過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とゴールドマン・サックス・グループへの投資についてコメントします。
会社概要
ゴールドマン・サックス・グループ（The Goldman Sachs Group, Inc、GS）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：金融
産業グループ：各種金融
サブ産業グループ：投資銀行・証券会社
株式時価総額：1,289億ドル（世界ランキング第118位、2021年6月末）
ゴールドマン・サックス・グループは、アメリカに本拠を置く、グローバル総合金融サービス企業です。
金融セクターの各種金融で第3位の浮動株調整後株式時価総額（2021年6月末、MSCI）で、投資銀行・証券会社に占めるゴールドマン・サックス・グループの浮動株調整後株式時価総額比率は26％です。
なお、株式時価総額ベースでは、投資銀行・証券会社で、モルガン・スタンレー、チャールズ・シュワブに次ぐ第3位です。
純収益（セグメント別）の推移
2021Q2（2021年4−6月期）の純収益は154億ドル（前年同期比+16％）と、コンセンサス（122億ドル）を上回りました。
2021Q2の純金利収入は16億ドル（前年同期比+73％）となりました。
セグメント別の純収益は、以下の通りです。
・投資銀行：36億ドル、前年同期比+36％
・グローバルマーケッツ：49億ドル、前年同期比▲32％
・資産運用：51億ドル、前年同期比+144％
・富裕層等資産管理：17億ドル、前年同期比+28％
セグメント別の純収益構成比は、投資銀行が23％、グローバルマーケッツが32％、資産運用が33％、富裕層等資産管理が11％を占めます。
FY2020の地域別の純収益構成比は、アメリカ大陸が62％、欧州/中東/アフリカが24％、アジアが14％を占めます。
2021年6月末の融資額は1,310億ドル（前年同期比+12％）、預金は3,060億ドル（前年同期比+14％）となりました。
2021Q2のM&A助言手数料は13億ドル（前年同期比+43％）、株式引受手数料は12億ドル（前年同期比+18％）、債券引受手数料は10億ドル（前年同期比▲4％）となりました。
2021Q2のトレーディング収入は49億ドル（前年同期比▲32％）、うち債券は23億ドル（前年同期比▲45％）、株式は26億ドル（前年同期比▲12％）となりました。
2021Q2の株式投資は37億ドル（前年同期比+302％）となりました。
2021年6月末の契約資産残高（AUS）は2.31兆ドル（前年同期比+12％）となりました。
利益（セグメント別）の推移
2021Q2の純利益は53億ドル（前年同期比+2,614％）、EPSは15.02ドル（前年同期比+2,734％）と、コンセンサス（9.95ドル）を上回りました。
セグメント別の純利益は、以下の通りです。
・投資銀行：14億ドル、前年同期比+3,298％
・グローバルマーケッツ：11億ドル、前年同期比▲39％
・資産運用：26億ドル、前年同期比+393％
・富裕層等資産管理：2億ドル、前年同期比黒字転換
（参考）過去5年間の純利益とEPS
純利益は、過去5年間で年率+9.9％となりました。
EPSは、過去5年間で年率+15.3％となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
自社株買いに積極的です。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2020の益利回り（PERの逆数）は9.4％と、バリュエーション面では割安感があります。
FY2019までの総還元利回りは7〜9％程度と、高い水準でした。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
過去5年間の配当性向は、20〜30％程度です。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2020のDPSは5.00ドルと、前年度比+20.5％、過去5年間で年率+14.4％となりました。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率▲4.7％減少しました。
ROEの推移
2021Q2のROEは23.7％です。
（参考）過去5年間のROE
過去3年間のROEは10％を超えました。
純収益およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
以下のグラフは、純収益のコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、7勝、1敗です。
以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去8四半期中、5勝、3敗です。
株価上昇率
FY2020の株価上昇率は+14.7％と、S&P500（+16.3％）を下回りました。
過去5年間（2016年1月から2020年12月末）の株価上昇率は年率+7.9％と、S&P500（年率+12.9％）を下回りました。
2021Q2の株価上昇率は+16.1％と、S&P500（+8.2%）を上回りました。
競合他社（各種金融）の株価上昇率（USドル建て）は、以下の通りです。
ゴールドマン・サックス・グループ（GS）の株価上昇率は、2020年の1年間で+15％と、12社平均（+21％）を下回り、12社中第8位となりました。
2018年1月から2020年12月末の3年間では+4％と、12社平均（+48％）を下回り、12社中第11位となりました。
過去10年間（2011年7月から2021年6月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
株式市場の下落相場に弱いと言えます。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
過去10年間のなかで、ここ数ヶ月間の株価は急騰中です。
BPSとPBRの推移
以下のグラフは、BPSとPBRの推移となります。
2021Q2のBPSは、前年同期比+19.6％、PBRは1.43倍となりました。
（参考）過去5年間のBPSとPBR（株価は会計年度末）
BPSは、過去5年間で年率+6.7％となりました。
目標株価
以下のグラフは、株式市場全体および11セクターのPBRと予想ROE（2020年12月末、MSCI）の散布図となります。
ROEが高いほど、PBRも高いことが言えます（決定係数は0.857と、説明力は非常に高い）。
金融セクターやエネルギーセクターは、ROEが低いためPBRの観点で割安に放置されています。
メインシナリオの予想ROEを10％、アップサイドシナリオの予想ROEを12％、ダウンサイドシナリオの予想ROEを6％とし、回帰式をもとに目標株価を推計しました。
メインシナリオの目標株価は437ドルとなります。
ゴールドマン・サックス・グループ（The Goldman Sachs Group, Inc、GS）への投資について
2021Q2（2021年4−6月期）の純収益は154億ドル（コンセンサス122億ドル）、EPSは15.02ドル（コンセンサス9.95ドル）と、コンセンサスを大きく上回る実績となりました。
目標株価は437ドルのため、2021年6月末時点の株価380ドルより高い水準です。
業績が市場環境に大きく左右されるため、株価のブレ幅が大きい傾向にあります。
足もと株価が急騰したことから、割安感は薄れました。
