過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とワークデイへの投資についてコメントします。
会社概要
ワークデイ（Workday、WDAY）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：情報技術
産業グループ：ソフトウェア・サービス
サブ産業グループ：アプリケーション・ソフトウェア
株式時価総額：590億ドル（2021年6月末）
ワークデイは、アメリカに本拠を置く、人事や財務アプリケーションを、サブスクリプション形態を中心にクラウド上で提供する企業です。
採用から人事、給与など人材に関する全ての情報を一元管理できるだけでなく、経営者候補・リーダーの発掘や育成、事業計画達成のための人材の発掘など、人事戦略の立案を支援するHCM（Human Capital Management）にも強みがあります。
（参考）競合他社（アプリケーション・ソフトウェア）の株式時価総額（2021年6月末）
| 株式時価総額 (億ドル) | |
| アドビ(ADBE) | 2,799 |
| セールスフォース(CRM) | 2,262 |
| SAP(SAP) | 1,657 |
| イントゥイット(INTU) | 1,339 |
| ズーム・ビデオ・コミュニケーションズ(ZM) | 1,140 |
| アトラシアン(TEAM) | 642 |
| オートデスク(ADSK) | 642 |
| ダッソー・システムズ(DSY.PA) | 636 |
| ワークデイ(WDAY) | 590 |
| ドキュサイン(DOCU) | 545 |
| パランティアテクノロジーズ(PLTR) | 495 |
| シノプシス(SNPS) | 421 |
| ケイデンス・デザイン・システムズ(CDNS) | 381 |
| トレードデスク(TTD) | 368 |
| コンステレーション・ソフトウェア(CSU.TO) | 321 |
| データドッグ(DDOG) | 321 |
| ユニティ・ソフトウェア(U) | 307 |
| アンシス(ANSS) | 302 |
| ハブスポット(HUBS) | 272 |
| リングセントラル(RNG) | 264 |
売上高（セグメント別）の推移
FY2021（2020年2月-2021年1月期）の売上高は43億ドルと、前年度比+19.0％、過去5年間で年率+30.1％となりました。
2022Q1（2021年2−4月期）の売上高は11.8億ドル（前年同期比+15.9％）と、コンセンサス（11.6億ドル）を上回りました。
セグメント別の売上高は、以下の通りです。
・サブスクリプション：10.3億ドル、前年同期比+17％
・その他：1.4億ドル、前年同期比+5％
セグメント別の売上高構成比は、サブスクリプションが88％を占めます。
受注残の推移
サブスクリプションの受注残は101億ドル（前年同期比+23％）、うち今後24ヶ月の受注残は66億ドル（前年同期比+20％）となりました。
利益の推移
2022Q1の非GAAP 営業利益は2.9億ドル（前年同期比+121.1％）となり、営業利益率は24.6％と、前年同期の12.8％から改善しました。
2022Q1のEPSは▲0.19ドルと、コンセンサス（▲0.36ドル）を上回りました。
非GAAP EPSは0.87ドル（前年同期比+97.7％）と、コンセンサス（0.73ドル）を上回りました。
キャッシュフローの推移
FY2021の営業キャッシュフローは12.7億ドルと、前年度比+46.7％、過去5年間で年率+37.4％となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は29.4％と、前年度の23.8％から改善しました。
2022Q1の営業キャッシュフローは4.5億ドル（前年同期比+71.6％）となりました。
FY2021のフリーキャッシュフローは10.1億ドルと、前年度比+63.2％、過去5年間で年率+51.9％となりました。
フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は23.4％と、前年度の17.1％から改善しました。
2022Q1のフリーキャッシュフローは3.8億ドル（前年同期比+87.8％）となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
配当、自社株買いの実施はなしです。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率+4.5％となりました。
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去9四半期中、9勝です。
以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去9四半期中、7勝、2敗です。
以下のグラフは、非GAAP EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去9四半期中、8勝、1敗です。
株価上昇率
FY2021（2020年2月から2021年1月末）の株価上昇率は+23.2％と、S&P500（+15.2％）を上回りました。
過去5年間（2016年2月から2021年1月末）の株価上昇率は年率+29.3％と、S&P500（年率+13.9％）を大きく上回りました。
2022Q1の株価上昇率は+8.6％と、S&P500（+12.6％）を下回りました。
競合他社（アプリケーション・ソフトウェア）の株価上昇率（ドル建て）は、以下の通りです。
ワークデイ（WDAY）の株価上昇率は、2020年の1年間で+46％と、12社平均（+119％）を下回りました。
2018年1月から2020年12月の3年間では+136％と、9社平均（+393％）を下回りました。
2012年10月から2021年6月のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
最高値から30〜40％程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを7.0％、金利が1％上昇した場合は8.0％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+70%、2年目〜5年目+15％、6年目〜10年目+10％。11年目以降の永続成長率は0％。
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+70％、2年目〜10年目+15％。11年目以降の永続成長率は0％。
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+70％、2年目〜10年目+10％。11年目以降の永続成長率は0％。
メインシナリオの目標株価は242ドルとなります。
ワークデイ（Workday、WDAY）への投資について
2022Q1（2021年2−4月期）の売上高は11.8億ドル（コンセンサス11.6億ドル）、非GAAP EPSは0.87ドル（コンセンサス0.73ドル）と、コンセンサスを上回る実績となりました。
FY2022のガイダンスは、以下の通りです。
・サブスクリプション収入：44.25〜44.40億ドル（+17％）
・非GAAP 営業利益率：18〜19％（FY2021：20.1％）
DCF法による目標株価は242ドルのため、2021年6月末時点の株価239ドルとほぼ同水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が3.2倍（年率+12％）、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが35％（FY2021：23％）まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
ガイダンスでは、売上高に加え、利益率の改善が見込まれます。
