KLA(KLAC)決算分析と目標株価 シリコンウエハー欠陥検査等の半導体検査装置で世界シェアトップ

KLA情報技術

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とKLAへの投資についてコメントします。

スポンサーリンク

会社概要

KLA(KLA Corporation、KLAC)

ホームページ(SEC):リンク先

国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:半導体・半導体製造装置

サブ産業グループ:半導体素材・装置

KLAは、アメリカに本拠を置く、世界シェア断トツトップである半導体検査装置(シリコンウエハー欠陥検査装置やパターン検査装置等)などの開発・製造・販売等を行う、大手半導体製造装置メーカーです。

FY2023の全体の売上高のうち、10%以上を占める顧客は、台湾セミコンダクターとサムスン電子です。

 

売上高(セグメント別、地域別)の推移

FY2023(2022年7月-2023年6月期)の売上高は105億ドルと、前年度比+13.9%、過去5年間で年率+21.1%となりました。

KLA

 

主要製品別の売上高は、以下の通りです。

・ウエハー検査:43億ドル、前年度比+8%

・パターニング:28億ドル、前年度比+36%

・特殊半導体プロセス:5億ドル、前年度比+19%

・プリント配線基盤/ディスプレイ/電子部品検査:4億ドル、前年度比▲33%

・サービス:21億ドル、前年度比+4%

主要製品別の売上高構成比は、ウエハー検査が41%、パターニングが27%、特殊半導体プロセスが5%、プリント配線基盤/ディスプレイ/電子部品検査が4%、サービスが20%を占めます。

KLA

 

地域別の売上高構成比は、中国が27%、台湾が24%、韓国が18%、米国が12%、日本が8%、欧州/イスラエルが6%、その他アジアが4%を占めます。

KLA

 

半導体の市場規模の見込み

2022年の半導体の市場規模は5,741億ドル(前年度比+3%)となりました。

WSTSによると、2023年予想は5,201億ドル(前年度比▲9%)、2024年予想は5,884億ドル(前年度比+13%)です。

半導体市場

 

2022年の半導体製造装置の市場規模は1,085億ドル(前年度比+6%)となりました。

半導体製造装置市場

 

利益の推移

FY2023の営業利益は40億ドルと、前年度比+9.3%、過去5年間で年率+21.0%となりました。

営業利益率は38.1%と、前年度の39.7%から悪化しました。

KLA

 

FY2023のEPSは24.15ドルと、前年度比+10.2%、過去5年間で年率+36.5%となりました。

KLA

 

キャッシュフローの推移

FY2023の営業キャッシュフローは37億ドルと、前年度比+10.8%、過去5年間で年率+24.5%となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は35.0%と、前年度の36.0%から悪化しました。

KLA

 

FY2023のフリーキャッシュフローは33億ドルと、前年度比+10.7%、過去5年間で年率+23.4%となりました。

フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は31.7%と、前年度の32.6%から悪化しました。

KLA

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

自社株買いに積極的です。

KLA

 

(参考)過去5年間の株主還元利回り(株価は各会計年度末時点)

FY2023の益利回り(PERの逆数)は5.0%、フリーキャッシュフロー利回りは4.9%です。

FY2023の配当利回りは1.1%です。

KLA

 

(参考)過去5年間の配当性向、総還元性向

過去3年間の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに、30%以下です。

KLA

 

(参考)過去5年間のDPS(1株当たり配当金)

FY2023のDPSは5.20ドルと、前年度比+23.8%、過去5年間で年率+12.9%となりました。

KLA

 

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率▲2.3%となりました。

KLA

 

ROICの推移

ROIC(Return on Invested Capital、投下資本利益率)とは、企業が事業活動のために投じた資金を使ってどれだけ利益を生み出したか(投資効率)を測る指標となります。

正確な計算方法はないため、ここでは、税引後営業利益/投下資本(=運転資本+有形固定資産(リース含む)+無形固定資産+在庫+のれん)として計算しています。

少なくともWACC(加重平均資本コスト)を超えることが絶対条件と言われています。

ROICは40%程度と、投資効率は高いです。

KLA

 

株価上昇率

FY2023(2022年7月から2023年6月末)の株価上昇率は+52.0%と、S&P500(+17.6%)を上回りました。

過去5年間(2018年7月から2023年6月末)の株価上昇率は年率+36.5%と、S&P500(年率+10.4%)を大きく上回りました。

KLA

 

過去10年間(2014年1月から2023年12月)のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

半導体は市況の影響を受けやすいため、市場平均と比較してドローダウンが大きいです。

KLA

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

KLA

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを6.3%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

KLA

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目▲5%、2年目〜5年目+10%、6年目〜10年目+5%。11年目以降の永続成長率は0%。

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+0%、2年目〜3年目+15%、4年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%。

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目▲10%、2年目〜10年目+2%。11年目以降の永続成長率は0%。

メインシナリオの目標株価は575ドルとなります。

・メインシナリオ:575ドル

・アップサイドシナリオ:791ドル

・ダウンサイドシナリオ:369ドル

KLA(KLA Corporation、KLAC)への投資について

FY2023の売上高は105億ドル(前年度比+13.9%)、EPSは24.15ドル(前年度比+10.2%)となりました。

DCF法による目標株価は575ドルのため、2023年12月末時点の株価581ドルとほぼ同水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が1.8倍(年率+6%)、フリーキャッシュフローマージンが横ばいで推移することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

ウエハー欠陥検査装置等は非常に高いシェアを有していることから、競合他社と比較して利益率やキャッシュフローマージンが高い点は魅力的です。

ASML(ASML)決算分析と目標株価 露光装置の世界シェア1位 光源波長の微細化(EUV)が強み
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とASMLへの投資についてコメントします。 会社概要 ASML(ASML、ASML.EN、ASML) ホームページ(IR):リンク先 国:オ...
アプライド・マテリアルズ(AMAT)決算分析と目標株価 世界最大級の半導体製造装置メーカー 成膜装置等は高いシェア
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアプライド・マテリアルズへの投資についてコメントします。 会社概要 アプライド・マテリアルズ(Applied Materials, Inc.、AMAT) ...
ラム・リサーチ(LRCX)決算分析と目標株価 エッチング装置は世界シェアトップの半導体製造装置メーカー メモリ向けに強み
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とラム・リサーチへの投資についてコメントします。 会社概要 ラム・リサーチ(Lam Research Corporation、LRCX) ホームページ(S...
東京エレクトロン(8035)決算分析と目標株価 半導体製造装置で世界第4位の株式時価総額 世界シェアが高い製品が多い
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出と東京エレクトロンへの投資についてコメントします。 会社概要 東京エレクトロン(Tokyo Electron Limited、8035.T) ホームページ...
アドバンテスト(6857)決算分析と目標株価 メモリ半導体向け自動検査装置(テスタ)で世界シェアトップ
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアドバンテストへの投資についてコメントします。 会社概要 アドバンテスト(Advantest Corporation、6857.T) ホームページ(有報...
レーザーテック(6920)決算分析と目標株価 半導体マスク欠陥検査装置は世界シェアトップ 半導体の微細化でより重要に
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とレーザーテックへの投資についてコメントします。 会社概要 レーザーテック(Lasertec Corporation、6920.T) ホームページ(有報)...
台湾セミコンダクター(TSM)決算分析と目標株価 半導体ファウンドリー(受託生産)トップ 回路線幅の微細化が強み
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出と台湾セミコンダクターへの投資についてコメントします。 会社概要 台湾セミコンダクター(Taiwan Semicondutor、2330.TW、TSM) ...
エヌビディア(NVDA)決算分析と目標株価 画像処理用GPUを汎用計算に応用し、AIや自動運転等に活用 業績拡大が期待
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とエヌビディアへの投資についてコメントします。 会社概要 エヌビディア(Nvidia Corporation、NVDA) ホームページ(SECファイル):...
インテル(INTC)決算分析と目標株価 自社株買いは年間100億ドル超で株主還元性向は10%と高水準
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とインテルへの投資についてコメントします。 会社概要 インテル(Intel、INTC) ホームページ(SEC):リンク先 国:アメリカ ...
タイトルとURLをコピーしました