過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とチャーチ＆ドワイトへの投資についてコメントします。
会社概要
チャーチ＆ドワイト（Church & Dwight、CHD）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：生活必需品
産業グループ：家庭用品・パーソナル用品
サブ産業グループ：家庭用品
株式時価総額：209億ドル（2021年6月末）
チャーチ＆ドワイトは、アメリカに本拠を置く、家庭用品やパーソナル用品、特殊品等を製造・販売する企業で、12のブランドで売上高の8割を占め、特にアーム＆ハンマー（洗剤や重曹等）ブランドが米国消費者向け売上高の4割超を占めます。
（参考）競合他社（家庭用品・パーソナル用品）の株式時価総額（2021年6月末）
| 株式時価総額 (億ドル) | |
| プロクター・アンド・ギャンブル(PG)🇺🇸 | 3,303 |
| ロレアル(OR.PA)🇫🇷 | 2,508 |
| ユニリーバ(UL)🇬🇧 | 1,529 |
| エスティローダー(EL)🇺🇸 | 1,153 |
| コルゲート・パルモリーブ(CL)🇺🇸 | 688 |
| レキットベンキーザー(RKT.L)🇬🇧 | 638 |
| ヘンケル(HEN3.DE)🇩🇪 | 458 |
| キンバリー・クラーク(KMB)🇺🇸 | 451 |
| 花王(4452.T)🇯🇵 | 298 |
| 資生堂(4911.T)🇯🇵 | 295 |
| バイヤスドルフ(BEI.DE)🇩🇪 | 276 |
| LG生活健康(051905.KS)🇰🇷 | 275 |
| エシティ(ESSITY-B.ST)🇸🇪 | 235 |
| ユニチャーム(8113.T)🇯🇵 | 241 |
| クロロックス (CLX)🇺🇸 | 224 |
| チャーチ・アンド・ドワイト(CHD)🇺🇸 | 209 |
売上高（セグメント別）の推移
FY2020（2020年1-12月期）の売上高は49億ドルと、前年度比+12.3％、過去5年間で年率+7.6％となりました。
2021Q2（2021年4−6月期）の売上高は12.7億ドル（前年同期比+6.4％）と、コンセンサス（12.6億ドル）を上回りました。
売上高増加率のうち、量+4.5％、価格＆プロダクトミックス+0.0％（両者の合計であるオーガニックグロースは+4.5％）となりました。
セグメント別の売上高は、以下の通りです。
・家庭用品：5.2億ドル、前年同期比▲4％
・パーソナル用品：4.4億ドル、前年同期比+13％
・消費者向け海外：2.3億ドル、前年同期比+21％
・特殊品：0.8億ドル、前年同期比+12％
利益の推移
FY2020の営業利益は10億ドルと、前年度比+22.6％、過去3年間で年率+12.0％となりました。
営業利益率は21.0％と、前年度の19.3％から改善しました。
2021Q2の営業利益は3.0億ドル（前年同期比+19.1％）となりました。
FY2020の非GAAP EPSは2.83ドルと、前年度比+14.6％、過去3年間で年率+13.4％となりました。
2021Q2のEPSは0.87ドルと、コンセンサス（0.69ドル）を上回りました。
非GAAP EPSは0.76ドル（前年同期比▲1.3％）と、コンセンサス（0.70ドル）を上回りました。
キャッシュフローの推移
FY2020の営業キャッシュフローは10億ドルと、前年度比+14.6％、過去5年間で年率+10.3％となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は20.2％と、前年度の19.8％から改善しました。
2021Q2の営業キャッシュフローは2.4億ドル（前年同期比▲32.6％）となりました。
FY2020のフリーキャッシュフローは9億ドルと、前年度比+12.7％、過去5年間で年率+10.4％となりました。
フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は18.2％と、前年度の18.1％とほぼ同水準となりました。
2021Q2のフリーキャッシュフローは2.3億ドル（前年同期比▲34.7％）となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
自社株買いに積極的です。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2020の益利回り（PERの逆数）は3.6％、フリーキャッシュフロー利回りは4.1％です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
過去5年間の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに50％を下回りました。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2020のDPSは0.96ドルと、前年度比+5.5％、過去5年間で年率+7.5％となりました。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率▲1.1％減少しました。
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
売上高の実績値（コンセンサス比）は、過去9四半期中、7勝、1敗、1引き分けです。
EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去9半期中、9勝です。
非GAAP EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去9半期中、8勝、1引き分けです。
| 売上高(ドル) | GAAP EPS(ドル) | 非GAAP EPS(ドル) | |||||||
| 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | |
| 2019Q2 | 10.8 | 10.7 | ○ | 0.55 | 0.52 | ○ | 0.57 | 0.52 | ○ |
| 2019Q3 | 10.9 | 11.0 | × | 0.62 | 0.61 | ○ | 0.66 | 0.61 | ○ |
| 2019Q4 | 11.4 | 11.4 | ▲ | 0.58 | 0.56 | ○ | 0.55 | 0.55 | ▲ |
| 2020Q1 | 11.7 | 11.4 | ○ | 0.92 | 0.77 | ○ | 0.83 | 0.77 | ○ |
| 2020Q2 | 11.9 | 11.5 | ○ | 0.75 | 0.65 | ○ | 0.77 | 0.62 | ○ |
| 2020Q3 | 12.4 | 12.0 | ○ | 0.85 | 0.67 | ○ | 0.70 | 0.67 | ○ |
| 2020Q4 | 13.0 | 12.6 | ○ | 0.59 | 0.51 | ○ | 0.53 | 0.52 | ○ |
| 2021Q1 | 12.4 | 12.1 | ○ | 0.88 | 0.82 | ○ | 0.83 | 0.81 | ○ |
| 2021Q2 | 12.7 | 12.6 | ○ | 0.87 | 0.69 | ○ | 0.76 | 0.70 | ○ |
株価上昇率
FY2020の株価上昇率は+24.0％と、S&P500（+16.3％）を上回りました。
過去5年間（2016年1月から2020年12月末）の株価上昇率は年率+15.5％と、S&P500（年率+12.9％）を上回りました。
2021Q2の株価上昇率は▲2.4％と、S&P500（+8.2%）を下回りました。
競合他社（家庭用品・パーソナル用品）の株価上昇率（OR.PA、HEN3.DE、BEI.DEはユーロ建て、RKT.Lはポンド建て、4452.T、4911.T、8113.Tは日本円建て、051905.KSは韓国ウォン建て、ESSITY-B.STはスウェーデン・クローナ建て、その他はUSドル建て）は、以下の通りです。
チャーチ＆ドワイト（CHD）の株価上昇率は、2020年の1年間で+24％と、16社平均（+8％）を上回り、16社中第5位となりました。
2018年1月から2020年12月の3年間では+74％と、16社平均（+29％）を上回り、16社中第2位となりました。
過去10年間（2011年8月から2021年7月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
最高値から10〜15％程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを4.8％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目▲30％、2年目+40％、3年目〜10年目+6％。11年目以降の永続成長率は0％。
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目▲30％、2年目+50％、3年目〜10年目+7％。11年目以降の永続成長率は0％。
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目▲30％、2年目+40％、3年目〜7年目+3%、8年目〜10年目+0％。11年目以降の永続成長率は0％。
メインシナリオの目標株価は96ドルとなります。
・メインシナリオ：96ドル
・アップサイドシナリオ：111ドル
・ダウンサイドシナリオ：73ドル
チャーチ＆ドワイト（Church & Dwight、CHD）への投資について
2021Q2（2021年4−6月期）の売上高は12.7億ドル（コンセンサス12.6億ドル）、非GAAP EPSは0.76ドル（コンセンサス0.70ドル）と、コンセンサスを上回る実績となりました。
FY2021のガイダンスは、以下の通りです。
・売上高：〜+5％（コンセンサス+5.73％）
・非GAAP EPS：+6〜8％（コンセンサス+7.21％）
DCF法による目標株価は96ドルのため、2021年7月末時点の株価87ドルより高い水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が1.6倍（年率+5％）、フリーキャッシュフローマージンがFY2021に12％まで低下後、10年後に向けて18％へ上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
