サービスナウ(NOW)決算分析と目標株価 ITオペレーションや人事関連の自動化による業務効率化支援

サービスナウ情報技術

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とサービスナウへの投資についてコメントします。

スポンサーリンク

会社概要

サービスナウ(ServiceNow、NOW)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:システム・ソフトウェア

株式時価総額:1,085億ドル(2021年6月末)

サービスナウは、アメリカに本拠を置く、ITオペレーションやカスタマーサービス、人事関連業務の自動化など、従事者の業務効率化を、サブスクリプション形態を中心にクラウド上で提供する企業です。

 

(参考)競合他社(システム・ソフトウェア)の株式時価総額(2021年6月末)

 株式時価総額
(億ドル)
マイクロソフト(MSFT)20,403
オラクル(ORCL)2,173
サービスナウ(NOW)1,085
VMウェア(VMW)670
クラウドストライク(CRWD)567
フォーティネット(FTNT)389
パロ・アルト・ネットワークス(PANW)361
クラウドフレア(NET)329
ゼットスケーラー(ZS)296

 

売上高(セグメント別)の推移

FY2020(2020年1月-2020年12月期)の売上高は45億ドルと、前年度比+30.6%、過去3年間で年率+33.1%となりました。

 

2021Q1(2021年1−3月期)の売上高は13.6億ドル(前年同期比+30.0%)と、コンセンサス(13.4億ドル)を上回りました。

 

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・サブスクリプション:12.9億ドル、前年同期比+30%

・その他:0.7億ドル、前年同期比+29%

 

セグメント別の売上高構成比は、サブスクリプションが95%を占めます。

 

地域別の売上高構成比は、北米が65%、欧州/中東/アフリカが25%、アジア等その他が10%を占めます。

 

顧客数、請求額、PROの推移

年間契約額100万ドル超の顧客数は1,146件(前年同期比+23%)となりました。

 

サブスクリプションの請求額(会計上未認識だが顧客と契約済みの案件も含めた売上高)は13.7億ドル(前年同期比+29%)となりました。

 

非GAAP RPO(残存契約債務、受注残)は86億ドル(前年同期比+30%)となりました。

 

利益の推移

2021Q1の営業利益は1.0億ドル(前年同期比+96.6%)となり、営業利益率は7.1%と、前年同期の4.7%から改善しました。

 

2021Q1のEPSは0.41ドルと、コンセンサス(0.29ドル)を上回りました。

非GAAP EPSは1.52ドルと、コンセンサス(1.35ドル)を上回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2020の営業キャッシュフローは18億ドルと、前年度比+44.6%、過去3年間で年率+40.6%となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は39.5%と、前年度の35.7%から改善しました。

 

2021Q1の営業キャッシュフローは7.0億ドル(前年同期比+47.9%)となりました。

 

FY2020のフリーキャッシュフローは14億ドルと、前年度比+50.7%、過去3年間で年率+40.7%となりました。

フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は30.0%と、前年度の26.0%から改善しました。

 

2021Q1のフリーキャッシュフローは6.2億ドル(前年同期比+51.8%)となりました。

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

配当、自社株買いの実施はなしです。

 

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率+5.4%となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去8四半期中、8勝です。

 

以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去8四半期中、8勝です。

 

以下のグラフは、非GAAP EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去8四半期中、8勝です。

 

株価上昇率

FY2020(2020年1月から2020年12月末)の株価上昇率は+95.0%と、S&P500(+16.3%)を上回りました。

過去5年間(2016年1月から2020年12月末)の株価上昇率は年率+44.8%と、S&P500(年率+12.9%)を大きく上回りました。

 

2021Q1の株価上昇率は▲9.1%と、S&P500(+5.8%)を下回りました。

 

競合他社(システム・ソフトウェア)の株価上昇率(USドル建て)は、以下の通りです。

サービスナウ(NOW)の株価上昇率は、2020年の1年間で+95%と、9社平均(+138%)を下回り、9社中第8位となりました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+322%と、6社平均(+153%)を上回り、6社中第5位となりました。

 

2012年6月から2021年5月のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

最高値から10%、次に25%程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

上昇トレンドです。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを6.5%、金利が1%上昇した場合は7.5%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜3年目+25%、4年目〜10年目+20%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜10年目+25%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜10年目+20%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は541ドルとなります。

 

サービスナウ(ServiceNow、NOW)への投資について

2021Q1(2021年1−3月期)の売上高は13.6億ドル(コンセンサス13.4億ドル)、非GAAP EPSは1.52ドル(コンセンサス1.35ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

FY2021のガイダンスは、以下の通りです。

・サブスクリプション収入:54.55〜54.70億ドル、前年度比+27〜28%

DCF法による目標株価は541ドルのため、2021年6月末時点の株価550ドルとほぼ同水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が7.0倍(年率+21%)、FY2020のフリーキャッシュフローマージンである30%が10年間継続することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンが増加すればより高い株価上昇が期待できます。

やや成長率の鈍化が見込まれるものの、業務の自動化は、コロナに関係なく普及していることが想定されます。

マイクロソフト(MSFT)決算分析と目標株価 安定した業績とキャッシュフロー拡大による積極的な株主還元
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とマイクロソフトへの投資についてコメントします。 会社概要 マイクロソフト(Microsoft、MSFT) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
オラクル(ORCL)決算分析と目標株価 怒涛の自社株買いにより総還元利回りは10%超
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とオラクルへの投資についてコメントします。 会社概要 オラクル(Oracle、ORCL) ホームページ(SECファイル):リンク先 国:アメ...
VMウェア(VMW)決算分析と目標株価 仮想化ソフトウェアを提供 潤沢なキャッシュフローマージン
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とVMウェアへの投資についてコメントします。 会社概要 VMウェア(VMware、VMW) ホームページ(SECファイル):リンク先 国:ア...
クラウドストライク(CRWD)決算分析と目標株価 PCなどエンドポイントへの高度な攻撃を防ぐサイバーセキュリティ企業
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とクラウドストライクへの投資についてコメントします。 会社概要 クラウドストライク・ホールディングス(CrowdStrike Holdings、CRWD) ...
パロ・アルト・ネットワークス(PANW)決算分析と目標株価 アプリケーションで通信を識別するサイバーセキュリティ企業
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とパロ・アルト・ネットワークスへの投資についてコメントします。 会社概要 パロ・アルト・ネットワークス(Palo Alto Networks、PANW) ...
フォーティネット(FTNT)決算分析と目標株価 統合脅威管理(UTM)トップのサイバーセキュリティ
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とフォーティネットへの投資についてコメントします。 会社概要 フォーティネット(Fortinet、FTNT) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
ゼットスケーラー(ZS)決算分析と目標株価 ゲートウェイセキュリティ機能をクラウド上で提供
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とゼットスケーラーへの投資についてコメントします。 会社概要 ゼットスケーラー(Zscaler、ZS) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
クラウドフレア(NET)決算分析と目標株価 コンテンツ配信ネットワーク(CDN)とセキュリティサービスを提供
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とクラウドフレアへの投資についてコメントします。 会社概要 クラウドフレア(Cloudflare、Net) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
タイトルとURLをコピーしました