フィデリティナショナルインフォメーション(FIS)決算分析と目標株価 決済サービス(アクワイアラ)大手 ワールドペイ買収

フィデリティナショナルインフォメーションサービシズ情報技術

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とフィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズ(FIS)への投資についてコメントします。

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会社概要

フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズ(Fidelity National Information Services、FIS)

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国:アメリカ

セクター:情報技術

産業グループ:ソフトウェア・サービス

サブ産業グループ:情報処理・外注サービス

株式時価総額:879億ドル(2021年6月末)

フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズは、アメリカに本拠を置く、金融機関向け銀行業務処理・口座管理、ITシステム構築向けソフトウェアなどの提供に加え、クレジット・デビットカードや電子バンキングサービスなどの決済サービス等を提供する企業です。

2019年に決済サービス大手のワールドペイを430億ドルで買収しました。

 

(参考)競合他社(情報処理・外注サービス)の株式時価総額(2021年6月末)

 株式時価総額
(億ドル)
ビザ(V)5,145
マスターカード(MA)3,618
ペイパル (PYPL)3,424
スクエア(SQ)1,110
フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズ(FIS)879
ADP(ADP)845
アディエン(ADYEN.AS)746
ファイサーブ(FISV)707
グローバル・ペイメンツ(GPN)554
ペイチェックス(PAYX)387
アマデウスITグループ(AMS.MC)332
アフターペイ(APT.AX)257
ワールドライン(WLN.PA)220
フリートコア・テクノロジーズ(FLT)213
ストーン(STNE)207

 

売上高(セグメント別)の推移

FY2020(2020年1月-2020年12月期)の売上高は126億ドルと、前年度比+21.5%、過去5年間で年率+14.9%となりました。

 

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は34.8億ドル(前年同期比+17.3%)と、コンセンサス(33.9億ドル)を上回りました。

 

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・企業向け:11.8億ドル、前年同期比+45%

・金融機関向け:15.8億ドル、前年同期比+7%

・資本市場向け(資産運用、証券、保険等):6.3億ドル、前年同期比+0%

セグメント別の売上高構成比は、企業向けが35%、金融機関向けが47%、資本市場向けが19%を占めます。

 

利益(セグメント別)の推移

FY2020の非GAAP EBITDAは53億ドルと、前年度比+25.1%、過去5年間で年率+14.7%となりました。

非GAAP EBITDAマージンは41.9%と、前年度の40.7%から改善しました。

 

2021Q2の非GAAP EBITDAは15.2億ドル(前年同期比+31.4%)となりました。

 

セグメント別の非GAAP EBITDAマージンは、以下の通りです。

 

FY2020の非GAAP EPSは5.46ドルと、前年度比▲2.7%、過去5年間で年率+11.1%となりました。

 

2021Q2のEPSは0.55ドルと、コンセンサス(0.40ドル)を上回りました。

非GAAP EPSは1.61ドル(前年同期比+40.0%)と、コンセンサス(1.55ドル)を上回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2020の営業キャッシュフローは44億ドルと、前年度比+84.3%、過去5年間で年率+31.5%となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は35.4%と、前年度の23.3%から改善しました。

 

2021Q2の営業キャッシュフローは10.3億ドル(前年同期比▲16.4%)となりました。

 

FY2020のフリーキャッシュフローは33億ドルと、前年度比+109.4%、過去5年間で年率+35.9%となりました。

フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は26.4%と、前年度の15.3%から改善しました。

 

2021Q2のフリーキャッシュフローは7.1億ドル(前年同期比▲26.4%)となりました。

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

自社株買いは減少傾向にあります。

 

(参考)過去5年間の株主還元利回り(株価は各会計年度末時点)

FY2020の益利回り(PERの逆数)は0.2%、フリーキャッシュフロー利回りは3.7%です。

FY2020の配当利回りは1.0%です。

 

(参考)過去5年間の配当性向、総還元性向

 

(参考)過去5年間のDPS(1株当たり配当金)

FY2020のDPSは1.40ドルと、前年度比+0.0%、過去5年間で年率+6.1%となりました。

 

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率+16.8%となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去8四半期中、6勝、1敗、1引き分けです。

EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去6半期中、1勝、5敗です。

非GAAP EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去8半期中、8勝です。

 
売上高(ドル)GAAP EPS(ドル)非GAAP EPS(ドル)
実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗
2019Q328.228.0   1.431.35
2019Q433.433.3   1.571.53
2020Q130.830.80.020.28×1.281.27
2020Q229.628.70.030.14×1.151.09
2020Q332.031.80.030.41×1.421.41
2020Q433.233.3×0.160.40×1.621.56
2021Q132.231.6-0.600.11×1.301.24
2021Q234.833.90.550.401.611.55

 

株価上昇率

FY2020の株価上昇率は+1.7%と、S&P500(+16.3%)を下回りました。

過去5年間(2016年1月から2020年12月末)の株価上昇率は年率+18.5%と、S&P500(年率+12.9%)を上回りました。

 

2021Q2の株価上昇率は+0.8%と、S&P500(+8.2%)を下回りました。

 

競合他社(情報処理・外注サービス)の株価上昇率(ADYEN.AS、AMS.MC、WLN.PAはユーロ建て、APT.AXはオーストラリアドル建て、その他はUSドル建て)は、以下の通りです。

フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズ(FIS)の株価上昇率は、2020年の1年間で+2%と、15社平均(+64%)を下回り、15社中第12位となりました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+50%と、13社平均(+244%)を下回り、13社中第10位となりました。

 

過去10年間(2011年8月から2021年7月)のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

最高値から15%程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを6.0%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+10%、2年目〜6年目+8%、7年目〜10年目+5%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+10%、2年目〜10年目+5%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は126ドルとなります。

・メインシナリオ:126ドル

・アップサイドシナリオ:164ドル

・ダウンサイドシナリオ:108ドル

フィデリティ・ナショナル・インフォメーション・サービシズ(Fidelity National Information Services、FIS)への投資について

2021Q2(2021年4−6月期)の売上高は34.8億ドル(コンセンサス33.9億ドル)、非GAAP EPSは1.61ドル(コンセンサス1.55ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

FY2021のガイダンス(引き上げ)は、以下の通りです。

・売上高:139〜140億ドル(コンセンサス137.2億ドル)

・EPS:1.20〜1.45ドル

・非GAAP EPS:6.45〜6.60ドル(コンセンサス6.49ドル)

決算発表を受けて、株価は下落しました。

DCF法による目標株価は126ドルのため、2021年7月末時点の株価149ドルより低い水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が1.7倍(年率+5%)、10年後に向けてフリーキャッシュフローマージンが30%まで上昇することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

競合他社は魅力的な企業が多いです。

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