シー・リミテッド(SE)決算分析と目標株価オンラインゲームやeコマース、決済プラットフォームを東南アジアで展開

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とシー・リミテッドへの投資についてコメントします。

会社概要

シー・リミテッド（Sea Limited、SE）

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国：シンガポール

セクター：コミュニケーション・サービス

産業グループ：メディア・娯楽

サブ産業グループ：インタラクティブ・ホームエンターテイメント

株式時価総額：1,440億ドル（世界ランキング第97位、2021年6月末）

シー・リミテッドは、シンガポールに本拠を置く、オンラインゲーム（Garena）やeコマース（Shopee）、決済プラットフォーム（SeaMoney）を、主に東南アジア向けに提供する企業です。

Shopeeは、東南アジアと台湾で最大のeコマースプラットフォームです。

（参考）競合他社（インタラクティブ・ホームエンターテイメント）の株式時価総額（2021年6月末）

FY2020（2020年1-12月期）の売上高は43.8億ドルと、前年度比+101.1％、過去5年間で年率+71.8％となりました。

2021Q2（2021年4−6月期）の売上高は22.8億ドル（前年同期比+158.6％）と、コンセンサス（20.2億ドル）を上回りました。

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・デジタルエンターテインメント：10.2億ドル、前年同期比+167％

・eコマース：11.6億ドル、前年同期比+161％

・デジタル金融サービス：0.9億ドル、前年同期比+659％

・その他：0.1億ドル、前年同期比▲72％

セグメント別の売上高構成比は、eコマースが51％、デジタルエンターテインメントが45％を占めます。

地域別の売上高構成比は、東南アジアが64％、その他アジアが15％、ラテンアメリカが18％を占めます。

デジタルエンターテインメントにおいて、アクティブユーザー数は7.25億人（前年同期比+45％）、有料ユーザー数は0.92億人（前年同期比+85％）となりました。

eコマースにおいて、GMVは150億ドル（前年同期比+88％）、テイクレートは7.7％です。

デジタル金融サービスにおいて、TPVは41億ドル（前年同期比+156％）、テイクレートは2.2％です。

2021Q2の非GAAP EBITDAは▲0.2億ドル（前年同期比赤字転落）となりました。

セグメント別の非GAAP EBITDAは、以下の通りです。

2021Q2の非GAAP EPSは▲0.61ドルと、コンセンサス（▲0.68ドル）を上回りました。

FY2020の営業キャッシュフローは5.6億ドルと、前年度比+695.6％となりました。

営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は12.7％と、前年度の3.2％から改善しました。

2021Q2の営業キャッシュフローは1.3億ドル（前年同期比▲55.6％）となりました。

FY2020のフリーキャッシュフローは2.0億ドルと、前年度比黒字転換となりました。

フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は4.5％と、前年度の▲8.2％から改善しました。

売上高の実績値（コンセンサス比）は、過去8四半期中、8勝です。

非GAAP EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去8半期中、3勝、5敗です。