過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とツイッターへの投資についてコメントします。
会社概要
ツイッター（Twitter, Inc.、TWTR）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：コミュニケーション・サービス
産業グループ：メディア・娯楽
サブ産業グループ：インタラクティブ・メディアおよびサービス
株式時価総額：549億ドル（2021年6月末）
ツイッターは、アメリカに本拠を置く、ソーシャル・ネットワーキング・サービスであるTwitter等を提供する企業です。
広告収入が売上高の約90％を占めます。
（参考）競合他社（インタラクティブ・メディアおよびサービス）の株式時価総額（2021年6月末）
| 株式時価総額 (億ドル) | |
| アルファベット(GOOG) | 16,606 |
| フェイスブック(FB) | 9,859 |
| テンセントHD/騰訊控股(0700.HK) | 7,224 |
| クワイショウ・テクノロジー/快手科技(1024.HK) | 1,074 |
| スナップ(SNAP) | 1,067 |
| バイドゥ/百度(BIDU) | 709 |
| カカオ(035720.KS) | 622 |
| ネイバー(035420.KS) | 550 |
| ツイッター(TWTR) | 549 |
| ピンタレスト(PINS) | 503 |
| マッチ・グループ(MTCH) | 446 |
| ZHD(4689.T) | 390 |
| ジロー・グループ(ZG) | 303 |
| ヤンデックス(YNDX) | 252 |
売上高（セグメント別、地域別）の推移
FY2020（2020年1-12月期）の売上高は37.2億ドルと、前年度比+7.4％、過去5年間で年率+10.9％となりました。
2021Q2（2021年4−6月期）の売上高は11.9億ドル（前年同期比+74.2％）と、コンセンサス（10.6億ドル）を上回りました。
セグメント別の売上高は、以下の通りです。
・広告収入：10.5億ドル、前年同期比+87％
・データライセンス等：1.4億ドル、前年同期比+13％
セグメント別の売上高構成比は、広告収入が88％を占めます。
地域別の売上高は、以下の通りです。
・アメリカ：6.5億ドル、前年同期比+79％
・海外：5.4億ドル、前年同期比+69％
地域別の売上高構成比は、アメリカが55％、海外が45％を占めます。
収益化可能なDAU（1日あたりアクティブユーザー数）は2.06億件（前年同期比+11％）、うちアメリカが0.37億件（前年同期比+3％）、海外が1.69億件（前年同期比+13％）となりました。
利益の推移
FY2020の非GAAP EBITDAは10.0億ドルと、前年度比▲17.6％、過去5年間で年率+12.3％となりました。
非GAAP EBITDAマージンは26.8％と、前年度の35.0％から悪化しました。
2021Q2の非GAAP EBITDAは3.4億ドル（前年同期比黒字転換）となりました。
FY2020の非GAAP EPSは▲0.87ドルと、前年度比赤字転落となりました。
2021Q2のEPSは0.08ドルと、コンセンサス（▲0.14ドル）を上回りました。
非GAAP EPSは0.20ドルと、コンセンサス（0.07ドル）を上回りました。
キャッシュフローの推移
FY2020の営業キャッシュフローは9.9億ドルと、前年度比▲23.8％、過去5年間で年率+21.0％となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は26.7％と、前年度の37.7％から悪化しました。
2021Q2の営業キャッシュフローは3.8億ドル（前年同期比+90.0％）となりました。
FY2020のフリーキャッシュフローは1.2億ドルと、前年度比▲84.3％、過去5年間で年率+27.3％となりました。
フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は3.2％と、前年度の22.0％から悪化しました。
2021Q2のフリーキャッシュフローは1.0億ドル（前年同期比+180.8％）となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
無配です。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率+3.5％となりました。
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
売上高の実績値（コンセンサス比）は、過去8四半期中、6勝、2敗です。
EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去8半期中、5勝、3敗です。
非GAAP EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去8半期中、4勝、3敗、1引き分けです。
| 売上高(ドル) | GAAP EPS(ドル) | 非GAAP EPS(ドル) | |||||||
| 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | |
| 2019Q3 | 8.2 | 8.8 | × | 0.05 | 0.09 | × | 0.17 | 0.20 | × |
| 2019Q4 | 10.1 | 9.9 | ○ | 0.15 | 0.17 | × | 0.25 | 0.27 | × |
| 2020Q1 | 8.1 | 7.7 | ○ | -0.01 | -0.02 | ○ | 0.11 | 0.11 | ▲ |
| 2020Q2 | 6.8 | 7.1 | × | -1.56 | -0.15 | × | -0.16 | 0.00 | × |
| 2020Q3 | 9.4 | 7.8 | ○ | 0.04 | -0.09 | ○ | 0.19 | 0.05 | ○ |
| 2020Q4 | 12.9 | 11.9 | ○ | 0.27 | 0.16 | ○ | 0.38 | 0.31 | ○ |
| 2021Q1 | 10.4 | 10.3 | ○ | 0.08 | -0.02 | ○ | 0.16 | 0.14 | ○ |
| 2021Q2 | 11.9 | 10.6 | ○ | 0.08 | -0.14 | ○ | 0.20 | 0.07 | ○ |
株価上昇率
FY2020の株価上昇率は+69.0％と、S&P500（+16.3％）を上回りました。
過去5年間（2016年1月から2020年12月末）の株価上昇率は年率+18.5％と、S&P500（年率+12.9％）を上回りました。
2021Q2の株価上昇率は+8.1％と、S&P500（+8.2%）を下回りました。
競合他社（インタラクティブ・メディアおよびサービス）の株価上昇率（0700.HKは香港ドル建て、035720.KS、035420.KSは韓国ウォン建て、4689.Tは日本円建て、その他はUSドル建て）は、以下の通りです。
ツイッター（TWTR）の株価上昇率は、2020年の1年間で+69％と、12社平均（+102％）を下回り、12社中第6位となりました。
2018年1月から2020年12月の3年間では+126％と、11社平均（+104％）を上回り、11社中第4位となりました。
2013年11月から2021年7月のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
上場直後から約7年間の長いドローダウンとなりました。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを7.9％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+500％、2年目〜3年目+50％、4年目〜5年目+30％、6年目〜10年目+15％。11年目以降の永続成長率は0％
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+500％、2年目〜3年目+50％、4年目〜7年目+30％、8年目〜10年目+20％。11年目以降の永続成長率は0％
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+500％、2年目〜4年目+50％、5年目〜10年目+15％。11年目以降の永続成長率は0％
メインシナリオの目標株価は67ドルとなります。
・メインシナリオ：67ドル
・アップサイドシナリオ：91ドル
・ダウンサイドシナリオ：47ドル
ツイッター（Twitter, Inc.、TWTR）への投資について
2021Q2（2021年4−6月期）の売上高は11.9億ドル（コンセンサス10.6億ドル）、非GAAP EPSは0.20ドル（コンセンサス0.07ドル）と、コンセンサスを上回る実績となりました。
2021Q3のガイダンスは、以下の通りです。
・売上高：12.2〜13.0億ドル（コンセンサス10.5億ドル）
決算発表を受けて、株価は上昇しました。
DCF法による目標株価は67ドルのため、2021年7月末時点の株価70ドルとほぼ同水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が4.2倍（年率+15％）、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが35％まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
足もと業績は絶好調で、ポジティブサプライズが続けばさらなる株価上昇は期待できます。
