トゥイリオ(TWLO)決算分析と目標株価 低コストで簡単にコミュニケーションプラットフォームを提供するCPaaS最大手

トゥイリオ インターネットサービスおよびインフラストラクチャー

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とトゥイリオへの投資についてコメントします。

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会社概要

トゥイリオ(Twilio、TWLO)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:インターネットサービスおよびインフラストラクチャー

株式時価総額:645億ドル(2021年2月末)

トゥイリオは、アメリカに本拠を置く、電話やチャット、SNSなどのコミュニケーションツールをアプリケーションに組み込むことができるAPI(ソフトウェアの機能を共有できる仕組み)を、サブスクリプション形態を中心にクラウド上で提供するCPaaS(Communication Platform as a Service)のトップ企業です。

数行のコードを書くだけで、簡単に電話等の様々な機能が実装でき、低コストでコールセンターの構築も可能です。

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売上高の推移

2021Q1(2021年1−3月期)の売上高は5.9億ドル(前年同期比+61.7%)と、コンセンサス(5.3億ドル)を上回りました。

2021Q1の1株あたり売上高は前年同期比+34.7%、PSR(売上高は各四半期の売上高×4倍、株価は各会計四半期末)は24.1倍となりました。

地域別の売上高構成比は、アメリカが73%、海外が27%を占めます。

(参考)過去5年間の売上高

売上高は、過去3年間で年率+64.1%、過去5年間で年率+60.2%となりました。

(参考)過去5年間の1株あたり売上高とPSR(株価は会計年度末時点)

1株あたり売上高は、過去3年間で年率+40.0%となりました。

顧客数、ネットエクスパンションレートの推移

顧客数は23.5万と、前年同期比+24%となりました。

ネットエクスパンションレート(既存顧客からの追加売上)は133%と、100%を大きく超えて推移しており、追加的なサービス等により既存顧客の支払いが増加していることを意味します。

利益の推移

2021Q1の非GAAP 営業利益は0.2億ドル(前年同期比+185%)、非GAAP 営業利益率は2.9%と、前年同期の1.7%から改善しました。

2021Q1のEPSは▲1.24ドルと、コンセンサス(▲1.05ドル)を下回りました。

非GAAP EPSは0.05ドルと、コンセンサス(▲0.10ドル)を上回りました。

キャッシュフローの推移

2021Q1の営業キャッシュフローは0.0億ドル(前年同期比▲71%)、営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は0.8%と、前年同期の4.3%から悪化しました。

(参考)過去5年間の営業キャッシュフロー

(参考)過去5年間のフリーキャッシュフロー

株主還元(配当、自社株買い)の推移

株主還元は実施なしです。

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去3年間で年率+17.2%となりました。

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去8四半期中、8勝です。

以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去8四半期中、7敗、1引き分けです。

以下のグラフは、非GAAP EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去8四半期中、8勝です。

株価上昇率

過去1年間(2020年4月から2021年3月末)の株価上昇率は+280.8%と、S&P500の株価上昇率+53.7%を大きく上回りました。

競合他社(インターネットサービスおよびインフラストラクチャー)の株価上昇率(ドル建て)は、以下の通りです。

トゥイリオ(TWLO)の株価上昇率は、2020年の1年間で+244%と、10社平均(+130%)を上回りました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+1,334%と、9社平均(+580%)を上回りました。

2016年6月から2021年4月までののドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

最高値から30%程度下落した場合は狙い目です。

(参考)株価の推移(月末株価)

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを8.4%、金利が1%上昇した場合は9.3%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目1億ドル、3年目+200%、4年目+100%、5年目〜10年目+50%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目1億ドル、3年目+200%、4年目〜5年目+100%、6年目〜10年目+50%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目1億ドル、3年目+200%、4年目〜10年目+50%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は426ドルとなります。

トゥイリオ(Twilio、TWLO)への投資について

2021Q1(2021年1−3月期)の売上高は5.9億ドル(コンセンサス5.3億ドル)、非GAAP EPSは0.05ドル(コンセンサス▲0.10ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

2021Q2のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:5.91〜6.01億ドル(コンセンサス5.72億ドル)

・非GAAP EPS:▲0.16〜▲0.13ドル(コンセンサス▲0.05ドル)

DCF法による目標株価は426ドルのため、2021年4月末時点の株価368ドルより高い水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が17.1倍(年率+33%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが30%まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

過去3年間で株価が10%超上昇したことから、当面は横ばいか下落していくと思われますが、中長期的にはグロース銘柄として魅力的です。

過去のドローダウンから、株価が280ドル程度まで下落した場合は買い場です。

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