過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とトゥイリオへの投資についてコメントします。
会社概要
トゥイリオ（Twilio、TWLO）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：情報技術
産業グループ：ソフトウェア・サービス
サブ産業グループ：インターネットサービスおよびインフラストラクチャー
株式時価総額：470億ドル（2021年12月末）
トゥイリオは、アメリカに本拠を置く、電話やチャット、SNSなどのコミュニケーションツールをアプリケーションに組み込むことができるAPI（ソフトウェアの機能を共有できる仕組み）を、サブスクリプション形態を中心にクラウド上で提供するCPaaS（Communication Platform as a Service）のトップ企業です。
数行のコードを書くだけで、簡単に電話等の様々な機能が実装でき、低コストでコールセンターの構築も可能です。
（参考）競合他社（インターネットサービスおよびインフラストラクチャー）の株式時価総額（2021年12月末）
| 株式時価総額 | |
| ショッピファイ(SHOP) | 1,724億ドル |
| スノーフレーク(SNOW) | 1,038億ドル |
| トゥイリオ(TWLO) | 470億ドル |
| モンゴDB(MDB) | 353億ドル |
| オクタ(OKTA) | 349億ドル |
| ベリサイン(VRSN) | 282億ドル |
| アカマイ・テクノロジーズ(AKAM) | 190億ドル |
| ゴーダディ(GDDY) | 141億ドル |
| ウィックス(WIX) | 90億ドル |
| GDSホールディングス(GDS) | 88億ドル |
| ファストリー(FSLY) | 42億ドル |
| キングソフト・クラウドHD(KC) | 38億ドル |
売上高の推移
FY2021（2021年1-12月期）の売上高は28.4億ドルと、前年度比+61.3％、過去5年間で年率+59.3％となりました。
2021Q4（2021年10−12月期）の売上高は8.4億ドル（前年同期比+53.8％）と、コンセンサス（7.7億ドル）を上回りました。
2021Q4の1株あたり売上高は前年同期比+36.1％、PSR（売上高は各四半期の売上高×4倍、株価は各会計四半期末）は14.0倍となりました。
地域別の売上高構成比は、アメリカが66％、海外が34％を占めます。
顧客数、ネットエクスパンションレートの推移
顧客数は25.6万件（前年同期比+16％）となりました。
ネットエクスパンションレート（既存顧客からの追加売上）は126％と、100％を大きく超えて推移しており、追加的なサービス等により既存顧客の支払いが増加していることを意味します。
利益の推移
2021Q4の非GAAP 営業利益は▲0.3億ドル（前年同期比赤字転落）となりました。
2021Q4の非GAAP EPSは▲0.20ドルと、コンセンサス（▲0.22ドル）を上回りました。
キャッシュフローの推移
FY2021の営業キャッシュフローは▲0.6億ドルと、前年度比赤字転落となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は▲2.0％と、前年度の1.9％から悪化しました。
2021Q4の営業キャッシュフローは▲0.4億ドル（前年同期比赤字転落）となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
株主還元の実施はなしです。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率+26.8％となりました。
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
売上高の実績値（コンセンサス比）は、過去11四半期中、11勝です。
非GAAP EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去11四半期中、11勝です。
| 売上高(億ドル) | 非GAAP EPS(ドル) | |||||
| 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | |
| 2019Q2 | 2.8 | 2.6 | ○ | 0.03 | 0.02 | ○ |
| 2019Q3 | 3.0 | 2.9 | ○ | 0.03 | 0.01 | ○ |
| 2019Q4 | 3.3 | 3.1 | ○ | 0.04 | 0.01 | ○ |
| 2020Q1 | 3.6 | 3.3 | ○ | 0.06 | -0.11 | ○ |
| 2020Q2 | 4.0 | 3.7 | ○ | 0.09 | -0.08 | ○ |
| 2020Q3 | 4.5 | 4.1 | ○ | 0.04 | -0.04 | ○ |
| 2020Q4 | 5.5 | 4.5 | ○ | 0.04 | -0.07 | ○ |
| 2021Q1 | 5.9 | 5.3 | ○ | 0.05 | -0.10 | ○ |
| 2021Q2 | 6.7 | 6.0 | ○ | -0.11 | -0.13 | ○ |
| 2021Q3 | 7.4 | 6.8 | ○ | 0.01 | -0.14 | ○ |
| 2021Q4 | 8.4 | 7.7 | ○ | -0.20 | -0.22 | ○ |
株価上昇率
FY2021の株価上昇率は▲22.2％と、S&P500（+26.9％）を下回りました。
過去5年間（2017年1月から2021年12月末）の株価上昇率は年率+55.6％と、S&P500（年率+16.3％）を大きく上回りました。
2021Q4の株価上昇率は▲17.5％と、S&P500（+10.6％）を下回りました。
競合他社（インターネットサービスおよびインフラストラクチャー）の株価上昇率（ドル建て）は、以下の通りです。
トゥイリオ（TWLO）の株価上昇率は、2021年の1年間で▲22％と、12社平均（▲10％）を下回り、12社中第8位となりました。
2019年1月から2021年12月の3年間では+195％と、9社平均（+249％）を下回り、9社中第4位となりました。
2016年6月から2022年2月までののドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
足もと50％超のドローダウンです。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを9.0％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目0億ドル、2年目3億ドル、3年目+100％、4年目〜5年目+50％、6年目〜10年目+30％。11年目以降の永続成長率は0％
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目0億ドル、2年目3億ドル、3年目+100％、4年目〜10年目+50％。11年目以降の永続成長率は0％
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目0億ドル、2年目3億ドル、3年目+100％、4年目〜10年目+20％。11年目以降の永続成長率は0％
メインシナリオの目標株価は212ドルとなります。
・メインシナリオ：212ドル
・アップサイドシナリオ：379ドル
・ダウンサイドシナリオ：112ドル
トゥイリオ（Twilio、TWLO）への投資について
2021Q4（2021年10−12月期）の売上高は8.4億ドル（コンセンサス7.7億ドル）、非GAAP EPSは▲0.20ドル（コンセンサス▲0.22ドル）と、これまで通りコンセンサスを上回る実績となりました。
2022Q1のガイダンスは、以下の通りです。
・売上高：8.55〜8.65億ドル（コンセンサス8.04億ドル）
・非GAAP EPS：▲0.26〜▲0.22ドル（コンセンサス▲0.05ドル）
DCF法による目標株価は212ドルのため、2022年2月末時点の株価175ドルより高い水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が8.5倍（年率+24％）、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが20％まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
これまで高い増収率だったものの、今後は減速が想定され、利益の黒字化はまだまだ先です。
