ウィックス(WIX)決算分析と目標株価 簡単にホームページ作成を可能にするイスラエル企業 決済総額が2倍超と急拡大

インターネットサービスおよびインフラストラクチャー

2020年10−12月期(FY2020Q4)および過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とウィックスへの投資についてコメントします。

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会社概要

ウィックスドットコム(Wix.com、WIX)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:イスラエル

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:インターネットサービスおよびインフラストラクチャー

株式時価総額:194億ドル(2021年2月末)

ウィックスは、イスラエルに本拠を置く、専門知識がなくても簡単にホームページを作ることができるウェブプラットフォームを運営・開発する企業です。

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売上高(セグメント別)の推移

2020Q4(2020年10−12月期)の売上高は2.83億ドルと、前年同期比+38.1%となり、コンセンサス(2.70億ドル)を上回りました。

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・クリエイティブ サブスクリプション:2.14億ドル、前年同期比+24.7%

・ビジネス ソリューション:0.69億ドル、前年同期比+107.0%

Wix Paymentの急拡大によって、ビジネス ソリューションの売上高が急増しました。

FY2020のGPV(決済総額)は54億ドルと、前年比+126%となっており、FY2021は100億ドルを見込んでいます。

(参考)過去5年間の売上高

登録者数、ARR(年間経常収益)の推移

登録者数は1.97億と、前年同期比+19%となりました。

サブスクリプションのARR(年間経常収益)は8.8億ドルと、前年同期比+24%となりました。

利益(セグメント別)の推移

2020Q4(2020年10−12月期)の粗利益は1.8億ドルと、前年同期比+21.6%となり、粗利益率は63.4%と、前年同期の72.0%から悪化しました。

セグメント別の粗利益率は、以下の通りです。

2020年Q4のEPSは▲1.13ドルと、コンセンサス(▲0.91ドル)を下回りました。

なお、非GAAP EPSは▲0.03ドルと、コンセンサス(▲0.11ドル)を上回りました。

キャッシュフローの推移

2020Q4(2020年10−12月期)の営業キャッシュフローは0.3億ドルと、前年同期比▲30.8%となり、営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は10.1%と、前年同期の20.2%から悪化しました。

2020Q4の設備投資額/売上高は1.9%と、前年同期の1.8%から増加しました。

2020Q4のフリーキャッシュフローは0.2億ドルと、前年同期比▲38.2%となり、フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は8.2%と、前年同期の18.3%から悪化しました。

(参考)過去5年間の営業キャッシュフロー

(参考)過去5年間のフリーキャッシュフロー

株主還元(配当、自社株買い)の推移

(参考)過去5年間の発行済株式数

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去7四半期中、4勝、2敗、1引き分けです。

以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去7四半期中、1勝、5敗、1引き分けです。

以下のグラフは、非GAAP EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去7四半期中、6勝、1敗です。

株価上昇率

過去1年間(2020年1月から2020年12月末)の株価上昇率は+104.2%と、S&P500の株価上昇率+16.3%を大きく上回りました。

競合他社(インターネットサービスおよびインフラストラクチャー)の株価上昇率(ドル建て)は、以下の通りです。

ウィックス(WIX)の株価上昇率は、2020年の1年間で+104%と、10社平均(+130%)を下回りました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+334%と、9社平均(+580%)を下回りました。

(参考)過去5年間の株価上昇率

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを6.7%、金利が1%上昇した場合は7.6%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜10年目+30%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜10年目+35%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜10年目+25%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は340ドルとなります。

ウィックスドットコム(Wix.com、WIX)への投資について

2020Q4(2020年10−12月期)の売上高は2.83億ドル(コンセンサス2.70億ドル)、非GAAP EPSは▲0.03ドル(コンセンサス▲0.11ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

FY2021のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:12.72〜12.86億ドル(+29〜30%、コンセンサス12.6億ドル)

2021Q1のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:2.91〜2.96億ドル(コンセンサス2.87億ドル)

DCF法による目標株価は340ドルのため、2021年2月末時点の株価349ドルと同水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が8.9倍(年率+24%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが20%(FY2020:13%)まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

ショッピファイのように急成長するか、非常に興味深いです。

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