過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とエヌビディアへの投資についてコメントします。
会社概要
エヌビディア（Nvidia Corporation、NVDA）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：情報技術
産業グループ：半導体・半導体製造装置
サブ産業グループ：半導体
株式時価総額：7,329億ドル（世界ランキング第8位、2021年12月末）
エヌビディアは、アメリカに本拠を置く、ゲームや自動運転等向けGPU（Graphics Processing Unit）の設計・開発等を行う半導体企業です。
GPUは、3Dグラフィックなどの画像処理のために使われる、並列処理を行うことで高速に演算を回す半導体チップで、GPGPU（GPUを画像処理以外の目的に使用/汎用計算に応用等）に向けた開発環境をエヌビディアが提供したことで、大量の並列演算が必要なディープラーニングやAIにも活用されるようになりました。
インテルと異なり、エヌビディアは自社で半導体を設計し、台湾セミコンダクターのようなファウンドリー（受託生産）に製造を委託（生産設備を持たないファブレス）しています。
ソフトバンクグループ傘下にあるアームを400億ドルで買収することを発表しましたが、買収は断念となりました。
売上高（用途別、地域別）の推移
FY2022（2021年2月-2022年1月期）の売上高は269億ドルと、前年度比+61.4％、過去5年間で年率+31.3％となりました。
2023Q1（2022年2−4月期）の売上高は83億ドル（前年同期比+46.4％）と、コンセンサス（81.0億ドル）を上回りました。
用途別の売上高は、以下の通りです。
・ゲーム：36.2億ドル、前年同期比+31％
・プロ用ビジュアリゼーション：6.2億ドル、前年同期比+67％
・データセンター：37.5億ドル、前年同期比+83％
・自動車：1.4億ドル、前年同期比▲10％
・その他（マイニング等）：1.6億ドル、前年同期比▲52％
用途別の売上高構成比は、ゲームが44％、データセンターが45％を占めます。
地域別の売上高構成比は、台湾が32％、中国（香港含む）が26％、アメリカが16％を占めます。
半導体の市場規模の見込み
2021年の半導体の市場規模は5,559億ドル（前年度比+26％）となりました。
WSTSによると、2022年予想は6,465億ドル（前年比+16％）、2023年予想は6,797億ドル（前年比+5％）です。
利益の推移
FY2022の営業利益は100億ドルと、前年度比+122％、過去5年間で年率+39.0％となりました。
営業利益率は37.3％と、前年度の27.2％から改善しました。
2023Q1の営業利益は19億ドル（前年同期比▲4.5％）となりました。
FY2022の非GAAP EPSは4.44ドルと、前年度比+77.6％、過去5年間で年率+42.1％となりました。
2023Q1の非GAAP EPSは1.36ドル（前年同期比+49.5％）と、コンセンサス（1.29ドル）を上回りました。
キャッシュフローの推移
FY2022の営業キャッシュフローは91億ドルと、前年度比+56.4％、過去5年間で年率+40.4％となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は33.8％と、前年度の34.9％から悪化しました。
2023Q1の営業キャッシュフローは17億ドル（前年同期比▲7.6％）となりました。
FY2022のフリーキャッシュフローは81億ドルと、前年度比+73.2％、過去5年間で年率+40.3％となりました。
フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は30.2％と、前年度の28.1％から改善しました。
2023Q1のフリーキャッシュフローは14億ドル（前年同期比▲13.1％）となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
株主還元に消極的です。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2022の益利回り（PERの逆数）は1.6％、フリーキャッシュフロー利回りは1.3％です。
FY2022の配当利回りは0.1％です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
過去5年間の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに、5〜15％程度です。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2022のDPSは0.16ドルと、前年度比+0.0％、過去5年間で年率+5.9％となりました。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率▲0.5％となりました。
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
売上高の実績値（コンセンサス比）は、過去12四半期中、12勝です。
非GAAP EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去12四半期中、12勝です。
| 売上高(億ドル) | 非GAAP EPS(ドル) | |||||
| 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | |
| 2020Q2 | 26 | 26 | ○ | 0.31 | 0.29 | ○ |
| 2020Q3 | 30 | 29 | ○ | 0.45 | 0.40 | ○ |
| 2020Q4 | 31 | 30 | ○ | 0.47 | 0.42 | ○ |
| 2021Q1 | 31 | 30 | ○ | 0.45 | 0.42 | ○ |
| 2021Q2 | 39 | 37 | ○ | 0.55 | 0.49 | ○ |
| 2021Q3 | 47 | 44 | ○ | 0.73 | 0.64 | ○ |
| 2021Q4 | 50 | 48 | ○ | 0.78 | 0.70 | ○ |
| 2022Q1 | 57 | 54 | ○ | 0.91 | 0.82 | ○ |
| 2022Q2 | 65 | 63 | ○ | 1.04 | 1.02 | ○ |
| 2022Q3 | 71 | 68 | ○ | 1.17 | 1.08 | ○ |
| 2022Q4 | 76 | 74 | ○ | 1.32 | 1.22 | ○ |
| 2023Q1 | 83 | 81 | ○ | 1.36 | 1.29 | ○ |
株価上昇率
FY2022の株価上昇率は+88.5％と、S&P500（+21.6％）を上回りました。
過去5年間（2017年2月から2022年1月末）の株価上昇率は年率+55.1％と、S&P500（年率+14.7％）を大きく上回りました。
2023Q1の株価上昇率は▲24.3％と、S&P500（▲8.5%）を下回りました。
競合他社（半導体）の株価上昇率（000660KSは韓国ウォン建て、2454.TWは台湾ドル建て、IFX.DEはユーロ建て、その他はUSドル建て）は、以下の通りです。
エヌビディア（NVDA）の株価上昇率は、2021年の1年間で+125％と、16社平均（+36％）を上回り、16社中第1位となりました。
2019年1月から2021年12月の3年間では+781％と、16社平均（+244％）を上回り、16社中第1位となりました。
過去10年間（2012年7月から2022年6月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
半導体は市況の影響を受けやすいため、ドローダウンが大きいです。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを9.0％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜2年目+25％、3年目〜4年目+35％、6年目〜10年目+20％。11年目以降の永続成長率は0％。
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜2年目+25％、3年目〜4年目+40％、6年目〜10年目+30％。11年目以降の永続成長率は0％。
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+25%、2年目〜10年目+10％。11年目以降の永続成長率は0％。
メインシナリオの目標株価は205ドルとなります。
・メインシナリオ：205ドル
・アップサイドシナリオ：326ドル
・ダウンサイドシナリオ：86ドル
エヌビディア（Nvidia Corporation、NVDA）への投資について
2023Q1の売上高は82.9億ドル（コンセンサス81.0億ドル）、非GAAP EPSは1.36ドル（コンセンサス1.29ドル）と、これまで通りコンセンサスを上回る実績となりました。
DCF法による目標株価は205ドルのため、2022年6月末時点の株価152ドルより高い水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が7.3倍（年率+22％）、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが35％まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
コロナショック以降株価が大きく上昇したことや市況悪化により、株価は調整局面に入っています。
株価の変動を気にせず長期保有したい銘柄のため、投資継続です。
