マッチ・グループ(MTCH)決算分析と目標株価 ティンダー等マッチングアプリ世界最大手 有料会員数は約1,500万人

マッチ・グループコミュニケーション・サービス

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とマッチ・グループへの投資についてコメントします。

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会社概要

マッチ・グループ(Match Group, Inc.、MTCH)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:コミュニケーション・サービス

産業グループ:メディア・娯楽

サブ産業グループ:インタラクティブ・メディアおよびサービス

株式時価総額:446億ドル(2021年6月末)

マッチ・グループは、アメリカに本拠を置く、ティンダー(Tinder)や日本で有名なペアーズ(Pairs)等のマッチングアプリ世界最大手です。

2021年に、翻訳機能がある音声や動画で1対1でチャットができるアザール(Azar)や、自らの顔を出さずアバターを使用してグループ動画や音声を配信できるハクナライブ(Hakuna Live)等のアプリを持つハイパーコネクト🇰🇷を17億ドル超で買収しました。

(参考)競合他社(インタラクティブ・メディアおよびサービス)の株式時価総額(2021年6月末)

 株式時価総額
(億ドル)
アルファベット(GOOG)16,606
フェイスブック(FB)9,859
テンセントHD/騰訊控股(0700.HK)7,224
クワイショウ・テクノロジー/快手科技(1024.HK)1,074
スナップ(SNAP)1,067
バイドゥ/百度(BIDU)709
カカオ(035720.KS)622
ネイバー(035420.KS)550
ツイッター(TWTR)549
ピンタレスト(PINS)503
マッチ・グループ(MTCH)446
ZHD(4689.T)390
ジロー・グループ(ZG)303
ヤンデックス(YNDX)252

 

売上高(セグメント別)の推移

FY2020(2020年1-12月期)の売上高は23.9億ドルと、前年度比+16.6%、過去5年間で年率+21.3%となりました。

 

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は7.1億ドル(前年同期比+27.4%)と、コンセンサス(6.9億ドル)を上回りました。

 

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・会員収入/アメリカ大陸:3.7億ドル、前年同期比+25%

・会員収入/欧州:2.0億ドル、前年同期比+28%

・会員収入/アジア等:1.2億ドル、前年同期比+31%

・広告等収入:0.1億ドル、前年同期比+54%

セグメント別の売上高構成比は、会員収入/アメリカ大陸が53%、会員収入/欧州が28%、会員収入/アジア等が17%を占めます。

 

有料会員数は1,497万人(前年同期比+15%)、うちアメリカ大陸が790万人(前年同期比+16%)、欧州が433万人(前年同期比+13%)、アジア等が274万人(前年同期比+17%)となりました。

マッチ・グループ

 

利益の推移

FY2020の非GAAP EBITDAは9.0億ドルと、前年度比+15.2%、過去3年間で年率+24.1%となりました。

非GAAP EBITDAマージンは37.5%と、前年度の37.9%とほぼ同水準となりました。

 

2021Q2の非GAAP EBITDAは2.6億ドル(前年同期比+15.3%)となりました。

 

2021Q2のEPSは0.46ドル(前年同期比+27.8%)と、コンセンサス(0.49ドル)を下回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2020の営業キャッシュフローは7.9億ドルと、前年度比+21.7%、過去3年間で年率+34.9%となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は33.0%と、前年度の31.6%から改善しました。

 

2021Q2の営業キャッシュフローは2.5億ドル(前年同期比+5.0%)となりました。

 

FY2020のフリーキャッシュフローは7.5億ドルと、前年度比+22.5%、過去3年間で年率+36.7%となりました。

フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は31.2%と、前年度の29.7%から改善しました。

 

2021Q2のフリーキャッシュフローは2.3億ドル(前年同期比▲0.8%)となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去8四半期中、5勝、1敗、2引き分けです。

EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去8半期中、7勝、1敗です。

※決算発表時点の数値

 
売上高(ドル)GAAP EPS(ドル)
実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗
2019Q35.45.40.510.42
2019Q45.55.5×0.450.44
2020Q15.45.40.550.34
2020Q25.65.30.510.44
2020Q36.46.10.460.41
2020Q46.56.50.480.47
2021Q16.76.50.570.38
2021Q27.16.90.460.49×

 

株価上昇率

2021Q2の株価上昇率は+17.4%と、S&P500(+8.2%)を上回りました。

 

2020年7月から2021年7月のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを7.3%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜3年目+25%、4年目〜6年目+20%、7年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜3年目+25%、4年目〜10年目+20%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜3年目+25%、4年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は152ドルとなります。

・メインシナリオ:152ドル

・アップサイドシナリオ:202ドル

・ダウンサイドシナリオ:118ドル

マッチ・グループ(Match Group, Inc.、MTCH)への投資について

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は7.1億ドルと、コンセンサス(6.9億ドル)を上回りましたが、EPSは0.46ドルと、コンセンサス(0.49ドル)を下回る実績となりました。

FY2021のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:30.00〜30.25ドル(コンセンサス29.2億ドル)

決算発表を受けて、株価は下落しました。

DCF法による目標株価は152ドルのため、2021年7月末時点の株価159ドルとほぼ同水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が4.9倍(年率+17%)、FY2020のフリーキャッシュフローマージンである31%が10年間継続することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

マッチングアプリの市場規模拡大は期待でき、アフターコロナでは利用者は増加しそうです。

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