2020年11月-2021年1月期（FY2021Q4）と過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とオクタへの投資についてコメントします。
会社概要
オクタ（Okta、OKTA）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：情報技術
産業グループ：ソフトウェア・サービス
サブ産業グループ：インターネットサービスおよびインフラストラクチャー
株式時価総額：338億ドル（2021年2月末）
オクタは、アメリカに本拠を置く、企業が従業員のIDを管理する従業員ID管理と、企業が顧客のIDを管理する顧客ID管理および認証などの機能を、サブスクリプション形態を中心にクラウド上で提供するIDaaS（Identity as a Service）企業です。
オクタを利用するメリットは、1つのIDとパスワードだけで主要なクラウドサービスにログインできることや、不正アクセスが発見しやすいことなどが挙げられます。
オクタによれば、潜在的な市場規模は、従業員ID管理が300億ドル、顧客ID管理が250億ドルとのことです。
売上高（セグメント別）の推移
2021Q4（2020年11月−2021年1月期）の売上高は2.35億ドルと、前年同期比+40.3％となり、コンセンサス（2.22億ドル）を上回りました。
セグメント別の売上高は、以下の通りです。
・サブスクリプション：2.3億ドル、前年同期比+42.2％
・その他：0.1億ドル、前年同期比+6.0％
セグメント別の売上高構成比は、サブスクリプションが96％を占めます。
（参考）過去5年間の売上高
売上高は、過去5年間で年率+57.6％となりました。
顧客数、請求額、RPO（残存契約債務）、ネットリテンションレート（売上継続率）の推移
顧客数は10,000件と、前年同期比+26％となりました。
このうち、年間契約額10万ドル超の顧客数は1,950件と、前年同期比+33％となりました。
請求額（会計上未認識だが顧客と契約済みの案件も含めた売上高）は3.2億ドルと、前年同期比+40％となりました。
RPO(残存契約債務、受注残に相当)は18.0億ドルと、前年同期比+49％となりました。
ネットリテンションレート（既存顧客の売上継続率）は121％と、100％を大きく超えて推移しており、追加的なサービス等により既存顧客の支払いが増加していることを意味します。
利益の推移
2021Q4の非GAAP 営業利益は0.1億ドルと、前年同期比黒字転換となり、営業利益率は3.4％と、前年同期の▲3.3％から改善しました。
2021Q4のEPSは▲0.58ドルと、コンセンサス（▲0.53ドル）を下上回りました。
非GAAP EPSは0.06ドルと、コンセンサス（▲0.01ドル）を上回りました。
キャッシュフローの推移
2021Q4の営業キャッシュフローは0.3億ドル（前年同期比+40.6％）となりました。
2021Q4のフリーキャッシュフローは0.3億ドル（前年同期比+79.3％）となりました。
（参考）過去5年間の営業キャッシュフロー
営業キャッシュフローは、前年度比+130％となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は15.3％と、前年度の9.5％から改善しました。
（参考）過去5年間のフリーキャッシュフロー
フリーキャッシュフローは、前年度比+299％となりました。
フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は13.2％と、前年度の4.7％から改善しました。
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、8勝です。
以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、1勝、7敗です。
以下のグラフは、非GAAP EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、8勝です。
株価上昇率
過去1年間（2020年2月から2021年1月末）の株価上昇率は+102.3％と、S&P500の株価上昇率+16.3％を大きく上回りました。
競合他社（インターネットサービスおよびインフラストラクチャー）の株価上昇率（ドル建て）は、以下の通りです。
オクタ（OKTA）の株価上昇率は、2020年の1年間で+120％と、10社平均（+130％）を下回りました。
2018年1月から2020年12月の3年間では+893％と、9社平均（+580％）を上回りました。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを7.5％、金利が1％上昇した場合は8.5％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+100%、2年目+50％、3年目+50％、4年目+40％、5年目+40％、6年目〜10年目+30％。11年目以降の永続成長率は0％。
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+100%、2年目+50％、3年目+50％、4年目〜10年目+40％。11年目以降の永続成長率は0％。
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+100%、2年目+50％、3年目+50％、4年目〜10年目+30％。11年目以降の永続成長率は0％。
メインシナリオの目標株価は255ドルとなります。
オクタ（Okta、OKTA）への投資について
2021Q4（2020年11月−2021年1月期）の売上高は2.35億ドル（コンセンサス2.22億ドル）、非GAAP EPSは0.06ドル（コンセンサス▲0.01ドル）と、コンセンサスを上回る実績となりました。
FY2022のガイダンスは、以下の通りです。
・売上高：10.8〜10.9億ドル（+29〜30％、コンセンサス10.7億ドル）
・非GAAP 営業利益：▲0.61〜▲0.55億ドル
・非GAAP EPS：▲0.49〜▲0.44ドル（コンセンサス0.04ドル）
2022Q1のガイダンスは、以下の通りです。
・売上高：2.37〜2.39億ドル（+30〜31％、コンセンサス2.38億ドル）
・非GAAP 営業利益：▲0.28〜▲0.27億ドル
・非GAAP EPS：▲0.21〜▲0.20ドル（コンセンサス▲0.06ドル）
DCF法による目標株価は255ドルのため、2021年2月末時点の株価261ドルとほぼ同水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が14倍（年率+30％）、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが30％（FY2021：13％）まで上昇することを想定したので、フリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
アプリやAPIなどに対して認証・認可の機能をクラウドで提供するIDaaS企業であるAuth0を、65億ドルで買収することを発表しました。
Auth0は、素早く簡単に認証機能の実装ができることから、開発者フレンドリーと言われており、今回の買収はポジティブと思われます。
投資を検討したいと思います。
