アトラシアン(TEAM)決算分析と目標株価 チームによる作業効率化のためのソフトウェア開発者を支援

アトラシアン情報技術

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアトラシアンへの投資についてコメントします。

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会社概要

アトラシアン(Atlassian、TEAM)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:オーストラリア(MSCI:アメリカ)

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:アプリケーション・ソフトウェア

株式時価総額:642億ドル(2021年6月末)

アトラシアンは、オーストラリアに本拠を置く、チームによる作業を効率的にするため、Jira Software(プロジェクト管理)やConfluence(情報共有)、Trello(タスク管理)など、主にソフトウェア開発者支援のためのソフトウェアを、サブスクリプション形態を中心にクラウド上で提供する企業です。

 

(参考)競合他社(情報処理・外注サービス)の株式時価総額(2021年6月末)
 株式時価総額
(億ドル)
アドビ(ADBE)2,799
セールスフォース(CRM)2,262
SAP(SAP)1,657
イントゥイット(INTU)1,339
ズーム・ビデオ・コミュニケーションズ(ZM)1,140
アトラシアン(TEAM)642
オートデスク(ADSK)642
ダッソー・システムズ(DSY.PA)636
ワークデイ(WDAY)590
ドキュサイン(DOCU)545
パランティアテクノロジーズ(PLTR)495
シノプシス(SNPS)421
ケイデンス・デザイン・システムズ(CDNS)381
トレードデスク(TTD)368
コンステレーション・ソフトウェア(CSU.TO)321
データドッグ(DDOG)321
ユニティ・ソフトウェア(U)307
アンシス(ANSS)302
ハブスポット(HUBS)272
リングセントラル(RNG)264

 

売上高(セグメント別)の推移

FY2021(2020年7月-2021年6月期)の売上高は20.9億ドルと、前年度比+29.4%、過去5年間で年率+35.5%となりました。

1株あたり売上高は、過去5年間で年率+28.8%となりました。

アトラシアン

 

2021Q4(2021年4−6月期)の売上高は5.6億ドル(前年同期比+30.0%)と、コンセンサス(5.3億ドル)を上回りました。

 

2021Q4の1株あたり売上高は前年同期比+27.7%、PSR(売上高は各四半期の売上高×4倍、株価は各会計四半期末)は28.8倍となりました。

 

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・サブスクリプション:3.9億ドル、前年同期比+50%

・メンテナンス:1.3億ドル、前年同期比+7%

・ライセンス:0.1億ドル、前年同期比▲55%

・その他:0.3億ドル、前年同期比+13%

セグメント別の売上高構成比は、サブスクリプションが69%を占め、ライセンスからの切り替えが進みました。

 

顧客数は23.6万件(前年同期比+36%)となりました。

 

利益の推移

FY2021の非IFRS 営業利益は5.2億ドルと、前年度比+40.3%、過去5年間で年率+46.4%となりました。

非IFRS 営業利益率は24.8%と、前年度の22.9%から改善しました。

 

2021Q4の非IFRS 営業利益は0.9億ドル(前年同期比+15.1%)となりました。

 

FY2021の非IFRS EPSは1.40ドルと、前年度比+21.7%、過去5年間で年率+32.0%となりました。

 

2021Q4のEPSは▲0.85ドルと、コンセンサス(▲0.12ドル)を下回りました。

非IFRS EPSは0.24ドル(前年同期比▲4.0%)と、コンセンサス(0.18ドル)を上回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2021の営業キャッシュフローは8.4億ドルと、前年度比+46.5%、過去5年間で年率+45.4%となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は40.3%と、前年度の35.6%から改善しました。

 

2021Q4の営業キャッシュフローは1.8億ドル(前年同期比+49.5%)となりました。

 

FY2021のフリーキャッシュフローは8.1億ドルと、前年度比+50.0%、過去5年間で年率+53.3%となりました。

フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は38.7%と、前年度の33.4%から改善しました。

 

2021Q4のフリーキャッシュフローは1.7億ドル(前年同期比+61.7%)となりました。

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

株主還元の実施はなしです。

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率+5.2%となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去12四半期中、12勝です。

非IFRS EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去12半期中、12勝です。

 
売上高(ドル)非IFRS EPS(ドル)
実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗
2019Q12.72.60.200.19
2019Q23.02.90.250.21
2019Q33.13.00.210.18
2019Q43.33.30.200.16
2020Q13.63.50.280.24
2020Q24.13.90.370.27
2020Q34.14.00.250.21
2020Q44.34.10.250.21
2021Q14.64.40.300.27
2021Q25.04.70.370.32
2021Q35.75.30.480.29
2021Q45.65.30.240.18

 

株価上昇率

FY2021の株価上昇率は+42.5%と、S&P500(+38.6%)を上回りました。

過去5年間(2016年7月から2021年6月末)の株価上昇率は年率+58.2%と、S&P500(年率+15.4%)を大きく上回りました。

 

2021Q4の株価上昇率は+21.9%と、S&P500(+8.2%)を上回りました。

 

競合他社(アプリケーション・ソフトウェア)の株価上昇率(ドル建て)は、以下の通りです。

アトラシアン(TEAM)の株価上昇率は、2020年の1年間で+94%と、12社平均(+119%)を下回りました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+414%と、9社平均(+393%)を上回りました。

 

2015年12月から2021年7月のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

最高値から10%、もしくは20%程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

綺麗な上昇トレンドです。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを5.9%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜6年目+25%、7年目〜10年目+20%。11年目以降の永続成長率は0%。

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜5年目+30%、6年目〜10年目+25%。11年目以降の永続成長率は0%。

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜5年目+20%、6年目〜10年目+15%。11年目以降の永続成長率は0%。

メインシナリオの目標株価は333ドルとなります。

・メインシナリオ:333ドル

・アップサイドシナリオ:462ドル

・ダウンサイドシナリオ:221ドル

アトラシアン(Atlassian、TEAM)への投資について

2021Q4(2021年4−6月期)の売上高は5.6億ドル(コンセンサス5.3億ドル)、非GAAP EPSは0.24ドル(コンセンサス0.18ドル)と、これまで通り、コンセンサスを上回る実績となりました。

2022Q1のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:5.75〜5.90億ドル(コンセンサス5.41億ドル)

・非GAAP EPS:0.38〜0.39ドル

決算発表を受けて、株価は20%超上昇しました。

DCF法による目標株価は333ドルのため、2021年7月末時点の株価325ドルとほぼ同水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が6.2倍(年率+20%)、フリーキャッシュフローマージンが10年後に向けて50%まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンが増加すればより高い株価上昇が期待できます。

ハイパーグロース株としては安定感がありますが、株価が急騰したことから割安感は薄れました。

投資を検討したい銘柄の1つです。

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