過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とチャールズ・シュワブへの投資についてコメントします。
会社概要
チャールズ・シュワブ（The Charles Schwab Corporation、SCHW）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：金融
産業グループ：各種金融
サブ産業グループ：投資銀行・証券会社
浮動株調整後株式時価総額：1,050億ドル（2021年6月末、MSCI）
チャールズ・シュワブは、アメリカに本拠を置く、証券仲介や資産管理など金融サービスを提供するネット証券最大手です。
2020年10月に大手ネット証券のTDアメリトレード・ホールディングを260億ドルで買収しました。
金融セクターの各種金融で第6位の浮動株調整後株式時価総額で、投資銀行・証券会社に占めるチャールズ・シュワブの浮動株調整後株式時価総額比率は25％です。
純収益（セグメント別）の推移
FY2020（2020年1-12月）の純収益は117億ドルと、前年度比+9.0％、過去5年間で年率+12.9％となりました。
2021Q2（2021年4−6月期）の純収益は45.3億ドル（前年同期比+85％）と、コンセンサス（44.6億ドル）を上回りました。
セグメント別の純収益は、以下の通りです。
・純金利収入：19億ドル、前年同期比+40％
・資産運用&管理収入：10億ドル、前年同期比+31％
・トレーディング収入：10億ドル、前年同期比+395％
・銀行預金口座手数料：3億ドル
・その他：2億ドル、前年同期比+260％
セグメントの純収益構成比は、純金利収入が43％を占めます。
2021年6月末の預金は0.37兆ドル（前年同期比+27％）となりました。
2021Q2の資金運用利回り（純金利収入）は1.55％、預金等の資金調達コストは0.09％となりました。
2021年6月末の顧客資産残高は7.57兆ドルと、前四半期比+7％（+0.51兆ドル）となりました。
2021Q2の顧客資産残高増減額のうち、純流出入額が+0.11兆ドル、含み損益が+0.40兆ドルとなりました。
2021Q2の投資信託、ETF等運用資産残高（平均）は1.70兆ドル（前四半期比+5％）、報酬率は0.11％となりました。
2021Q2のフィー・ベースの運用資産残高（平均）は0.45兆ドル（前四半期比+6％）、報酬率は0.44％となりました。
2021Q2の1日あたり顧客平均トレード回数は604万回（前四半期比▲28％）、1トレードあたりの純収益は2.51ドル（前四半期比+6％）となりました。
（参考）過去5年間のセグメント別の純収益
（参考）過去5年間の顧客資産残高（会計年度末）
利益の推移
FY2020のEPSは2.12ドルと、前年度比▲20.6％、過去5年間で年率+15.5％となりました。
2021Q2のEPSは0.59ドル（前年同期比+23％）と、コンセンサス（0.58ドル）を上回りました。
非GAAP EPSは0.70ドルと、コンセンサス（0.71ドル）を下回りました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
FY2020は、自社株買いの実施なしです。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2020の益利回り（PERの逆数）は4.0％と、競合他社と比較して低い水準です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
過去5年間の配当性向は、40％以下です。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2020のDPSは0.72ドルと、前年度比+5.9％、過去5年間では年率+24.6％となりました。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率+1.6％となりました。
ROEの推移
2021Q2のROEは10％です。
（参考）過去5年間のROE
FY2020のROEは9％です。
純収益およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
以下のグラフは、純収益のコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、6勝、1敗、1引き分けです。
以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、4勝、4敗です。
以下のグラフは、非GAAP EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、5勝、1敗、1引き分けです。
株価上昇率
FY2020の株価上昇率は+11.5％と、S&P500（+16.3％）を下回りました。
過去5年間（2016年1月から2020年12月末）の株価上昇率は年率+10.0％と、S&P500（年率+12.9％）を下回りました。
2021Q2の株価上昇率は+11.7％と、S&P500（+8.2%）を上回りました。
競合他社（各種金融）の株価上昇率（ドル建て）は、以下の通りです。
チャールズ・シュワブ（SCHW）の株価上昇率は、2020年の1年間で+12％と、12社平均（+21％）を下回り、12社中第9位となりました。
2018年1月から2020年12月末の3年間では+3％と、12社平均（+48％）を下回り、12社中第12位となりました。
過去10年間（2011年7月から2021年6月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
株式市場の下落相場に弱いと言えます。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
BPSとPBRの推移
以下のグラフは、過去5年間のBPSとPBRの推移（株価は会計年度末）となります。
目標株価
以下のグラフは、株式市場全体および11セクターのPBRと予想ROE（2020年12月末、MSCI）の散布図となります。
ROEが高いほど、PBRも高いことが言えます（決定係数は0.857と、説明力は非常に高い）。
金融セクターやエネルギーセクターは、ROEが低いためPBRの観点で割安に放置されています。
メインシナリオの予想ROEを14％、アップサイドシナリオの予想ROEを18％、ダウンサイドシナリオの予想ROEを9％とし、回帰式をもとに目標株価を推計しました。
メインシナリオの目標株価は74ドルとなります。
チャールズ・シュワブ（The Charles Schwab Corporation、SCHW）への投資について
2021Q2（2021年4−6月期）の純収益は45.3億ドルと、コンセンサス（44.6億ドル）を上回ったものの、非GAAP EPSは0.70ドルと、コンセンサス（0.71ドル）を下回る実績となりました。
顧客資産残高は順調に拡大しています。
目標株価は74ドルのため、2021年6月末時点の株価73ドルとほぼ同水準です。
ビジネスモデルは良いため、ROEが以前のように改善すれば株価上昇が期待できます。
