ノバルティス(NVS)決算分析と目標株価乾癬治療薬（コセンティクス）や心不全治療薬（エントレスト）に強み

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とノバルティスへの投資についてコメントします。

会社概要
売上高の推移
利益の推移
キャッシュフローの推移
株主還元（配当、自社株買い）の推移
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
株価上昇率
DCF法による目標株価
ノバルティス（Novartis AG、VOVN.SW、NVS）への投資について

会社概要

ノバルティス（Novartis AG、VOVN.SW、NVS）

ホームページ（IR）：リンク先

国：スイス

セクター：ヘルスケア

産業グループ：医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

サブ産業グループ：医薬品

株式時価総額：2,048億ドル（世界ランキング第50位、2021年6月末）

ノバルティスは、スイスに本拠を置く、大手医薬品メーカーです。

（参考）競合他社（医薬品）の株式時価総額（2021年6月末）

	株式時価総額 (億ドル)
ジョンソン・エンド・ジョンソン(JNJ)	4,338
ロシュHD(ROG.SW)	3,257
イーライリリー(LLY)	2,201
ファイザー(PFE)	2,192
ノバルティス(NVS)	2,048
メルク&カンパニー(MRK)	1,969
ノボ・ノルディスク(NVO)	1,923
アストラゼネカ(AZN)	1,573
ブリストル・マイヤーズスクイブ(BMY)	1,492
サノフィ(SNY)	1,317
グラクソ・スミスクライン(GSK)	1,002
ゾエティス(ZTS)	885
メルクKGaA(MRK.DE)	811
中外製薬(4519.T)	655
バイエル(BAYN.DE)	599
武田薬品工業(4502.T)	531
第一三共(4568.T)	377
アステラス製薬(4503.T)	322
エーザイ(4523.T)	283

売上高の推移

FY2020（2020年1-12月期）の売上高は487億ドルと、前年度比+2.6％、過去5年間で年率+2.7％となりました。

2021Q2（2021年4−6月期）の売上高は130億ドル（前年同期比+14.2％）と、コンセンサス（124億ドル）を上回りました。

プロダクト別の売上高は、以下の通りです。

・コセンティクス(乾癬治療薬)：12億ドル、前年同期比+24％

・エントレスト(心不全治療薬)：9億ドル、前年同期比+53％

・ジレニア(多発性硬化症治療薬)：7億ドル、前年同期比▲2％

・ルセンティス(眼疾患治療薬)：6億ドル、前年同期比+37％

・その他：96億ドル、前年同期比+11％

プロダクト別の売上高構成比は、コセンティクス(乾癬治療薬)が9％、エントレスト(心不全治療薬)が7％を占めます。

地域別の売上高構成比は、欧州が38％、アメリカ大陸が41％、その他が21％を占めます。

利益の推移

FY2020の営業利益は102億ドルと、前年度比+11.7％、過去5年間で年率+3.6％となりました。

営業利益率は20.9％と、前年度の19.2％から改善しました。

2021Q2の営業利益は35億ドル（前年同期比+47.9％）となりました。

FY2020の調整後EPSは7.93ドルと、前年度比+7.0％、過去5年間で年率+3.4％となりました。

2021Q2のEPSは1.29ドルと、コンセンサス（1.11ドル）を上回りました。

調整後EPSは1.66ドル（前年同期比+22.1％）と、コンセンサス（1.49ドル）を上回りました。

キャッシュフローの推移

FY2020の営業キャッシュフローは137億ドルと、前年度比+0.2％、過去5年間で年率+2.8％となりました。

営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は28.1％と、前年度の28.7％から悪化しました。

2021Q2の営業キャッシュフローは41億ドル（前年同期比+4.3％）となりました。

FY2020のフリーキャッシュフローは111億ドルと、前年度比▲2.7％、過去5年間で年率+5.7％となりました。

フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は22.7％と、前年度の24.0％から悪化しました。

株主還元（配当、自社株買い）の推移

株主還元に積極的です。

（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）

FY2020の調整後益利回り（PERの逆数）は6.1％、フリーキャッシュフロー利回りは5.1％です。

FY2020の配当利回りは3.3％です。

（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向

過去5年間の配当性向（調整後利益）は、50〜60％程度です。

（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）

FY2020のDPSは3.09ドルと、前年度比+8.9％、過去5年間で年率+3.0％となりました。

（参考）過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率▲1.2％となりました。

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値（コンセンサス比）は、過去8四半期中、3勝、5敗です。

EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去8四半期中、2勝、6敗です。

調整後EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去8四半期中、7勝、1敗です。

	売上高(ドル)			EPS(ドル)			調整後EPS(ドル)
	実績値	コンセンサス	勝敗	実績値	コンセンサス	勝敗	実績値	コンセンサス	勝敗
2019Q3	122	127	×	0.90	1.05	×	1.41	1.35	○
2019Q4	124	123	○	0.50	1.20	×	1.32	1.31	○
2020Q1	123	119	○	0.96	0.89	○	1.56	1.36	○
2020Q2	114	118	×	0.82	0.85	×	1.36	1.33	○
2020Q3	123	126	×	0.85	1.06	×	1.52	1.45	○
2020Q4	128	129	×	0.92	1.31	×	1.34	1.39	×
2021Q1	124	125	×	0.91	1.38	×	1.52	1.42	○
2021Q2	130	124	○	1.29	1.11	○	1.66	1.49	○