ズーム・ビデオ(ZM)決算分析と目標株価 コロナの恩恵で業績絶好調 キャッシュフロー急拡大

ズームビデオ情報技術

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とズーム・ビデオ・コミュニケーションズへの投資についてコメントします。

スポンサーリンク

会社概要

ズーム・ビデオ・コミュニケーションズ(Zoom Video Communications、ZM)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:アプリケーション・ソフトウェア

株式時価総額:1,140億ドル(2021年6月末)

ズーム・ビデオ・コミュニケーションズは、アメリカに本拠を置く、ビデオ会議やWeb会議プラットフォームを提供する企業です。

 

(参考)競合他社(情報処理・外注サービス)の株式時価総額(2021年6月末)

 株式時価総額
(億ドル)
アドビ(ADBE)2,799
セールスフォース(CRM)2,262
SAP(SAP)1,657
イントゥイット(INTU)1,339
ズーム・ビデオ・コミュニケーションズ(ZM)1,140
アトラシアン(TEAM)642
オートデスク(ADSK)642
ダッソー・システムズ(DSY.PA)636
ワークデイ(WDAY)590
ドキュサイン(DOCU)545
パランティアテクノロジーズ(PLTR)495
シノプシス(SNPS)421
ケイデンス・デザイン・システムズ(CDNS)381
トレードデスク(TTD)368
コンステレーション・ソフトウェア(CSU.TO)321
データドッグ(DDOG)321
ユニティ・ソフトウェア(U)307
アンシス(ANSS)302
ハブスポット(HUBS)272
リングセントラル(RNG)264

 

売上高の推移

FY2021(2020年2月-2021年1月期)の売上高は26.5億ドルと、前年度比+325.8%、過去3年間で年率+159.6%となりました。

 

2022Q2(2021年5−7月期)の売上高は10.2億ドル(前年同期比+54.0%)と、コンセンサス(9.9億ドル)を上回りました。

 

2022Q2の1株あたり売上高は前年同期比+49.6%、PSR(売上高は各四半期の売上高×4倍、株価は各会計四半期末)は28.3倍となりました。

 

顧客数の推移

従業員数10人以上の顧客数は50万件(前年同期比+36%)となりました。

なお、従業員数10人以上の顧客におけるネットエクスパンションレート(既存顧客からの追加売上)は、13四半期連続で130%を超えており、追加的なサービス等により既存顧客の支払いが増加していることを意味します。

 

利用料10万ドル以上(過去12ヶ月)の顧客数は2,278件(前年同期比+131%)となりました。

 

利益の推移

2022Q2の営業利益は2.9億ドル(前年同期比+56.6%)、営業利益率は28.8%と、前年同期の28.3%から改善しました。

 

2022Q2のEPSは1.04ドルと、コンセンサス(0.80ドル)を上回りました。

非GAAP EPSは1.36ドル(前年同期比+47.8%)と、コンセンサス(1.16ドル)を上回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2021の営業キャッシュフローは15億ドルと、前年度比+868.6%、過去3年間で年率+323.1%となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は55.5%と、前年度の24.4%から改善しました。

 

2022Q2の営業キャッシュフローは4.7億ドル(前年同期比+16.6%)となりました。

 

FY2021のフリーキャッシュフローは14億ドルと、前年度比+1,118.8%、過去3年間で年率+422.9%となりました。

フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は52.3%と、前年度の18.3%から改善しました。

 

2022Q2のフリーキャッシュフローは4.6億ドル(前年同期比+22.3%)となりました。

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

配当、自社株買いの実施はなしです。

 

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去3年間で年率+4.7%となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去10四半期中、10勝です。

EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去10四半期中、10勝です。

非GAAP EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去10四半期中、10勝です。

 
売上高(億ドル)GAAP EPS(ドル)非GAAP EPS(ドル)
実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗
2020Q11.21.10.00-0.020.030.01
2020Q21.51.30.02-0.030.080.01
2020Q31.71.60.01-0.030.090.03
2020Q41.91.80.050.000.150.07
2021Q13.32.00.090.010.200.10
2021Q26.65.00.630.370.920.45
2021Q37.86.90.660.520.990.76
2021Q48.88.10.870.481.220.79
2022Q19.69.10.740.651.320.98
2022Q210.29.91.040.801.361.16

 

株価上昇率

2022Q2の株価上昇率は+18.3%と、S&P500(+5.1%)を上回りました。

 

競合他社(アプリケーション・ソフトウェア)の株価上昇率(DSY.PAはユーロ建て、CSU.TOはカナダドル建て、その他はUSドル建て)は、以下の通りです。

ズーム・ビデオ・コミュニケーションズ(ZM)の株価上昇率は、2020年の1年間で+396%と、18社平均(+103%)を上回り、18社中第1位となりました。

 

2019年4月から2021年8月のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを7.6%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+45%、2年目〜5年目+30%、6年目〜8年目+20%、9年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%。

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+45%、2年目〜10年目+30%。11年目以降の永続成長率は0%。

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+45%、2年目〜8年目+20%、9年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%。

メインシナリオの目標株価は398ドルとなります。

・メインシナリオ:398ドル

・アップサイドシナリオ:629ドル

・ダウンサイドシナリオ:306ドル

ズーム・ビデオ・コミュニケーションズ(Zoom Video Communications、ZM)への投資について

2022Q2(2021年5−7月期)の売上高は10.2億ドル(コンセンサス9.9億ドル)、非GAAP EPSは1.36ドル(コンセンサス1.16ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

2022Q3のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:10.15〜1020億ドル(コンセンサス10.10億ドル)

・非GAAP EPS:1.07〜1.08ドル(コンセンサス1.09ドル)

FY2022のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:40.10〜40.15億ドル(コンセンサス40.0億ドル)

・非GAAP EPS:4.75〜4.79ドル(コンセンサス4.66ドル)

決算発表を受けて、株価は急落しました。

DCF法による目標株価は411ドルのため、2021年8月末時点の株価290ドルより高い水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が9.0倍(年率+25%)、FY2021のフリーキャッシュフローマージンである52%が10年間継続することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

アフターコロナで在宅勤務が徐々に解除されるなか、どのように業績拡大していくのか非常に興味があります。

コロナの恩恵で株価が大きく上昇し、コロナ恩恵代表銘柄でもあるので、アフターコロナを見据えて株価は当面横ばいが続くかもしれませんが、売られ過ぎな気がします。

アドビ(ADBE)決算分析と目標株価 ユーチューバー人気で画像・動画編集ツールが拡大 サブスクで大成功
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアドビへの投資についてコメントします。 会社概要 アドビ(Adobe、ADBE) ホームページ(SECファイル):リンク先 国:アメリカ ...
セールスフォース(CRM)決算分析と目標株価 CRM(顧客関係管理)やSFA(営業支援ツール)を提供する世界最大手
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とセールスフォースへの投資についてコメントします。 会社概要 セールスフォース(Salesforce、CRM) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
SAP(SAP)決算分析と目標株価 ERP最大手のドイツ企業 クラウドへ移行中 サブスクで稼ぐアドビを目指す
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とSAPへの投資についてコメントします。 会社概要 SAP(SAP、SAP.DE、SAP) ホームページ(IR):リンク先 国:ドイツ ...
イントゥイット(INTU)決算分析と目標株価 クレジットスコアを提供するクレジットカルマの買収効果に期待
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とイントゥイットへの投資についてコメントします。 会社概要 イントゥイット(Intuit、INTU) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
オートデスク(ADSK)決算分析と目標株価 3D技術を使ったデザイン・設計ソフトウェアを提供
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とオートデスクへの投資についてコメントします。 会社概要 オートデスク(Autodesk、ADSK) ホームページ(IR):リンク先 国:ア...
アトラシアン(TEAM)決算分析と目標株価 チームによる作業効率化のためのソフトウェア開発者を支援
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアトラシアンへの投資についてコメントします。 会社概要 アトラシアン(Atlassian、TEAM) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
ワークデイ(WDAY)決算分析と目標株価 人事アプリケーションを提供 HCMに強み キャッシュフロー急拡大
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とワークデイへの投資についてコメントします。 会社概要 ワークデイ(Workday、WDAY) ホームページ(SECファイル):リンク先 国...
ドキュサイン(DOCU)決算分析と目標株価 デジタル署名世界シェア1位 売上高に加えキャッシュフローも急拡大中
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とドキュサインへの投資についてコメントします。 会社概要 ドキュサイン(Docusign、DOCU) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
トレードデスク(TDD)決算分析と目標株価 デジタル広告スペースの購入(プログラマティック広告)市場の拡大で業績好調
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とトレードデスクへの投資についてコメントします。 会社概要 トレードデスク(The Trade Desk、TDD) ホームページ(SECファイル):リンク...
シノプシス(SNPS)決算分析と目標株価 半導体の設計作業を自動化するソフトウェア(EDA)世界最大手
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とシノプシスへの投資についてコメントします。 会社概要 シノプシス(Synopsys、SNPS) ホームページ(IR):リンク先 国:アメリ...
リングセントラル(RNG)決算分析と目標株価 コミュニケーションツールの一元化を提供するUCaas大手 ビデオ会議も開始
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とリングセントラルへの投資についてコメントします。 会社概要 リングセントラル(RingCentral、RNG) ホームページ(SECファイル):リンク先...
データドッグ(DDOG)決算分析と目標株価 クラウド開発者向けアプリケーションの監視・分析の提供で売上急拡大
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とデータドッグへの投資についてコメントします。 会社概要 データドッグ(Datadog、DDOG) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
タイトルとURLをコピーしました