過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とバンク・オブ・アメリカへの投資についてコメントします。
会社概要
バンク・オブ・アメリカ（Bank of America Corporation、BAC）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：金融
産業グループ：銀行
サブ産業グループ：都市銀行
株式時価総額：3,533億ドル（世界ランキング第22位、2021年6月末）
浮動株調整後株式時価総額：3,204億ドル（2021年6月末、MSCI）
バンク・オブ・アメリカは、アメリカに本拠を置く、グローバル総合金融サービス企業です。
都市銀行に占めるバンク・オブ・アメリカの浮動株調整後株式時価総額比率は8％です。
純収益（セグメント別）の推移
2021Q2（2021年4−6月期）の純収益は215億ドル（前年同期比▲3.9％）と、コンセンサス（218億ドル）を下回りました。
2021Q2の純金利収入は102億ドルと、前年同期比▲6％となりました。
セグメント別の純収益は、以下の通りです。
・個人向け：82億ドル、前年同期比+4％
・富裕層&資産管理：51億ドル、前年同期比+14％
・グローバル バンキング：51億ドル、前年同期比▲0％
・グローバル マーケッツ：47億ドル、前年同期比▲12％
セグメント別の純収益構成比は、個人向けが35％、富裕層&資産管理が22％、グローバル バンキングが22％、グローバル マーケッツが20％を占めます。
2021年6月末の融資は9,189億ドル（前年同期比▲8％）、預金は1.9兆ドル（前年同期比+11％）となりました。
2021Q2の個人向けローンは4,181億ドル（前年同期比▲7％）、うち住宅ローンは2,143億ドル（前年同期比▲11％）、クレジットカードローンは756億ドル（前年同期比▲10％）となりました。
2021Q2の投資銀行手数料は21億ドル（前年同期比▲2％）、うちM&A助言手数料が4億ドル（前年同期比+0％）、株式引受手数料が11億ドル（前年同期比+50％）、債券引受手数料が7億ドル（前年同期比▲34％）となりました。
2021Q2のトレーディング収入は36億ドル（前年同期比▲14％）、うち債券は19億ドル（前年同期比▲34％）、株式は16億ドル（前年同期比+34％）となりました
2021年6月末のAUM（運用受託残高）は1.55兆ドル（前年同期比+27％）となりました。
利益（セグメント別）の推移
2021Q2の純利益は90億ドル（前年同期比+173％）、EPSは1.03ドル（前年同期比+178％）と、コンセンサス（0.77ドル）を上回りました。
2021年6月末時点の貸倒引当金は158億ドルと、前四半期比▲12％（▲22億ドル）となりました。
セグメント別の純利益は、以下の通りです。
・個人向け：30億ドル、前年同期比+4,179％
・富裕層&資産管理：10億ドル、前年同期比+59％
・グローバル バンキング：24億ドル、前年同期比+234％
・グローバル マーケッツ：9億ドル、前年同期比▲52％
（参考）過去5年間の純利益とEPS
FY2020のEPSは1.87ドルと、前年度比▲32.0％、過去5年間で年率+7.4％となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
自社株買いに積極的です。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2020の益利回り（PERの逆数）は6.2％と、バリュエーション面では割安感があります。
総還元利回りは5％程度と、高い水準です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
過去5年間の配当性向は、40％を下回りました。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2020のDPSは0.72ドルと、前年度比+9.1％、過去5年間では年率+29.2％となりました。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率▲4.8％減少しました。
ROEの推移
2021Q2のROEは14.3％です。
（参考）過去5年間のROE
過去5年間のROEは、6％から11％程度です。
純収益およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
以下のグラフは、純収益のコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、5勝、3敗です。
以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、7勝、1敗です。
株価上昇率
FY2020の株価上昇率は▲13.9％と、S&P500（+16.3％）を下回りました。
過去5年間（2016年1月から2020年12月末）の株価上昇率は年率+12.5％と、S&P500（年率+12.9％）を下回りました。
2021Q2の株価上昇率は+6.6％と、S&P500（+8.2%）を下回りました。
競合他社（都市銀行）の株価上昇率（MUFG、SMFG、Mizuhoは日本円建て、その他はドル建て）は、以下の通りです。
バンク・オブ・アメリカ（BAC）の株価上昇率は、2020年の1年間で▲14％と、14社平均（▲13％）を下回り、14社中第8位となりました。
2018年1月から2020年12月末の3年間では+3％と、14社平均（▲11％）を上回り、12社中第3位となりました。
過去10年間（2011年7月から2021年6月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
株式市場の下落相場に弱いと言えます。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
BPSとPBRの推移
2021Q2のBPSは29.9ドル（前年同期比+7％）、PBRは1.38倍となりました。
（参考）過去5年間のBPSとPBR
BPSは、過去5年間で年率+5.0％となりました。
目標株価
以下のグラフは、株式市場全体および11セクターのPBRと予想ROE（2020年12月末、MSCI）の散布図となります。
ROEが高いほど、PBRも高いことが言えます（決定係数は0.857と、説明力は非常に高い）。
金融セクターやエネルギーセクターは、ROEが低いためPBRの観点で割安に放置されています。
メインシナリオの予想ROEを8％、アップサイドシナリオの予想ROEを10％、ダウンサイドシナリオの予想ROEを6％とし、回帰式をもとに目標株価を推計しました。
メインシナリオの目標株価は38ドルとなります。
バンク・オブ・アメリカ（Bank of America Corporation、BAC）への投資について
2021Q2（2021年4−6月期）の純収益は215億ドルと、コンセンサス（218億ドル）を下回ったものの、EPSは1.03ドルと、コンセンサス（0.77ドル）を上回る実績となりました。
純金利収入は102億ドルと、前年同期比▲6％となりました。
2021年6月末時点の貸倒引当金は158億ドルと、前四半期末（180億ドル）から▲22億ドル減少しました。
目標株価は38ドルのため、2021年6月末時点の株価41ドルより低い水準です。
ROEが比較的高いJPモルガン・チェースの方が魅力的です。
