アマゾン(AMZN)決算分析と目標株価 利益率が高い世界シェア1位のAWSが売上拡大中 キャッシュフローも急拡大

一般消費財・サービス

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアマゾンへの投資についてコメントします。

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会社概要

アマゾン(Amazon、AMZN)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:一般消費財・サービス

産業グループ:小売

サブ産業グループ:インターネット販売、通信販売

株式時価総額:1.6兆ドル(世界ランキング第4位、2020年12月末)

浮動株調整後株式時価総額:1.4兆ドル(2020年12月末、MSCI)

アマゾンは、アメリカに本拠を置く、ECサイトの運営やクラウドサービスを提供する企業です。

アマゾンプライム会員は2億人(2021年4月)を突破しました。

世界株式市場およびアメリカ株式市場で第3位、一般消費者・サービスセクターで第1位の浮動株調整後株式時価総額で、インターネット販売、通信販売に占めるアマゾンの浮動株調整後株式時価総額比率は52%です。

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売上高(セグメント別)の推移

2021Q1(2021年1−3月期)の売上高は1,085億ドル(前年同期比+43.8%)と、コンセンサス(1,046億ドル)を上回りました。

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・北米:644億ドル、前年同期比+40%

・海外:306億ドル、前年同期比+60%

・AWS:135億ドル、前年同期比+32%

(参考)過去5年間の売上高

売上高は、過去5年間で年率+29.3%となりました。

利益(セグメント別)の推移

2021Q1(2021年1−3月期)の営業利益は89億ドル(前年同期比+122%)、営業利益率は8.2%と、前年同期の5.3%から改善しました。

セグメント別の営業利益率は、以下の通りです。

2021Q1のEPSは15.79ドル(前年同期比+215%)と、コンセンサス(9.61ドル)を大きく上回りました。

(参考)過去5年間の営業利益

営業利益は、過去5年間で年率+59%となりました。

(参考)過去5年間のEPS

EPSは、過去5年間で年率+102%となりました。

キャッシュフローの推移

2021Q1(2021年1−3月期)の営業キャッシュフローは42億ドル(前年同期比+37.5%)、営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は3.9%と、前年同期の4.1%とほぼ同水準となりました。

(参考)過去5年間の営業キャッシュフロー

営業キャッシュフローは、過去5年間で年率+40.8%となりました。

(参考)過去5年間のフリーキャッシュフロー

フリーキャッシュフローは、過去5年間で年率+28.7%となりました。

株主還元(配当、自社株買い)の推移

配当、自社株買いともに実施なしです。

(参考)過去5年間の株主還元利回り(株価は各会計年度末時点)

FY2020の益利回り(PERの逆数)は1.3%、フリーキャッシュフロー利回りは1.6%です。

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率+1.3%となりました。

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去7四半期中、7勝です。

以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去7四半期中、5勝、2敗です。

株価上昇率

過去1年間(2020年4月から2021年3月末)の株価上昇率は+58.7%と、S&P500の株価上昇率+53.7%を上回りました。

アマゾン(AMZN)の株価上昇率は、2020年の1年間で+76%と、13社平均(+91%)を下回り、13社中第5位となりました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+178%と、11社平均(+125%)を上回り、11社中第2位となりました。

過去10年間(2011年4月から2021年3月)のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

S&P500と比較してドローダウンが大きい傾向があります。

最高値から20%以上下落した場合は、絶好の買い場です。

(参考)過去5年間の株価上昇率(会計年度ベース)

過去5年間(2016年1月から2020年12月末)の株価上昇率は年率+37.0%と、S&P500(年率+12.9%)を大きく上回りました。

(参考)株価の推移(月末株価)

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを6.4%、金利が1%上昇した場合は7.4%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+30%、2年目〜5年目+25%、6年目〜10年目+15%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+30%、2年目〜5年目+25%、6年目〜10年目+20%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+30%、2年目〜5年目+20%、6年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は3,892ドルとなります。

アマゾン(Amazon、AMZN)への投資について

2021Q1(2021年1−3月期)の売上高は1,085億ドル(コンセンサス1,046億ドル)、EPSは15.79ドル(コンセンサス9.61ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

2021Q2のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:1,100億ドル〜1,160億ドル(前年同期比+24%〜30%、コンセンサス1,083.5億ドル)

・営業利益:45〜80億ドル(コロナ関連費用15億ドル見込む、コンセンサス69.9億ドル)

DCF法による目標株価は3,892ドルのため、2021年3月末時点の株価3,094ドルより高い水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が4.3倍(年率+16%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが10%(FY2020:7%)まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

アマゾンプライムデーが2021Q2に開催されるので、次回の決算も良さそうですが、コロナ収束後もこれまで同様の業績拡大が可能なのか要注目です。

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