過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とエスティローダーへの投資についてコメントします。
会社概要
エスティローダー（Estee Lauder、EL）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：生活必需品
産業グループ：家庭用品・パーソナル用品
サブ産業グループ：パーソナル用品
株式時価総額：1,153億ドル（2021年6月末）
エスティローダーは、アメリカに本拠を置く、スキンケアや化粧品、香水等を製造・販売する企業です。
なお、エスティローダーは、浮動株比率が低いため、浮動株ベースで算出される株式指数（インデックス）の時価総額は、通常の株式時価総額と比較して小さくなります。
（参考）競合他社（家庭用品・パーソナル用品）の株式時価総額（2021年6月末）
| 株式時価総額 (億ドル) | |
| プロクター・アンド・ギャンブル(PG)🇺🇸 | 3,303 |
| ロレアル(OR.PA)🇫🇷 | 2,508 |
| ユニリーバ(UL)🇬🇧 | 1,529 |
| エスティローダー(EL)🇺🇸 | 1,153 |
| コルゲート・パルモリーブ(CL)🇺🇸 | 688 |
| レキットベンキーザー(RKT.L)🇬🇧 | 638 |
| ヘンケル(HEN3.DE)🇩🇪 | 458 |
| キンバリー・クラーク(KMB)🇺🇸 | 451 |
| 花王(4452.T)🇯🇵 | 298 |
| 資生堂(4911.T)🇯🇵 | 295 |
| バイヤスドルフ(BEI.DE)🇩🇪 | 276 |
| LG生活健康(051905.KS)🇰🇷 | 275 |
| エシティ(ESSITY-B.ST)🇸🇪 | 235 |
| ユニチャーム(8113.T)🇯🇵 | 241 |
| クロロックス (CLX)🇺🇸 | 224 |
| チャーチ・アンド・ドワイト(CHD)🇺🇸 | 209 |
売上高（セグメント別、製品別）の推移
FY2021（2020年7月-2021年6月期）の売上高は162億ドルと、前年度比+13.4％、過去5年間で年率+7.6％となりました。
2021Q4（2021年4−6月期）の売上高は39.4億ドル（前年同期比+62.0％）と、コンセンサス（37.5億ドル）を上回りました。
セグメント別の売上高は、以下の通りです。
・美容：23.7億ドル、前年同期比+47％
・グルーミング：9.6億ドル、前年同期比+76％
・ヘルスケア：4.5億ドル、前年同期比+162％
・ファブリック&ホームケア：1.5億ドル、前年同期比+56％
セグメント別の売上高構成比は、美容が60％、グルーミングが24％を占めます。
地域別の売上高構成比は、欧州/中東/アフリカが43％、アジアパシフィックが34％、アメリカ大陸が23％を占めます。
利益の推移
FY2021の営業利益は26億ドルと、前年度比+332.0％、過去5年間で年率+10.2％となりました。
営業利益率は16.1％と、前年度の4.2％から改善しました。
2021Q4の営業利益は2.3億ドル（前年同期比黒字転換）となりました。
セグメント別の営業利益率は、以下の通りです。
地域別の営業利益率は、以下の通りです。
2021Q4のEPSは2.76ドルと、コンセンサス（0.51ドル）を上回りました。
非GAAP EPSは0.78ドル（前年同期比+247.2％）と、コンセンサス（0.50ドル）を上回りました。
キャッシュフローの推移
FY2021の営業キャッシュフローは36億ドルと、前年度比+59.3％、過去5年間で年率+15.2％となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は22.4％と、前年度の16.0％から改善しました。
2021Q4の営業キャッシュフローは8.5億ドル（前年同期比+154.9％）となりました。
FY2021のフリーキャッシュフローは30億ドルと、前年度比+80.7％、過去5年間で年率+18.8％となりました。
フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は18.5％と、前年度の11.6％から改善しました。
2021Q4のフリーキャッシュフローは6.0億ドル（前年同期比+235.0％）となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
自社株買いに積極的です。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2021の益利回り（PERの逆数）は2.4％、フリーキャッシュフロー利回りは2.6％です。
FY2021の配当利回りは0.7％です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
FY2021の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに、30％程度です。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2021のDPSは2.07ドルと、前年度比+48.9％、過去5年間で年率+12.7％となりました。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率▲0.5％減少しました。
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
売上高の実績値（コンセンサス比）は、過去7四半期中、5勝、2敗です。
EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去7四半期中、4勝、3敗です。
非GAAP EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去7四半期中、6勝、1敗です。
| 売上高(ドル) | GAAP EPS(ドル) | 非GAAP EPS(ドル) | |||||||
| 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | 実績値 | コンセンサス | 勝敗 | |
| 2020Q2 | 46.2 | 43.4 | ○ | 1.52 | 1.85 | × | 2.11 | 1.90 | ○ |
| 2020Q3 | 33.5 | 31.0 | ○ | -0.02 | 0.68 | × | 0.85 | 0.76 | ○ |
| 2020Q4 | 24.3 | 24.5 | × | -1.28 | -0.19 | × | -0.53 | -0.17 | × |
| 2021Q1 | 35.6 | 34.7 | ○ | 1.42 | 0.85 | ○ | 1.44 | 0.90 | ○ |
| 2021Q2 | 48.5 | 44.9 | ○ | 2.37 | 1.67 | ○ | 2.61 | 1.69 | ○ |
| 2021Q3 | 38.6 | 39.4 | × | 1.24 | 1.16 | ○ | 1.62 | 1.59 | ○ |
| 2021Q4 | 39.4 | 37.5 | ○ | 2.76 | 0.51 | ○ | 0.78 | 0.50 | ○ |
株価上昇率
FY2021の株価上昇率は+68.6％と、S&P500（+38.6％）を下回りました。
過去5年間（2016年7月から2021年6月末）の株価上昇率は年率+28.4％と、S&P500（年率+15.4％）を大きく上回りました。
2021Q4の株価上昇率は+9.4％と、S&P500（+8.2%）を上回りました。
競合他社（家庭用品・パーソナル用品）の株価上昇率（OR.PA、HEN3.DE、BEI.DEはユーロ建て、RKT.Lはポンド建て、4452.T、4911.T、8113.Tは日本円建て、051905.KSは韓国ウォン建て、ESSITY-B.STはスウェーデン・クローナ建て、その他はUSドル建て）は、以下の通りです。
エスティローダー（EL）の株価上昇率は、2020年の1年間で+29％と、16社平均（+8％）を上回り、16社中第3位となりました。
2018年1月から2020年12月の3年間では+109％と、16社平均（+29％）を上回り、16社中第1位となりました。
過去10年間（2011年9月から2021年8月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
最高値から10％もしくは20％程度下落すると急反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
足もと株価は急ピッチで上昇しています。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを4.0％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+15％、2年目〜3年目+10％、4年目〜10年目+5％。11年目以降の永続成長率は0％。
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+15％、2年目〜3年目+10％、4年目〜10年目+8％。11年目以降の永続成長率は0％。
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+0％、2年目〜10年目+5％。11年目以降の永続成長率は0％。
メインシナリオの目標株価は361ドルとなります。
・メインシナリオ：361ドル
・アップサイドシナリオ：428ドル
・ダウンサイドシナリオ：285ドル
エスティローダー（Estee Lauder、EL）への投資について
2021Q4（2021年4−6月期）の売上高は39.4億ドル（コンセンサス37.5億ドル）、非 GAAP EPSは0.78ドル（コンセンサス0.50ドル）と、コンセンサスを上回る実績となりました。
FY2022のガイダンスは、以下の通りです。
・売上高：+13〜16％
・非GAAP EPS：7.23〜7.38ドル
DCF法による目標株価は361ドルのため、2021年8月末時点の株価340ドルより高い水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が2.0倍（年率+7％）、FY2020のフリーキャッシュフローマージンである18％が10年間継続することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
ロレアルに投資しているため、エスティローダーへ投資することはないですが、アジアを中心に引き続き業績拡大が期待できます。
