トゥイリオ(TWLO)決算分析と目標株価 低コストで簡単にコミュニケーションプラットフォームを提供するCPaaS最大手

トゥイリオ情報技術

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とトゥイリオへの投資についてコメントします。

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会社概要

トゥイリオ(Twilio、TWLO)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:インターネットサービスおよびインフラストラクチャー

株式時価総額:681億ドル(2021年6月末)

トゥイリオは、アメリカに本拠を置く、電話やチャット、SNSなどのコミュニケーションツールをアプリケーションに組み込むことができるAPI(ソフトウェアの機能を共有できる仕組み)を、サブスクリプション形態を中心にクラウド上で提供するCPaaS(Communication Platform as a Service)のトップ企業です。

数行のコードを書くだけで、簡単に電話等の様々な機能が実装でき、低コストでコールセンターの構築も可能です。

 

(参考)競合他社(インターネットサービスおよびインフラストラクチャー)の株式時価総額(2021年6月末)

 株式時価総額
(億ドル)
ショッピファイ(SHOP)1,813
スノーフレーク(SNOW)716
トゥイリオ(TWLO)681
オクタ(OKTA)374
ベリサイン(VRSN)256
モンゴDB(MDB)225
アカマイ・テクノロジーズ(AKAM)190
ウィックス(WIX)164
GDSホールディングス(GDS)147
ゴーダディ(GDDY)146
キングソフト・クラウドHD(KC)76
ファストリー(FSLY)69

 

売上高の推移

FY2020(2020年1-12月期)の売上高は17.6億ドルと、前年度比+53.3%、過去5年間で年率+60.2%となりました。

1株あたり売上高は、過去3年間で年率+40.0%となりました。

トゥイリオ

 

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は6.7億ドル(前年同期比+66.9%)と、コンセンサス(6.0億ドル)を上回りました。

 

2021Q1の1株あたり売上高は前年同期比+36.3%、PSR(売上高は各四半期の売上高×4倍、株価は各会計四半期末)は25.5倍となりました。

 

地域別の売上高構成比は、アメリカが73%、海外が27%を占めます。

 

顧客数、ネットエクスパンションレートの推移

顧客数は24.0万(前年同期比+20%)となりました。

 

ネットエクスパンションレート(既存顧客からの追加売上)は135%と、100%を大きく超えて推移しており、追加的なサービス等により既存顧客の支払いが増加していることを意味します。

 

利益の推移

2021Q2の非GAAP 営業利益は0.0億ドル(前年同期比▲55.8%)となりました。

 

2021Q2のEPSは▲1.31ドルと、コンセンサス(▲1.25ドル)を下回りました。

非GAAP EPSは▲0.11ドルと、コンセンサス(▲0.13ドル)を上回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2020の営業キャッシュフローは0.3億ドルと、前年度比+132.4%となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は1.9%と、前年度の1.2%から改善しました。

 

2021Q2の営業キャッシュフローは0.2億ドル(前年同期比黒字転換)となりました。

 

FY2020のフリーキャッシュフローは▲0.3億ドルと、前年度比赤字幅縮小となりました。

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

株主還元の実施はなしです。

 

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去3年間で年率+17.2%となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去9四半期中、9勝です。

EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去9半期中、8敗、1引き分けです。

非GAAP EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去9半期中、9勝です。

 
売上高(ドル)GAAP EPS(ドル)非GAAP EPS(ドル)
実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗
2019Q22.82.6-0.72-0.45×0.030.02
2019Q33.02.9-0.64-0.54×0.030.01
2019Q43.33.1-0.66-0.56×0.040.01
2020Q13.63.3-0.68-0.66×0.06-0.11
2020Q24.03.7-0.71-0.710.09-0.08
2020Q34.54.1-0.79-0.73×0.04-0.04
2020Q45.54.5-1.13-0.80×0.04-0.07
2021Q15.95.3-1.24-1.05×0.05-0.10
2021Q26.76.0-1.31-1.25×-0.11-0.13

 

株価上昇率

FY2020の株価上昇率は+244.4%と、S&P500(+16.3%)を上回りました。

 

2021Q2の株価上昇率は+15.7%と、S&P500(+8.2%)を上回りました。

 

競合他社(インターネットサービスおよびインフラストラクチャー)の株価上昇率(ドル建て)は、以下の通りです。

トゥイリオ(TWLO)の株価上昇率は、2020年の1年間で+244%と、10社平均(+130%)を上回りました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+1,334%と、9社平均(+580%)を上回りました。

 

2016年6月から2021年7月までののドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

最高値から30%程度下落した場合は狙い目です。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

上昇トレンドです。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを8.4%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目1億ドル、3年目+200%、4年目+100%、5年目〜10年目+50%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目1億ドル、3年目+200%、4年目〜5年目+100%、6年目〜10年目+50%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目1億ドル、3年目+200%、4年目〜10年目+50%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は426ドルとなります。

・メインシナリオ:426ドル

・アップサイドシナリオ:595ドル

・ダウンサイドシナリオ:251ドル

トゥイリオ(Twilio、TWLO)への投資について

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は6.7億ドル(コンセンサス6.0億ドル)、非GAAP EPSは▲0.11ドル(コンセンサス▲0.13ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

2021Q3のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:6.7〜6.8億ドル(コンセンサス6.4億ドル)

・非GAAP EPS:▲0.17〜▲0.14ドル(コンセンサス▲0.07ドル)

非GAAP EPSのガイダンスがコンセンサスを下回ったことが、市場ではネガティブに受け止められました。

DCF法による目標株価は426ドルのため、2021年7月末時点の株価374ドルより高い水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が17.1倍(年率+33%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが30%まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

過去3年間で株価が10倍超も上昇したことから、当面は横ばいもしくは下落が想定されますが、中長期的にはグロース銘柄として魅力的です。

ハイパーグロース銘柄のなかでは興味があるため、機会があれば投資したいと思います。

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