トゥイリオ(TWLO)決算分析と目標株価 低コストで簡単にコミュニケーションプラットフォームを提供するCPaaS最大手

トゥイリオ情報技術

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とトゥイリオへの投資についてコメントします。

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会社概要

トゥイリオ(Twilio、TWLO)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:インターネットサービスおよびインフラストラクチャー

株式時価総額:470億ドル(2021年12月末)

トゥイリオは、アメリカに本拠を置く、電話やチャット、SNSなどのコミュニケーションツールをアプリケーションに組み込むことができるAPI(ソフトウェアの機能を共有できる仕組み)を、サブスクリプション形態を中心にクラウド上で提供するCPaaS(Communication Platform as a Service)のトップ企業です。

数行のコードを書くだけで、簡単に電話等の様々な機能が実装でき、低コストでコールセンターの構築も可能です。

 

(参考)競合他社(インターネットサービスおよびインフラストラクチャー)の株式時価総額(2021年12月末)

 株式時価総額
ショッピファイ(SHOP)1,724億ドル
スノーフレーク(SNOW)1,038億ドル
トゥイリオ(TWLO)470億ドル
モンゴDB(MDB)353億ドル
オクタ(OKTA)349億ドル
ベリサイン(VRSN)282億ドル
アカマイ・テクノロジーズ(AKAM)190億ドル
ゴーダディ(GDDY)141億ドル
ウィックス(WIX)90億ドル
GDSホールディングス(GDS)88億ドル
ファストリー(FSLY)42億ドル
キングソフト・クラウドHD(KC)38億ドル

売上高の推移

FY2021(2021年1-12月期)の売上高は28.4億ドルと、前年度比+61.3%、過去5年間で年率+59.3%となりました。

 

2021Q4(2021年10−12月期)の売上高は8.4億ドル(前年同期比+53.8%)と、コンセンサス(7.7億ドル)を上回りました。

トゥイリオ

 

2021Q4の1株あたり売上高は前年同期比+36.1%、PSR(売上高は各四半期の売上高×4倍、株価は各会計四半期末)は14.0倍となりました。

 

地域別の売上高構成比は、アメリカが66%、海外が34%を占めます。

 

顧客数、ネットエクスパンションレートの推移

顧客数は25.6万件(前年同期比+16%)となりました。

 

ネットエクスパンションレート(既存顧客からの追加売上)は126%と、100%を大きく超えて推移しており、追加的なサービス等により既存顧客の支払いが増加していることを意味します。

 

利益の推移

2021Q4の非GAAP 営業利益は▲0.3億ドル(前年同期比赤字転落)となりました。

 

2021Q4の非GAAP EPSは▲0.20ドルと、コンセンサス(▲0.22ドル)を上回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2021の営業キャッシュフローは▲0.6億ドルと、前年度比赤字転落となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は▲2.0%と、前年度の1.9%から悪化しました。

 

2021Q4の営業キャッシュフローは▲0.4億ドル(前年同期比赤字転落)となりました。

 

FY2021のフリーキャッシュフローは▲1.5億ドルと、前年度比赤字幅拡大となりました。

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

株主還元の実施はなしです。

 

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率+26.8%となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去11四半期中、11勝です。

非GAAP EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去11四半期中、11勝です。

 
売上高(億ドル)非GAAP EPS(ドル)
実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗
2019Q22.82.60.030.02
2019Q33.02.90.030.01
2019Q43.33.10.040.01
2020Q13.63.30.06-0.11
2020Q24.03.70.09-0.08
2020Q34.54.10.04-0.04
2020Q45.54.50.04-0.07
2021Q15.95.30.05-0.10
2021Q26.76.0-0.11-0.13
2021Q37.46.80.01-0.14
2021Q48.47.7-0.20-0.22

 

株価上昇率

FY2021の株価上昇率は▲22.2%と、S&P500(+26.9%)を下回りました。

過去5年間(2017年1月から2021年12月末)の株価上昇率は年率+55.6%と、S&P500(年率+16.3%)を大きく上回りました。

 

2021Q4の株価上昇率は▲17.5%と、S&P500(+10.6%)を下回りました。

 

競合他社(インターネットサービスおよびインフラストラクチャー)の株価上昇率(ドル建て)は、以下の通りです。

トゥイリオ(TWLO)の株価上昇率は、2021年の1年間で▲22%と、12社平均(▲10%)を下回り、12社中第8位となりました。

2019年1月から2021年12月の3年間では+195%と、9社平均(+249%)を下回り、9社中第4位となりました。

 

2016年6月から2022年2月までののドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

足もと50%超のドローダウンです。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを9.0%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目3億ドル、3年目+100%、4年目〜5年目+50%、6年目〜10年目+30%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目3億ドル、3年目+100%、4年目〜10年目+50%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目3億ドル、3年目+100%、4年目〜10年目+20%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は212ドルとなります。

・メインシナリオ:212ドル

・アップサイドシナリオ:379ドル

・ダウンサイドシナリオ:112ドル

トゥイリオ(Twilio、TWLO)への投資について

2021Q4(2021年10−12月期)の売上高は8.4億ドル(コンセンサス7.7億ドル)、非GAAP EPSは▲0.20ドル(コンセンサス▲0.22ドル)と、これまで通りコンセンサスを上回る実績となりました。

2022Q1のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:8.55〜8.65億ドル(コンセンサス8.04億ドル)

・非GAAP EPS:▲0.26〜▲0.22ドル(コンセンサス▲0.05ドル)

DCF法による目標株価は212ドルのため、2022年2月末時点の株価175ドルより高い水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が8.5倍(年率+24%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが20%まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

これまで高い増収率だったものの、今後は減速が想定され、利益の黒字化はまだまだ先です。

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