アップル(AAPL)決算分析と目標株価非常に高い投資効率(ROIC)、積極的な自社株買いで総還元利回りは4％超

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアップルへの投資についてコメントします。

会社概要
売上高（セグメント別）の推移
利益（セグメント別）の推移
キャッシュフローの推移
株主還元（配当、自社株買い）の推移
投資効率（ROIC、ROE）の推移
売上高（セグメント別）およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
株価上昇率
DCF法による目標株価
アップル（Apple、AAPL）への投資について

会社概要

アップル（Apple、AAPL）

ホームページ（SECファイル）：リンク先

国：アメリカ

セクター：情報技術

産業グループ：テクノロジー・ハードウェアおよび機器

サブ産業グループ：テクノロジーハードウェア・コンピュータ記憶装置・周辺機器

株式時価総額：2.91兆ドル（世界ランキング第1位、2021年12月末）

アップルは、アメリカに本拠を置く、パソコン及びスマートフォン、ソフトウェア等の設計や製造、サービスを提供する企業です。

（参考）競合他社（テクノロジーハードウェア・コンピュータ記憶装置・周辺機器）の株式時価総額（2021年12月末）

	株式時価総額
アップル(AAPL)	2.91兆ドル
サムスン電子(005930.KS)	4,419億ドル
シャオミ(1810.HK)	605億ドル
デル・テクノロジーズ(DELL)	429億ドル
ヒューレット・パッカード(HPQ)	408億ドル
富士フイルムHD(4901.T)	298億ドル
キヤノン(7751.T)	255億ドル
シーゲイト・テクノロジー(STX)	252億ドル
ネットアップ(NTAP)	204億ドル
ヒューレット・パッカード・エンタープライズ(HPE)	204億ドル
ウエスタン・デジタル(WDC)	203億ドル
レノボ・グループ/聯想(0992.HK)	138億ドル
ロジテック・インターナショナル(LOGI)	138億ドル

売上高（セグメント別）の推移

FY2021（2020年10月-2021年9月期）の売上高は3,658億ドルと、前年度比+33.3％、過去5年間で年率+11.1％となりました。

2022Q1（2021年10−12月期）の売上高は1,239億ドル（前年同期比+11.2％）と、コンセンサス（1,185億ドル）を上回りました。

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・iPhone：716億ドル、前年同期比+9％

・Mac：109億ドル、前年同期比+25％

・iPad：72億ドル、前年同期比▲14％

・ウェアラブル等：147億ドル、前年同期比+13％

・サービス：195億ドル、前年同期比+24％

セグメント別の売上高構成比は、iPhoneが58％、サービスが16％を占めます。

地域別の売上高は、以下の通りです。

・アメリカ大陸：515億ドル、前年同期比+11％

・欧州/インド/中東/アフリカ：297億ドル、前年同期比+9％

・中国/香港/台湾：258億ドル、前年同期比+21％

・日本：71億ドル、前年同期比▲14％

・その他アジアパシフィック：98億ドル、前年同期比+19％

地域別の売上高構成比は、アメリカ大陸が42％、欧州/インド/中東/アフリカが24％、中国/香港/台湾が21％、日本が6％を占めます。

利益（セグメント別）の推移

FY2021の営業利益は1,089億ドルと、前年度比+64.4％、過去5年間で年率+12.7％となりました。

営業利益率は29.8％と、前年度の24.1％から改善しました。

2022Q1の営業利益は415億ドル（前年同期比+23.7％）となりました。

セグメント別の粗利益率は、以下の通りです。

2022Q1のiPhone等のプロダクトの粗利益率は38.4％（前年同期の35.1％から改善）、サービスの粗利益率は72.4％（前年同期の68.4％から改善）となりました。

FY2021のEPSは5.61ドルと、前年度比+71.0％、過去5年間で年率+21.9％となりました。

2022Q1のEPSは2.10ドル（前年同期比+25.0％）と、コンセンサス（1.89ドル）を上回りました。

キャッシュフローの推移

FY2021の営業キャッシュフローは1,040億ドルと、前年度比+29.0％、過去5年間で年率+9.6％となりました。

営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は28.4％と、前年度の29.4％から悪化しました。

2022Q1の営業キャッシュフローは470億ドル（前年同期比+21.2％）となりました。

FY2021のフリーキャッシュフローは930億ドルと、前年度比+26.7％、過去5年間で年率+12.2％となりました。

フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は25.4％と、前年度の26.7％から悪化しました。

2022Q1のフリーキャッシュフローは442億ドル（前年同期比+25.2％）となりました。

株主還元（配当、自社株買い）の推移

自社株買いに積極的です。

（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）

FY2021の益利回り（PERの逆数）は4.0％、フリーキャッシュフロー利回りは3.9％です。

過去5年間の総還元利回りは4％超です。

（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向

過去5年間の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに、30％を下回りました。

（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）

FY2021のDPSは0.85ドルと、前年度比+6.9％、過去5年間で年率+9.3％となりました。

（参考）過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率▲5.2％となりました。

投資効率（ROIC、ROE）の推移

ROIC（Return on Invested Capital、投下資本利益率）とは、企業が事業活動のために投じた資金を使ってどれだけ利益を生み出したか（投資効率）を測る指標となります。

正確な計算方法はないため、ここでは、税引後営業利益/投下資本（＝運転資本＋有形固定資産（リース含む）＋無形固定資産＋在庫＋のれん）として計算しています。

少なくともWACC（加重平均資本コスト）を超えることが絶対条件と言われれています。

過去5年間のROICは100％以上となっており、0が1桁多いほど非常に投資効率が高いと言えます。

売上高（セグメント別）およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値（コンセンサス比）は、過去10四半期中、9勝、1敗です。

EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去10四半期中、9勝、1引き分けです。

	売上高(億ドル)			EPS(ドル)
	実績値	コンセンサス	勝敗	実績値	コンセンサス	勝敗
2019Q4	640	629	○	0.76	0.71	○
2020Q1	918	884	○	1.25	1.14	○
2020Q2	583	546	○	0.64	0.57	○
2020Q3	597	526	○	0.65	0.52	○
2020Q4	647	633	○	0.73	0.70	○
2021Q1	1114	1032	○	1.68	1.41	○
2021Q2	896	773	○	1.40	0.98	○
2021Q3	814	735	○	1.30	1.01	○
2021Q4	834	850	×	1.24	1.24	▲
2022Q1	1239	1185	○	2.10	1.89	○

（参考）セグメント別

	iPhone売上高(億ドル)			Mac売上高(億ドル)			iPad売上高(億ドル)			ウェアラブル等売上高(億ドル)			サービス売上高(億ドル)
	実績値	コンセンサス	勝敗	実績値	コンセンサス	勝敗	実績値	コンセンサス	勝敗	実績値	コンセンサス	勝敗	実績値	コンセンサス	勝敗
2019Q4	334	328	○	70	75	×	47	47	×	65	59	○	125	122	○
2020Q1	560	514	○	72	72	×	60	67	×	100	99	○	127	131	×
2020Q2	290	284	○	54	53	○	44	43	○	63	70	×	133	129	○
2020Q3	264	220	○	71	60	○	66	48	○	65	60	○	132	131	○
2020Q4	264	277	×	90	79	○	68	61	○	79	72	○	145	141	○
2021Q1	656	599	○	87	87	×	84	76	○	130	119	○	158	149	○
2021Q2	479	408	○	91	69	○	78	58	○	78	75	○	169	155	○
2021Q3	396	346	○	82	80	○	74	71	○	88	76	○	175	163	○
2021Q4	389	416	×	92	93	×	83	72	○	88	93	×	183	176	○
2022Q1	716	N/A		109	N/A		72	N/A		147	N/A		195	N/A