スナップ(SNAP)決算分析と目標株価 非永久的な写真や動画の共有アプリ 1日あたりアクティブユーザー数は約3億

スナップコミュニケーション・サービス

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とスナップへの投資についてコメントします。

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会社概要

スナップ(Snap Inc.、SNAP)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:コミュニケーション・サービス

産業グループ:メディア・娯楽

サブ産業グループ:インタラクティブ・メディアおよびサービス

株式時価総額:1,067億ドル(2021年6月末)

スナップは、アメリカに本拠を置く、写真や動画の共有アプリであるスナップチャット等を提供するカメラ企業です。

スナップチャットは、投稿した写真や動画等の閲覧時間が最大10秒間(非永久的)という点が、他のアプリと大きく異なっており、10代の若者から人気があります。

2021年6月にリリースされたディズニーのキャラクター風に加工できるレンズ(Cartoon 3D Style Lens)は大きな話題となりました。

(参考)競合他社(インタラクティブ・メディアおよびサービス)の株式時価総額(2021年6月末)

 株式時価総額
(億ドル)
アルファベット(GOOG)16,606
フェイスブック(FB)9,859
テンセントHD/騰訊控股(0700.HK)7,224
クワイショウ・テクノロジー/快手科技(1024.HK)1,074
スナップ(SNAP)1,067
バイドゥ/百度(BIDU)709
カカオ(035720.KS)622
ネイバー(035420.KS)550
ツイッター(TWTR)549
ピンタレスト(PINS)503
マッチ・グループ(MTCH)446
ZHD(4689.T)390
ジロー・グループ(ZG)303
ヤンデックス(YNDX)252

 

売上高(地域別)の推移

FY2020(2020年1-12月期)の売上高は25.1億ドルと、前年度比+46.1%、過去3年間で年率+44.8%となりました。

 

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は9.8億ドル(前年同期比+116.2%)と、コンセンサス(8.5億ドル)を上回りました。

 

地域別の売上高は、以下の通りです。

・北米:7.0億ドル、前年同期比+129%

・欧州:1.5億ドル、前年同期比+94%

・その他:1.3億ドル、前年同期比+86%

地域別の売上高構成比は、北米が71%、欧州が16%を占めます。

 

DAU(1日あたりアクティブユーザー数)は2.93億件(前年同期比+23%)、うち北米が0.95億件(前年同期比+6%)、欧州が0.78億件(前年同期比+10%)、その他が1.20億件(前年同期比+56%)となりました。

スナップ

 

ARPU(1ユーザーあたりの年間平均売上高)は3.35ドル(前年同期比+75%)、うち北米が7.37ドル(前年同期比+117%)、欧州が1.95ドル(前年同期比+77%)、その他が1.07ドル(前年同期比+20%)となりました。

 

利益の推移

FY2020の非GAAP EBITDAは0.5億ドルと、前年度比黒字転換となりました。

非GAAP EBITDAマージンは1.8%と、前年度の▲11.8%から改善しました。

 

2021Q2の非GAAP EBITDAは1.2億ドル(前年同期比黒字転換)となりました。

 

FY2020の非GAAP EPSは▲0.06ドルと、前年度比赤字幅縮小となりました。

 

2021Q2のEPSは▲0.10ドルと、コンセンサス(▲0.18ドル)を上回りました。

非GAAP EPSは0.10ドルと、コンセンサス(▲0.01ドル)を上回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2020の営業キャッシュフローは▲1.7億ドルと、前年度比赤字幅縮小となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は▲6.7%と、前年度の▲17.8%から悪化しました。

 

2021Q2の営業キャッシュフローは3.8億ドル(前年同期比+90.0%)となりました。

 

FY2020のフリーキャッシュフローは▲2.3億ドルと、前年度比赤字幅縮小となりました。

フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は▲9.0%と、前年度の▲19.9%から悪化しました。

 

2021Q2のフリーキャッシュフローは1.0億ドル(前年同期比+180.8%)となりました。

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

無配です。

 

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率+3.5%となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去8四半期中、7勝、1敗です。

EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去8半期中、4勝、2敗、2引き分けです。

非GAAP EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去8半期中、7勝、1引き分けです。

 
売上高(ドル)GAAP EPS(ドル)非GAAP EPS(ドル)
実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗
2019Q34.54.4-0.16-0.19-0.04-0.05
2019Q45.65.6×-0.17-0.12×0.030.01
2020Q14.64.2-0.21-0.21-0.08-0.08
2020Q24.54.4-0.23-0.23-0.09-0.10
2020Q36.85.5-0.14-0.180.01-0.05
2020Q49.18.6-0.08-0.07×0.090.07
2021Q17.77.4-0.19-0.200.00-0.05
2021Q29.88.5-0.10-0.180.10-0.01

 

株価上昇率

FY2020の株価上昇率は+206.6%と、S&P500(+16.3%)を上回りました。

 

2021Q2の株価上昇率は+30.3%と、S&P500(+8.2%)を上回りました。

 

競合他社(インタラクティブ・メディアおよびサービス)の株価上昇率(0700.HKは香港ドル建て、035720.KS、035420.KSは韓国ウォン建て、4689.Tは日本円建て、その他はUSドル建て)は、以下の通りです。

スナップ(SNAP)の株価上昇率は、2020年の1年間で+207%と、12社平均(+102%)を上回り、12社中第2位となりました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+243%と、11社平均(+104%)を上回り、11社中第1位となりました。

 

2017年3月から2021年7月のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを7.3%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目2億ドル、3年目+500%、4年目〜6年目+50%、7年目〜10年目+30%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目2億ドル、3年目+500%、4年目〜10年目+50%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目0億ドル、2年目2億ドル、3年目+500%、4年目〜10年目+30%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は72ドルとなります。

・メインシナリオ:72ドル

・アップサイドシナリオ:120ドル

・ダウンサイドシナリオ:48ドル

スナップ(Snap Inc.、SNAP)への投資について

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は9.8億ドル(コンセンサス8.5億ドル)、非GAAP EPSは0.10ドル(コンセンサス▲0.01ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

2021Q3のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:10.70〜10.85億ドル(コンセンサス10.1億ドル)

決算発表を受けて、株価は大きく上昇しました。

DCF法による目標株価は72ドルのため、2021年7月末時点の株価74ドルとほぼ同水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が13.4倍(年率+30%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが35%まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

決算発表後は、株価は急騰もしくは急落するなど、値動きが大きいです。

アクティブユーザー数は増加中で、業績も好調です。

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