2020年11月-2021年1月期（FY2021Q4）と過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とワークデイへの投資についてコメントします。
会社概要
ワークデイ（Workday、WDAY）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：情報技術
産業グループ：ソフトウェア・サービス
サブ産業グループ：アプリケーション・ソフトウェア
株式時価総額：588億ドル（2021年2月末）
ワークデイは、アメリカに本拠を置く、人事や財務アプリケーションを、サブスクリプション形態を中心にクラウド上で提供する企業です。
採用から人事、給与など人材に関する全ての情報を一元管理できるだけでなく、経営者候補・リーダーの発掘や育成、事業計画達成のための人材の発掘など、人事戦略の立案を支援するHCM（Human Capital Management）にも強みがあります。
（参考）アプリケーション・ソフトウェアの株式時価総額
売上高（セグメント別）の推移
2021Q4（2020年11月−2021年1月期）の売上高は11.3億ドルと、前年同期比+15.9％となり、コンセンサス（11.2億ドル）を上回りました。
セグメント別の売上高は、以下の通りです。
・サブスクリプション：10.1億ドル、前年同期比+19.8％
・その他：1.3億ドル、前年同期比▲8.2％
（参考）過去5年間の売上高
受注残の推移
サブスクリプションの受注残は101億ドルと、前年同期比+21.6％となりました。
利益の推移
2021Q4（2020年11月−2021年1月期）の非GAAP 営業利益は2.1億ドルと、前年同期比+81.0％となり、営業利益率は18.6％と、前年同期の11.9％から改善しました。
2021Q4のEPSは▲0.30ドルと、コンセンサス（▲0.52ドル）を上回りました。
なお、非GAAP EPSは0.73ドルと、コンセンサス（0.55ドル）を上回りました。
キャッシュフローの推移
2021Q4（2020年11月−2021年1月期）の営業キャッシュフローは5.5億ドルと、前年同期比+86.4％となり、営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は48.9％と、前年同期の30.4％から改善しました。
2021Q4の設備投資額/売上高は4.3％と、前年同期の4.9％から低下しました。
2021Q4のフリーキャッシュフローは5.1億ドルと、前年同期比+102％となり、フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は44.6％と、前年同期の25.6％から改善しました。
（参考）過去5年間の営業キャッシュフロー
（参考）過去5年間のフリーキャッシュフロー
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、8勝です。
以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、6勝、2敗です。
以下のグラフは、非GAAP EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、7勝、1敗です。
株価上昇率
過去1年間（2020年2月から2021年1月末）の株価上昇率は+23.2％と、S&P500の株価上昇率+15.2％を上回りました。
競合他社（アプリケーション・ソフトウェア）の株価上昇率（ドル建て）は、以下の通りです。
ワークデイ（WDAY）の株価上昇率は、2020年の1年間で+46％と、12社平均（+119％）を下回りました。
2018年1月から2020年12月の3年間では+136％と、9社平均（+393％）を下回りました。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを7.0％、金利が1％上昇した場合は8.0％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜3年目+20％、4年目+19％・・・と1％逓減。11年目以降の永続成長率は0％。
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜10年目+20％。11年目以降の永続成長率は0％。
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜5年目+15％、6年目+14％・・・と1％逓減。11年目以降の永続成長率は0％。
メインシナリオの目標株価は233ドルとなります。
ワークデイ（Workday、WDAY）への投資について
2021Q4（2020年11月−2021年1月期）の売上高は11.3億ドル（コンセンサス11.2億ドル）、非GAAP EPSは0.73ドル（コンセンサス0.55ドル）と、コンセンサスを上回る実績となりました。
FY2022のガイダンスは、以下の通りです。
・サブスクリプション売上高：43.8〜44.0億ドル（+16％）
・非GAAP 営業利益率：17％（FY2021：20.1％）
DCF法による目標株価は233ドルのため、2021年2月末時点の株価245ドルより低い水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が3.2倍（年率+12％）、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが35％（FY2021：23％）まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
ガイダンスでは、増収率が鈍化し、利益率の悪化が見込まれています。
