過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とロウズカンパニーへの投資についてコメントします。
会社概要
ロウズカンパニー（Lowe’s Company、LOW）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：一般消費財・サービス
産業グループ：小売
サブ産業グループ：住宅関連用品小売り
浮動株調整後株式時価総額：1,213億ドル（2020年12月末、MSCI）
ロウズカンパニーは、アメリカに本拠を置く、建築資材や室内装飾、園芸用品等を販売する世界第2位の住宅関連用品小売り（ホームセンター）です。
ロウズカンパニーの顧客は、世界最大のホームセンターであるホームデポと同様、DIY（Do It Yourself）、プロ、DIFM（Do It For Me）に分けられます。
DIYは、業者に任せず自分でやる日曜大工を行う顧客で、DIFMは修理や修繕は業者に任せ必要な資材等を購入する顧客を言います。
一般消費財・サービスの小売で第5位の浮動株調整後株式時価総額で、住宅関連用品小売りに占めるホームデポの浮動株調整後株式時価総額比率は29％です。
売上高（セグメント別、地域別）の推移
FY2020（2020年2月-2021年1月期）の売上高は896億ドルと、前年度比+24.2％、過去5年間で年率+8.7％となりました。
2021Q2（2021年5−7月期）の売上高は276億ドル（前年同期比+1.0％）と、コンセンサス（268億ドル）を上回りました。
FY2020の顧客取引数は10.5億回と、前年度比+13.6％となりました。
FY2020の客単価は85.7ドルと、前年同期比+9.3％となりました。
セグメント別の売上高構成比は、室内装飾(電気製品やキッチン、風呂等)が36％、建築資材、照明、木材等が32％、園芸用品等が32％を占めます。
地域別の売上高構成比は、アメリカが94％を占めます。
利益の推移
FY2020の営業利益は96億ドルと、前年度比+52.8％、過去3年間で年率+13.6％となりました。
営業利益率は10.8％と、前年度の8.8％から改善しました。
2021Q2の営業利益は42億ドル（前年同期比+6.4％）となりました。
FY2020の非GAAP EPSは8.86ドルと、前年度比+54.4％、過去5年間で年率+21.9％となりました。
2021Q2のEPSは4.25ドル（前年同期比+13.6％）と、コンセンサス（3.95ドル）を上回りました。
キャッシュフローの推移
FY2020の営業キャッシュフローは110億ドルと、前年度比+157.2％、過去5年間で年率+18.2％となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は12.3％と、前年度の6.0％から改善しました。
FY2020のフリーキャッシュフローは93億ドルと、前年度比+229.2％、過去5年間で年率+20.9％となりました。
フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は10.3％と、前年度の3.9％から改善しました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
自社株買いに積極的です。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2020の益利回り（PERの逆数）は4.6％、フリーキャッシュフロー利回りは7.4％と、バリュエーション面ではやや割安感があります。
総還元利回りは、5年連続で5％を超えました。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
FY2020の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに、30％以下です。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2020のDPSは2.30ドルと、前年度比+8.0％、過去5年間で年率+16.5％です。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率▲4.2％となりました。
ROICの推移
ROIC（Return on Invested Capital、投下資本利益率）とは、企業が事業活動のために投じた資金を使ってどれだけ利益を生み出したか（投資効率）を測る指標となります。
正確な計算方法はないため、ここでは、税引後営業利益/投下資本（＝運転資本＋有形固定資産（リース含む）＋無形固定資産＋在庫＋のれん）として計算しています。
少なくともWACC（加重平均資本コスト）を超えることが絶対条件と言われています。
過去5年間のROICは15％〜25％程度と、投資効率は悪くないですが、ホームデポと比較すると劣後します。
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
売上高の実績値（コンセンサス比）は、過去10四半期中、8勝、2敗です。
EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去10四半期中、7勝、3敗です。
| 売上高(ドル) | GAAP EPS(ドル) | |||||
| 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | |
| 2019Q1 | 177 | 177 | ○ | 1.31 | 1.32 | × |
| 2019Q2 | 210 | 210 | ○ | 2.14 | 2.02 | ○ |
| 2019Q3 | 174 | 177 | × | 1.36 | 1.35 | ○ |
| 2019Q4 | 160 | 161 | × | 0.66 | 0.71 | × |
| 2020Q1 | 197 | 183 | ○ | 1.76 | 1.32 | ○ |
| 2020Q2 | 273 | 242 | ○ | 3.74 | 2.68 | ○ |
| 2020Q3 | 223 | 210 | ○ | 0.91 | 1.95 | × |
| 2020Q4 | 203 | 194 | ○ | 1.32 | 1.19 | ○ |
| 2021Q1 | 244 | 238 | ○ | 3.21 | 2.53 | ○ |
| 2021Q2 | 276 | 268 | ○ | 4.25 | 3.95 | ○ |
株価上昇率
FY2020の株価上昇率は+43.5％と、S&P500（+15.2％）を上回りました。
過去5年間（2016年2月から2021年1月末）の株価上昇率は年率+18.4％と、S&P500（年率+13.9％）を上回りました。
2021Q2の株価上昇率は▲1.8％と、S&P500（+5.1％）を下回りました。
過去10年間（2011年9月から2021年8月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
株式市場全体が大きく下落した局面では、より大きなマイナスになる傾向があります。
最高値から20％程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。
なお、ホームデポと比較すると、ドローダウンが大きめです。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを6.9％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+0％、2年目〜10年目+5％。11年目以降の永続成長率は0％。
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+0％、2年目〜10年目+7％。11年目以降の永続成長率は0％。
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+0％、2年目〜10年目+2％。11年目以降の永続成長率は0％。
メインシナリオの目標株価は219ドルとなります。
・メインシナリオ：219ドル
・アップサイドシナリオ：255ドル
・ダウンサイドシナリオ：175ドル
ロウズカンパニー（Lowe’s Company、LOW）への投資について
2021Q2（2021年5−7月期）の売上高は276億ドル（コンセンサス268億ドル）、EPSは4.25ドル（コンセンサス3.95ドル）と、コンセンサスを上回る実績となりました。
DCF法による目標株価は219ドルのため、2021年8月末時点の株価204ドルより高い水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が1.6倍（年率+4％）、FY2020のフリーキャッシュフローマージンである10％が10年間継続することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
ホームデポと同様、アメリカ向け売上高が中心のため、アメリカの人口増加や景気拡大に伴い、ロウズの業績拡大も期待できます。
