過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出と三菱UFJフィナンシャル・グループへの投資についてコメントします。
会社概要
三菱UFJフィナンシャル・グループ（Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.、8306.T）
ホームページ（有報）：リンク先
国：日本
セクター：金融
産業グループ：銀行
サブ産業グループ：都市銀行
株式時価総額：6.2兆円（日本ランキング第18位、2020年12月末）
浮動株調整後株式時価総額：646億ドル（2021年4月末、MSCI）
三菱UFJフィナンシャル・グループは、日本に本拠を置く、商業銀行（三菱UFJ銀行）、信託銀行（三菱UFJ信託銀行）、証券会社（三菱UFJ証券ホールディングス）、カード会社（ニコス）、消費者金融（アコム）等の企業を傘下に持つ持株会社です。
2008年にモルガン・スタンレー（アメリカ）の発行済株式の約23％を取得し、持分法適用会社となっています。
都市銀行に占める三菱UFJフィナンシャル・グループの浮動株調整後株式時価総額比率は2％です。
業務粗利益の推移
FY2020（2020年4月-2021年3月期）の業務粗利益は3兆9,979億円と、前年度比+0.3％、過去5年間で年率▲0.7％となりました。
2021年3月末の融資額は108兆円（前年度末比▲2％）、預金は212兆円（前年度末比+13％）となりました。
融資額のうち、住宅ローンは15兆円（前年度末比+1％）、国内法人貸出は48兆円（前年度末比+8％）、海外貸出は39兆円（前年度末比▲11％）となりました。
2021年3月末の国内預貸金利回りは0.75％、銀行/信託の海外預貸金利回りが1.01％、米州MUFGの純金利収益率は1.98％、アユタヤの純金利収益率は3.14％、バンクダナモンの純金利収益率は7.2％となりました。
2021年3月末の有価証券は77兆円（前年度末比+18％）、うち国内株式が6兆円（前年度末比+21％）、国債が33兆円（前年度末比+54％）、外国債券が22兆円（前年度末比▲14％）となりました。
利益（セグメント別）の推移
FY2020の営業費は2兆7,494億円（前年度比▲1.9％）、経費率は68.7％（中長期の経費率目標60％）となりました。
FY2020の与信関連費用は5,155億円、うち銀行と信託は2,232億円となりました。
FY2020の純利益は7,770億円と、前年度比+47.1％、過去5年間で年率▲4％となりました。
セグメント別の営業純益は、以下の通りです。
・国内の個人/中堅・中小企業向け：2,590億円、前年度比▲13％
・日系大企業向け：2,406億円、前年度比+2％
・非日系大企業向け：1,565億円、前年度比+21％
・海外の個人/中堅・中小企業向け：2,742億円、前年度比+18％
・資産運用/管理：834億円、前年度比+17％
・市場：4,008億円、前年度比+17％
セグメント別の営業純益構成比は、市場が28％、海外の個人/中堅・中小企業向けが19％、国内の個人/中堅・中小企業向けが18％を占めます。
会社別の純利益は、以下の通りです。
（FY2019は株式減損、のれん一括償却除く）
・銀行：1,445億円、前年度比▲46％
・信託：964億円、前年度比▲15％
・証券：393億円、前年度比+86％
・ニコス：50億円、前年度比▲92％
・アコム：312億円、前年度比+33％
・米州MUFG：494億円、前年度比▲26％
・アユタヤ：669億円、前年度比▲31％
・バンクダナモン：67億円、前年度比▲70％
・FSI：165億円
・モルガン・スタンレー：2,952億円、前年度比+31％
会社別の純利益構成比は、モルガン・スタンレーが38％、銀行が19％、信託が12％を占めます。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
FY2020の自社株買い実施はなしです。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2020の益利回り（PERの逆数）は10.2％と、バリュエーション面で割安感があります。
FY2020の配当利回りは4.2％です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
FY2020の配当性向は、40％程度です。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2020のDPSは25円と、前年度比+0.0％、過去5年間で年率+6.8％となりました。
FY2021のDPSは27円（前年度比+8.0％）の予定です。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率▲1.5％となりました。
ROEの推移
FY2020のROE（会社定義）は5.6％（2023年度目標7.5％、中長期目標9〜10％）となりました。
株価上昇率
FY2020（2020年4月から2021年3月末）の株価上昇率は+46.8％と、世界株式を投資対象とするVT ETF（+54.9％）を下回りました。
過去5年間（2016年4月から2021年3月末）の株価上昇率は年率+2.6％と、VT ETF（年率+11.0％）を大きく下回りました。
競合他社（都市銀行）の株価上昇率（MUFG、SMFG、Mizuhoは日本円建て、その他はドル建て）は、以下の通りです。
三菱UFJ（MUFG）の株価上昇率は、2020年の1年間で▲23％と、14社平均（▲13％）を下回り、14社中第12位となりました。
2018年1月から2020年12月末の3年間では▲15％と、14社平均（▲11％）を下回り、14社中第6位となりました。
過去10年間（2011年5月から2021年4月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
株式市場が大きく下落する局面では、より大きなドローダウンが発生しており、下落相場に弱いと言えます。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
BPSとPBRの推移
以下のグラフは、BPSとPBRの推移となります。
FY2020のBPSは1,308円と、前年度比+5.0％、過去5年間で年率+3.1％となりました。
過去5年間のPBRは1倍を大きく下回っています。
目標株価
以下のグラフは、株式市場全体および11セクターのPBRと予想ROE（2021年3月末、MSCI）の散布図となります。
ROEが高いほど、PBRも高いことが言えます（決定係数は0.847と、説明力は非常に高い）。
金融セクターやエネルギーセクターは、ROEが低いためPBRの観点で割安に放置されています。
メインシナリオの予想ROEを5.5％、アップサイドシナリオの予想ROEを7.5％、ダウンサイドシナリオの予想ROEを4％とし、回帰式をもとに目標株価を推計しました。
メインシナリオの目標株価は763円となります。
三菱UFJフィナンシャル・グループ（Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.、8306.T）への投資について
FY2020の業務粗利益は3兆9,979億円（前年度比+0.3％）、純利益は7,770億円（前年度比+47％）となりました。
FY2019に計上したのれん一括償却（▲3,433億円）を除いた場合、与信関連費用が大きく増加したこともあり、減益です。
FY2021のガイダンスは、以下の通りです。
・与信関連費用：▲3,500億円
・純利益：8,500億円
目標株価は763円のため、2021年4月末時点の株価578円より高い水準です。
中期経営計画のROE目標は、2023年度に7.5％、中長期で9〜10％を掲げています。
