フィデリティナショナルインフォメーション(FIS)決算分析と目標株価 決済サービス(アクワイアラ)大手 ワールドペイ買収

情報処理・外注サービス

2020年10−12月期(FY2020Q4)および過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とフィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズ(FIS)への投資についてコメントします。

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会社概要

フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズ(Fidelity National Information Services、FIS)

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国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:情報処理・外注サービス

株式時価総額:873億ドル(2021年3月末)

フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズは、アメリカに本拠を置く、金融機関向け銀行業務処理・口座管理、ITシステム構築向けソフトウェアなどの提供に加え、クレジット・デビットカードや電子バンキングサービスなどの決済サービス等を提供する企業です。

2019年に決済サービス大手のワールドペイを430億ドルで買収しました。

(参考)情報処理・外注サービスの株式時価総額(2021年3月末)

情報技術セクターの株式時価総額ランキング、リターン、配当利回り、PBR、PER、ROEの推移
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売上高(セグメント別)の推移

2020Q4(2020年10−12月期)の売上高は33.2億ドルと、前年同期比▲0.7%となり、コンセンサス(33.3億ドル)を下回りました。

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・企業向け:10.0億ドル、前年同期比▲8.0%

・金融機関向け:15.5億ドル、前年同期比+4.8%

・資本市場向け(資産運用、証券、保険等):6.6億ドル、前年同期比+5.9%

セグメント別の売上高構成比は、企業向けが31%、金融機関向けが48%、資本市場向けが21%を占めます。

(参考)過去5年間の売上高

利益(セグメント別)の推移

2020Q4(2020年10−12月期)の非GAAP EBITDAは15億ドルと、前年同期比+0.5%となり、非GAAP EBITDAマージンは45.2%と、前年同期の44.6%から改善しました。

セグメント別の非GAAP EBITDAマージンは、以下の通りです。

2020Q4のEPSは0.16ドルと、コンセンサス(0.40ドル)を下回りました。

なお、非GAAP EPSは1.62ドルと、コンセンサス(1.56ドル)を上回りました。

キャッシュフローの推移

2020Q4(2020年10−12月期)の営業キャッシュフローは14億ドルと、前年同期比+112%となり、営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は42.8%と、前年同期の20.0%から改善しました。

2020Q4の設備投資額/売上高は8.8%と、前年同期の8.5%から増加しました。

2020Q4のフリーキャッシュフローは11億ドルと、前年同期比+193%となり、フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は34.0%と、前年同期の11.5%から改善しました。

(参考)過去5年間の営業キャッシュフロー

(参考)過去5年間のフリーキャッシュフロー

株主還元(配当、自社株買い)の推移

(参考)過去5年間の株主還元

(参考)過去5年間の株主還元利回り(株価は各会計年度末時点)

(参考)過去5年間の配当性向、総還元性向

(参考)過去5年間のDPS(1株当たり配当金)

過去5年間の増配率は年率+6.1%です。

現在の四半期配当は0.35ドルで、0.39ドルへ増配(+11%)することを発表しました。

(参考)過去5年間の発行済株式数

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去6四半期中、4勝、1敗、1引き分けです。

以下のグラフは、非GAAP EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。

過去6四半期中、6勝です。

株価上昇率

過去1年間(2020年1月から2020年12月末)の株価上昇率は+1.7%と、S&P500の株価上昇率+16.3%を下回りました。

競合他社(情報処理・外注サービス)の株価上昇率(Adyen:ユーロ建て、その他:ドル建て)は、以下の通りです。

フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズ(FIS)の株価上昇率は、2020年の1年間で+2%と、11社平均(+64%)を大きく下回りました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+50%と、9社平均(+144%)を下回りました。

(参考)過去5年間の株価上昇率

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを6.0%、金利が1%上昇した場合は6.9%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+24%、2年目〜10年目+8%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+24%、2年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+24%、2年目+8%、3年目+7%・・・と1%逓減。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は160ドルとなります。

フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズ(Fidelity National Information Services、FIS)への投資について

2020Q4(2020年10−12月期)の売上高は33.2億ドルと、コンセンサス(33.3億ドル)を下回りましたが、非GAAP EPSは1.62ドルと、コンセンサス(1.56ドル)を上回る実績となりました。

FY2021のガイダンスは、以下の通りです。

・売上高:135〜137億ドル(FY2020:125.5億ドル)

・EPS:1.50〜1.95ドル(FY2020:0.25ドル)

・非GAAP EPS:6.20〜6.40ドル(FY2020:5.46ドル)

DCF法による目標株価は160ドルのため、2021年2月末時点の株価138ドルより高い水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が2.2倍(年率+8%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが30%(FY2020:26%)まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

ファイサーブ(FISV)決算分析と目標株価 決済サービス(アクワイアラ)大手 ファーストデータ買収
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