クラウドフレア(NET)決算分析と目標株価 コンテンツ配信ネットワーク(CDN)とセキュリティサービスを提供

クラウドフレア情報技術

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とクラウドフレアへの投資についてコメントします。

スポンサーリンク

会社概要

クラウドフレア(Cloudflare、Net)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:システム・ソフトウェア

株式時価総額:329億ドル(2021年6月末)

クラウドフレアは、アメリカに本拠を置く、コンテンツ配信ネットワーク(CDN)や、DDos(サーバーを破壊)攻撃対策のWAF(Web Application Firewall)など、ネットワークやセキュリティ関連のサービスを提供する企業です。

CDNとは、Webサイトにある画像や動画などのコンテンツを、Webサイトが管理されているサーバーとは別の複数の地域に配置されたサーバー(CDNサーバー)にキャッシュし、ユーザーに最も近いサーバーが代わりに配信することで、ウェブサイトの表示速度が向上するサービスのことで、アカマイ・テクノロジーズ(AKAM)が業界最大手です。

クラウドフレアは、無料版に加え、有料版でも安価な月額固定料金モデルを採用しており、コストが大幅に削減できる点が特徴です。

アカマイ(AKAM)決算分析と目標株価 コンテンツ配信ネットワーク(CDN)最大手 30万台以上のサーバーを配置
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアカマイ・テクノロジーズへの投資についてコメントします。 会社概要 アカマイ・テクノロジーズ(Akamai Technologies、AKAM) ホーム...

ファストリー(FSLY)決算分析と目標株価 コンテンツ配信ネットワーク(CDN) エッジコンピューティング市場拡大期待
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とファストリーへの投資についてコメントします。 会社概要 ファストリー(Fastly、FSLY) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...

(参考)競合他社(システム・ソフトウェア)の株式時価総額(2021年6月末)

 株式時価総額
(億ドル)
マイクロソフト(MSFT)20,403
オラクル(ORCL)2,173
サービスナウ(NOW)1,085
VMウェア(VMW)670
クラウドストライク(CRWD)567
フォーティネット(FTNT)389
パロ・アルト・ネットワークス(PANW)361
クラウドフレア(NET)329
ゼットスケーラー(ZS)296

 

売上高(地域別)の推移

FY2020(2020年1月-2020年12月期)の売上高は4.3億ドルと、前年度比+50.2%、過去3年間で年率+47.3%となりました。

 

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は1.52億ドル(前年同期比+52.9%)と、コンセンサス(1.46億ドル)を上回りました。

 

地域別の売上高は、以下の通りです。

・アメリカ:0.8億ドル、前年同期比+65%

・欧州/中東/アフリカ:0.4億ドル、前年同期比+53%

・アジアパシフィック:0.2億ドル、前年同期比+23%

地域別の売上高構成比は、アメリカが52%、欧州/中東/アフリカが26%、アジアパシフィックが15%を占めます。

 

顧客数、ネットリテンションレートの推移

有料顧客数は12.7万件(前年同期比+32%)となりました。

 

年間契約額10万ドル超の顧客数は1,088件(前年同期比+71%)となりました。

 

ネットリテンションレート(既存顧客の売上継続率)は124%と、100%を大きく超えて推移しており、追加的なサービス等により既存顧客の支払いが増加していることを意味します。

 

利益の推移

2021Q2の非GAAP 営業利益は▲0.0億ドル(前年同期比赤字幅縮小)、非GAAP 営業利益率は▲2.6%と、前年同期の▲9.5%から改善しました。

 

2021Q2のEPSは▲0.12ドルと、コンセンサス(▲0.13ドル)を上回りました。

非GAAP EPSは▲0.02ドルと、コンセンサス(▲0.04ドル)を上回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2020の営業キャッシュフローは▲0.2億ドルと、前年度比赤字幅縮小となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は▲4.0%と、前年度の▲13.6%から改善しました。

 

2021Q2の営業キャッシュフローは0.1億ドル(前年同期比+87.0%)となりました。

 

FY2020のフリーキャッシュフローは▲0.9億ドルと、前年度比赤字幅縮小となりました。

フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は▲21.4%と、前年度の▲33.5%から改善しました。

 

2021Q2のフリーキャッシュフローは▲0.1億ドル(前年同期比赤字幅縮小)となりました。

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

配当、自社株買いの実施はなしです。

 

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去3年間で年率+57.2%となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去8四半期中、8勝です。

EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去8四半期中、1勝、6敗、1引き分けです。

非GAAP EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去8四半期中、6勝、1敗、1引き分けです。

 
売上高(ドル)GAAP EPS(ドル)非GAAP EPS(ドル)
実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗
2019Q30.70.7-0.35-0.32×-0.16-0.15×
2019Q40.80.8-0.10-0.09×-0.06-0.07
2020Q10.90.9-0.11-0.09×-0.04-0.06
2020Q21.00.9-0.09-0.09-0.03-0.06
2020Q31.11.0-0.09-0.07×-0.02-0.05
2020Q41.31.2-0.11-0.06×-0.02-0.04
2021Q11.41.3-0.13-0.12×-0.03-0.03
2021Q21.51.5-0.12-0.13-0.02-0.04

 

株価上昇率

2021Q2の株価上昇率は+50.6%と、S&P500(+8.2%)を上回りました。

 

競合他社(システム・ソフトウェア)の株価上昇率(ドル建て)は、以下の通りです。

クラウドフレア(NET)の株価上昇率は、2020年の1年間で+345%と、9社平均(+138%)を上回り、9社中第1位となりました。

 

2019年9月から2021年8月のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

上昇トレンドです。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを7.8%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+0%、2年目0億ドル、3年目1億ドル、4年目+300%、5年目+100%、6年目+35%、7年目〜10年目+30%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+0%、2年目0億ドル、3年目1億ドル、4年目+300%、5年目+100%、6年目〜10年目+50%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+0%、2年目0億ドル、3年目1億ドル、4年目+300%、5年目+100%、6年目〜10年目+20%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は85ドルとなります。

・メインシナリオ:85ドル

・アップサイドシナリオ:156ドル

・ダウンサイドシナリオ:58ドル

クラウドフレア(Cloudflare、Net)への投資について

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は1.52億ドル(コンセンサス1.46億ドル)、非GAAP EPSは▲0.02ドル(コンセンサス▲0.04ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

2021Q3のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:1.65〜1.66億ドル(コンセンサス1.57億ドル)

・非GAAP EPS:▲0.04〜▲0.03ドル(コンセンサス▲0.02ドル)

FY2021のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:6.29〜6.33億ドル(コンセンサス6.15億ドル)

・非GAAP EPS:▲0.12〜▲0.11ドル(コンセンサス▲0.10ドル)

DCF法による目標株価は85ドルのため、2021年8月末時点の株価121ドルより低い水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が20.7倍(年率+35%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが35%まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

売上高見通しは引き上げたものの、黒字化には時間がかかりそうです。

ここまで株価が大きく上昇しているのは疑問です。

マイクロソフト(MSFT)決算分析と目標株価 安定した業績とキャッシュフロー拡大による積極的な株主還元
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とマイクロソフトへの投資についてコメントします。 会社概要 マイクロソフト(Microsoft、MSFT) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
オラクル(ORCL)決算分析と目標株価 怒涛の自社株買いにより総還元利回りは10%超
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とオラクルへの投資についてコメントします。 会社概要 オラクル(Oracle、ORCL) ホームページ(SECファイル):リンク先 国:アメ...
サービスナウ(NOW)決算分析と目標株価 ITオペレーションや人事関連の自動化による業務効率化支援
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とサービスナウへの投資についてコメントします。 会社概要 サービスナウ(ServiceNow、NOW) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
VMウェア(VMW)決算分析と目標株価 仮想化ソフトウェアを提供 潤沢なキャッシュフローマージン
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とVMウェアへの投資についてコメントします。 会社概要 VMウェア(VMware、VMW) ホームページ(SECファイル):リンク先 国:ア...
クラウドストライク(CRWD)決算分析と目標株価 PCなどエンドポイントへの高度な攻撃を防ぐサイバーセキュリティ企業
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とクラウドストライクへの投資についてコメントします。 会社概要 クラウドストライク・ホールディングス(CrowdStrike Holdings、CRWD) ...
パロ・アルト・ネットワークス(PANW)決算分析と目標株価 アプリケーションで通信を識別するサイバーセキュリティ企業
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とパロ・アルト・ネットワークスへの投資についてコメントします。 会社概要 パロ・アルト・ネットワークス(Palo Alto Networks、PANW) ...
フォーティネット(FTNT)決算分析と目標株価 統合脅威管理(UTM)トップのサイバーセキュリティ
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とフォーティネットへの投資についてコメントします。 会社概要 フォーティネット(Fortinet、FTNT) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
ゼットスケーラー(ZS)決算分析と目標株価 ゲートウェイセキュリティ機能をクラウド上で提供
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とゼットスケーラーへの投資についてコメントします。 会社概要 ゼットスケーラー(Zscaler、ZS) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
タイトルとURLをコピーしました