アカマイ(AKAM)決算分析と目標株価 コンテンツ配信ネットワーク(CDN)最大手

インターネットサービスおよびインフラストラクチャー

2020年10−12月期(FY2020Q4)および過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアカマイ・テクノロジーズへの投資についてコメントします。

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会社概要

アカマイ・テクノロジーズ(Akamai Technologies、AKAM)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:インターネットサービスおよびインフラストラクチャー

株式時価総額:154億ドル(2021年2月末)

アカマイ・テクノロジーズは、アメリカに本拠を置く、エッジコンピューティング(データを収集する端末機器や近いエリアのネットワークにサーバーを分散配置して処理)インフラを開発し、リアルタイムの確保やセキュリティの向上などインターネットサービスの利便性を改善するコンテンツ配信ネットワーク(CDN)プロバイダー最大手です。

クラウドサービス(サーバーを集約し集中して処理)は、ネットワークの遅延や障害などのデメリットがあることから、低遅延での通信が求められるリアルタイムアプリケーションの利用拡大により、エッジコンピューティングが必要不可欠となっています。

アカマイ・テクノロジーズは、世界130ヶ国以上約1,500のネットワークに、30万台以上のサーバーを配置するなど規模が大きい点が特徴です。

同業界では、急成長しているファストリー(FSLY)が有名です。

ファストリー(FSLY)決算分析と目標株価 コンテンツ配信ネットワーク(CDN) エッジコンピューティング市場拡大期待
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クラウドフレア(NET)決算分析と目標株価 コンテンツ配信ネットワーク(CDN)とセキュリティサービスを提供
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(参考)インターネットサービスおよびインフラストラクチャーの株式時価総額

情報技術セクターの株式時価総額ランキング、リターン、配当利回り、PBR、PER、ROEの推移
世界の株式市場におけるセクター(GICS)構成比率以下のグラフは、世界の株式市場における各セクターの構成比率(2021年3月末、MSCI)となります。情報技術セクターは、第1位(21.3%)です。情...

売上高(セグメント別、地域別)の推移

2020Q4(2020年10−12月期)の売上高は8.5億ドルと、前年同期比+9.6%となり、コンセンサス(8.3億ドル)を上回りました。

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・クラウドセキュリティ:2.96億ドル、前年同期比+24.5%

・CDN等:5.50億ドル、前年同期比+3.0%

地域別の売上高は、以下の通りです。

・アメリカ:4.67億ドル、前年同期比+4.8%

・海外:3.79億ドル、前年同期比+16.2%

(参考)過去5年間の売上高

利益の推移

2020Q4(2020年10−12月期)の営業利益は1.3億ドルと、前年同期比▲0.5%となり、営業利益率は15.9%と、前年同期の17.1%から悪化しました。

2020年Q4のEPSは0.68ドルと、コンセンサス(0.87ドル)を下回りました。

なお、非GAAP EPSは1.33ドルと、コンセンサス(1.31ドル)を上回りました。

キャッシュフローの推移

2020Q4(2020年10−12月期)の営業キャッシュフローは2.9億ドルと、前年同期比+3.2%となり、営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は34.4%と、前年同期の35.6%から悪化しました。

2020Q4の設備投資額/売上高は19.8%と、前年同期の16.9%から増加しました。

2020Q4のフリーキャッシュフローは1.2億ドルと、前年同期比▲16.7%となり、フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は14.6%と、前年同期の18.7%から悪化しました。

(参考)過去5年間のフリーキャッシュフロー

株主還元(配当、自社株買い)の推移

自社株買いに積極的(FY2018:8億ドル、FY2019:3億ドル、FY2020:2億ドル)です。

(参考)過去5年間の発行済株式数

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去7四半期中、7勝です。

以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去7四半期中、6勝、1敗です。

以下のグラフは、非GAAP EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去7四半期中、7勝です。

株価上昇率

過去1年間(2020年1月から2020年12月末)の株価上昇率は+21.5%と、S&P500の株価上昇率+16.3%を上回りました。

競合他社(インターネットサービスおよびインフラストラクチャー)の株価上昇率(ドル建て)は、以下の通りです。

アカマイ(AKAM)の株価上昇率は、2020年の1年間で+22%と、10社平均(+130%)を下回りました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+61%と、9社平均(+580%)を下回りました。

(参考)過去5年間の株価上昇率

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを5.0%、金利が1%上昇した場合は5.9%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜4年目+15%、5年目+14%・・・と1%逓減。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜10年目+15%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+10%、6年目+9%・・・と1%逓減。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は159ドルとなります。

アカマイ・テクノロジーズ(Akamai Technologies、AKAM)への投資について

2020Q4(2020年10−12月期)の売上高は8.5億ドル(コンセンサス8.3億ドル)、非GAAP EPSは1.33ドル(コンセンサス1.31ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

DCF法による目標株価は159ドルのため、2021年2月末時点の株価95ドルより高い水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が2.6倍(年率+10%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが20%(FY2020:15%)まで上昇することを想定(設備投資が必要なので、保守的に20%)したので、フリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

エッジコンピューティングというテーマは面白そうですが、成長性という意味ではファストリーの方が魅力的(割高感あり)です。

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