ウェルズファーゴ(WFC)決算分析と目標株価不祥事を受けてFRBによる資産上限制限で当面は業績拡大が困難

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とウェルズ・ファーゴへの投資についてコメントします。

会社概要
純収益（セグメント別）の推移
利益（セグメント別）の推移
株主還元（配当、自社株買い）の推移
ROEの推移
純収益およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
株価上昇率
BPSとPBRの推移
目標株価
ウェルズ・ファーゴ（Wells Fargo & Company、WFC）への投資について

会社概要

ウェルズ・ファーゴ（Wells Fargo & Company、WFC）

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国：アメリカ

セクター：金融

産業グループ：銀行

サブ産業グループ：都市銀行

株式時価総額：1,913億ドル（世界ランキング第63位、2021年12月末）

ウェルズ・ファーゴは、アメリカに本拠を置く、伝統的な商業銀行ビジネスに注力する、アメリカ4大銀行の1つです。

2002年から2016年にかけて行われた不正営業（顧客に無断で銀行口座の開設等）が2016年に発覚し、2020年に制裁金30億ドルを支払うことをアメリカ当局と合意しました。

この不祥事を受けて、FRBから資産上限が設けられており、解決するまでは業績拡大が困難な状況です。

（参考）競合他社（都市銀行）の株式時価総額（2021年12月末）

	株式時価総額
JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー(JPM)	4,680億ドル
バンク・オブ・アメリカ(BAC)	3,641億ドル
中国工商銀行(1398.HK)	2,437億ドル
招商銀行(3968.HK)	1,952億ドル
ウェルズ・ファーゴ(WFC)	1,913億ドル
中国建設銀行(0939.HK)	1,759億ドル
中国農業銀行(1288.HK)	1,571億ドル
カナダロイヤル銀行(RY)	1,512億ドル
トロント・ドミニオン銀行(TD)	1,397億ドル
中国銀行(3988.HK)	1,308億ドル
オーストラリア・コモンウェルス銀行(CBA.AX)	1,267億ドル
HSBC HD(HSBC)	1,228億ドル
HDFC銀行(HDB)	1,202億ドル
シティグループ(C)	1,198億ドル
ナショナルオーストラリア銀行(NAB.AX)	943億ドル
バンク・オブ・ノバスコシア(BNS)	872億ドル
BNPパリバ(BNP.PA)	861億ドル
ズベルバンク・オブ・ロシア(SBER.ME)	854億ドル
USバンコープ(USB)	833億ドル
三菱UFJ FG(8306.T)	725億ドル
中国郵政儲蓄銀行(1658.HK)	723億ドル

純収益（セグメント別）の推移

FY2021のEPSは4.95ドルと、前年度比+1,051％、過去5年間で年率+4.4％となりました。

2021Q4（2021年10−12月期）の純収益は209億ドル（前年同期比+12.8％）と、コンセンサス（186億ドル）を上回りました。

2021Q4の純金利収入は93億ドル（前年同期比▲0％）となりました。

セグメント別の純収益は、以下の通りです。

・個人向け：87億ドル、前年同期比+1％

・商業銀行：23億ドル、前年同期比+1％

・投資銀行：35億ドル、前年同期比+11％

・富裕層&資産運用：36億ドル、前年同期比+6％

セグメント別の純収益構成比は、個人向けが48％、商業銀行が13％、投資銀行が19％、富裕層＆資産運用が20％を占めます。

2021年12月末の融資額は8,954億ドル（前年同期比+1％）、預金は1.48兆ドル（前年同期比+6％）となりました。

2021年12月末の住宅ローンは2,144億ドル（前年同期比▲16％）、自動車ローンは573億ドル（前年同期比+17％）、クレジットカードローンは385億ドル（前年同期比+5％）となりました。

2021Q4の住宅ローン組成額は481億ドル（前年同期比▲11％）、自動車ローン組成額は94億ドル（前年同期比+77％）となりました。

2021Q4の顧客資産額は2.18兆ドル（前年同期比+9％）となりました。

利益（セグメント別）の推移

2021Q4のEPSは1.38ドル（前年同期比+109％）と、コンセンサス（1.13ドル）を上回りました。

2021年12月末時点の融資向け貸倒引当金は138億ドル（前四半期比▲6％）となりました。

セグメント別の純利益は、以下の通りです。

・個人向け：19億ドル、前年同期比+37％

・商業銀行：10億ドル、前年同期比+102％

・投資銀行：15億ドル、前年同期比+64％

・富裕層&資産運用：6億ドル、前年同期比+11％

株主還元（配当、自社株買い）の推移

自社株買いに積極的です。

（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）

FY2021の益利回り（PERの逆数）は10.3と、バリュエーション面では割安感があります。

自社株買い利回りは、高い水準です。

（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向

FY2020を除いた過去5年間の配当性向は、50％以下です。

（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）

FY2021のDPSは0.60ドルと、前年度比▲50.8％、過去5年間で年率▲16.9％となりました。

（参考）過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率▲4.3％となりました。

ROEの推移

2021Q4のROEは12.8％です。

（参考）過去5年間のROE

FY2020を除いて、ROEは10％以上と比較的高い水準となりました。

純収益およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

純収益の実績値（コンセンサス比）は、過去10四半期中、6勝、4敗です。

EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去10四半期中、5勝、5敗です。

	純収益(億ドル)			GAAP EPS(ドル)
	実績値	コンセンサス	勝敗	実績値	コンセンサス	勝敗
2019Q3	220	213	○	0.92	1.23	×
2019Q4	199	201	×	0.60	1.12	×
2020Q1	177	193	×	0.01	0.53	×
2020Q2	178	183	×	-0.66	-0.10	×
2020Q3	189	179	○	0.42	0.45	×
2020Q4	179	180	×	0.64	0.41	○
2021Q1	181	176	○	1.05	0.72	○
2021Q2	203	177	○	1.38	0.98	○
2021Q3	188	183	○	1.17	1.00	○
2021Q4	209	186	○	1.38	1.13	○