アカマイ(AKAM)決算分析と目標株価 コンテンツ配信ネットワーク(CDN)最大手 30万台以上のサーバーを配置

アカマイ情報技術

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアカマイ・テクノロジーズへの投資についてコメントします。

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会社概要

アカマイ・テクノロジーズ(Akamai Technologies、AKAM)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:インターネットサービスおよびインフラストラクチャー

株式時価総額:190億ドル(2021年6月末)

アカマイ・テクノロジーズは、アメリカに本拠を置く、エッジコンピューティング(データを収集する端末機器や近いエリアのネットワークにサーバーを分散配置して処理)インフラを開発し、リアルタイムの確保やセキュリティの向上などインターネットサービスの利便性を改善するコンテンツ配信ネットワーク(CDN)プロバイダー最大手です。

クラウドサービス(サーバーを集約し集中して処理)は、ネットワークの遅延や障害などのデメリットがあることから、低遅延での通信が求められるリアルタイムアプリケーションの利用拡大により、エッジコンピューティングが必要不可欠となっています。

アカマイ・テクノロジーズは、世界130ヶ国以上約1,500のネットワークに、30万台以上のサーバーを配置するなど規模が大きい点が特徴です。

同業界では、急成長しているファストリー(FSLY)が有名です。

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(参考)競合他社(インターネットサービスおよびインフラストラクチャー)の株式時価総額(2021年6月末)

 株式時価総額
(億ドル)
ショッピファイ(SHOP)1,813
スノーフレーク(SNOW)716
トゥイリオ(TWLO)681
オクタ(OKTA)374
ベリサイン(VRSN)256
モンゴDB(MDB)225
アカマイ・テクノロジーズ(AKAM)190
ウィックス(WIX)164
GDSホールディングス(GDS)147
ゴーダディ(GDDY)146
キングソフト・クラウドHD(KC)76
ファストリー(FSLY)69

 

売上高(セグメント別、地域別)の推移

FY2020(2020年1-12月期)の売上高は32億ドルと、前年度比+10.5%、過去5年間で年率+7.8%となりました。

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は8.53億ドル(前年同期比+7.3%)と、コンセンサス(8.46億ドル)を上回りました。

 

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・クラウドセキュリティ:3.25億ドル、前年同期比+25%

・CDN等:5.28億ドル、前年同期比▲1%

 

地域別の売上高は、以下の通りです。

・アメリカ:4.50億ドル、前年同期比+1%

・海外:4.03億ドル、前年同期比+15%

地域別の売上高構成比は、アメリカが53%、海外が47%を占めます。

 

利益の推移

FY2020の営業利益は6.6億ドルと、前年度比+20.0%、過去5年間で年率+7.2%となりました。

営業利益率は20.6%と、前年度の19.0%から改善しました。

 

2021Q2の営業利益は2.0億ドル(前年同期比+4.7%)となりました。

 

FY2020の非GAAP EPSは5.22ドルと、前年度比+16.3%、過去5年間で年率+15.7%となりました。

 

2021Q2のEPSは0.94ドルと、コンセンサス(0.94ドル)と一致しました。

非GAAP EPSは1.42ドル(前年同期比+2.9%)と、コンセンサス(1.38ドル)を上回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2020の営業キャッシュフローは12.2億ドルと、前年度比+14.8%、過去5年間で年率+8.9%となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は38.0%と、前年度の36.6%から改善しました。

 

2021Q2の営業キャッシュフローは3.8億ドル(前年同期比+26.6%)となりました。

 

FY2020のフリーキャッシュフローは4.8億ドルと、前年度比▲2.6%、過去5年間で年率+6.8%となりました。

フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は15.1%と、前年度の17.1%から悪化しました。

 

2021Q2のフリーキャッシュフローは2.2億ドル(前年同期比+25.3%)となりました。

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

自社株買いに積極的です。

 

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率▲1.7%となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去9四半期中、9勝です。

EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去9半期中、7勝、1敗、1引き分けです。

非GAAP EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去9半期中、9勝です。

 
売上高(ドル)EPS(ドル)非GAAP EPS(ドル)
実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗
2019Q27.17.00.690.601.071.00
2019Q37.17.00.840.621.101.00
2019Q47.77.50.730.721.231.13
2020Q17.67.50.750.741.201.16
2020Q27.97.70.980.781.381.21
2020Q37.97.70.950.811.311.23
2020Q48.58.30.680.87×1.331.31
2021Q18.48.30.940.841.381.30
2021Q28.58.50.940.941.421.38

 

株価上昇率

FY2020の株価上昇率は+21.5%と、S&P500(+16.3%)を上回りました。

過去5年間(2016年1月から2020年12月末)の株価上昇率は年率+14.8%と、S&P500(年率+12.9%)を上回りました。

 

2021Q2の株価上昇率は+14.4%と、S&P500(+8.2%)を上回りました。

 

競合他社(インターネットサービスおよびインフラストラクチャー)の株価上昇率(ドル建て)は、以下の通りです。

アカマイ(AKAM)の株価上昇率は、2020年の1年間で+22%と、10社平均(+130%)を下回りました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+61%と、9社平均(+580%)を下回りました。

 

過去10年間(2011年8月から2021年7月)のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを5.0%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜2年目+15%、3年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜10年目+15%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜5年目+10%、6年目〜10年目+5%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は134ドルとなります。

・メインシナリオ:134ドル

・アップサイドシナリオ:186ドル

・ダウンサイドシナリオ:100ドル

アカマイ・テクノロジーズ(Akamai Technologies、AKAM)への投資について

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は8.53億ドル(コンセンサス8.46億ドル)、非GAAP EPSは1.42ドル(コンセンサス1.38ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

FY2021のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:34.2〜34.5億ドル

・非GAAP EPS:5.54〜5.65ドル

決算発表を受けて、株価は下落しました。

DCF法による目標株価は134ドルのため、2021年7月末時点の株価120ドルより高い水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が2.2倍(年率+8%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが20%(FY2020:15%)まで上昇することを想定(設備投資が必要なので、保守的に20%)したので、フリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

エッジコンピューティングというテーマは面白そうです。

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