過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とオラクルへの投資についてコメントします。
会社概要
オラクル（Oracle、ORCL）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：情報技術
産業グループ：ソフトウェア・サービス
サブ産業グループ：システム・ソフトウェア
株式時価総額：2,898億ドル（世界ランキング第30位、2023年12月末）
オラクルは、アメリカに本拠を置く、主力のデータベース管理システムに加え、ERP（企業資源計画）、CRM（顧客関係管理）、HCM（人材管理）などの企業向けソフトウェアの開発・販売や、クラウドサービス等を手掛ける企業です。
データベースの最大手であるオラクルが開発するOracle Databaseは、リレーショナル・データベース管理システム（RDBMS）と呼ばれ、データを2次元の表形式で管理（Excelのようなイメージ）し、SQL言語を使用してデータを操作します。
クラウドサービス（インフラストラクチャー、プラットフォーム、アプリケーション）は、オンプレミスとクラウドのハイブリッドに対応している点が強みです。
売上高（セグメント別、地域別）の推移
FY2023（2022年6月-2023年5月期）の売上高は500億ドルと、前年度比+17.7％、過去5年間で年率+4.9％となりました。
セグメント別の売上高は、以下の通りです。
・クラウドサービス&ライセンスサポート：353億ドル、前年度比+17％
・クラウドライセンス&オンプレミスライセンス：58億ドル、前年度比▲2％
・ハードウェア：33億ドル、前年度比+3％
・サービス：56億ドル、前年度比+75％
セグメント別の売上高構成比は、クラウドサービス&ライセンスサポートが71％を占めます。
地域別の売上高は、以下の通りです。
・アメリカ大陸：312億ドル、前年度比+32％
・欧州/中東/アフリカ：121億ドル、前年度比+1％
・アジアパシフィック：66億ドル、前年度比▲2％
地域別の売上高構成比は、アメリカ大陸が63％、欧州/中東/アフリカが24％、アジアパシフィックが13％を占めます。
利益の推移
FY2023の営業利益は131億ドルと、前年度比+19.8％、過去5年間で年率▲0.3％となりました。
営業利益率は26.2％と、前年度の25.7％から改善しました。
FY2023の非GAAP EPSは5.12ドルと、前年度比+4.5％、過去5年間で年率+10.4％となりました。
キャッシュフローの推移
FY2023の営業キャッシュフローは172億ドルと、前年度比+79.9％、過去5年間で年率+2.2％となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は34.4％と、前年度の22.5％から改善しました。
FY2023のフリーキャッシュフローは85億ドルと、前年度比+68.5％、過去5年間で年率▲9.1％となりました。
フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は17.0％と、前年度の11.8％から改善しました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
自社株買いに積極的です。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2023の益利回り（PERの逆数）は2.9％、フリーキャッシュフロー利回りは2.9％です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
FY2023の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに、40％程度です。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2023のDPSは1.36ドルと、前年度比+6.2％、過去5年間で年率+12.3％となりました。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率▲8.2％となりました。
ROICの推移
ROIC（Return on Invested Capital、投下資本利益率）とは、企業が事業活動のために投じた資金を使ってどれだけ利益を生み出したか（投資効率）を測る指標となります。
正確な計算方法はないため、ここでは、税引後営業利益/投下資本（＝運転資本＋有形固定資産（リース含む）＋無形固定資産＋在庫＋のれん）として計算しています。
少なくともWACC（加重平均資本コスト）を超えることが絶対条件と言われています。
直近のROICは13％と、競合他社と比較すると劣後します。
株価上昇率
FY2023の株価上昇率は+47.3％と、S&P500（+1.2％）を上回りました。
過去5年間（2018年6月から2023年5月末）の株価上昇率は年率+17.8％と、S&P500（年率+9.1％）を大きく上回りました。
過去10年間（2014年1月から2023年12月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを5.7％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+10％、2年目〜4年目+20％、5年目〜7年目+10％、8年目〜10年目+5％。11年目以降の永続成長率は0％。
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+10％、2年目+30％、3年目〜5年目+20％、6年目〜10年目+10％。11年目以降の永続成長率は0％。
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜10年目+5％。11年目以降の永続成長率は0％。
メインシナリオの目標株価は107ドルとなります。
・メインシナリオ：107ドル
・アップサイドシナリオ：148ドル
・ダウンサイドシナリオ：50ドル
オラクル（Oracle、ORCL）への投資について
FY2023の売上高は500億ドル（前年度比+17.7％）、非GAAP EPSは5.12ドル（前年度比+4.5％）となりました。
DCF法による目標株価は107ドルのため、2023年12月末時点の株価105ドルとほぼ同水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が1.6倍（年率+5％）、フリーキャッシュフローマージンが30％まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
AIの浸透により高い成長が期待できるクラウドサービスで収益が拡大できるかが非常に重要です。
