ベクトン・デッキンソン(BDX)決算分析と目標株価 カテーテルや注射針が有名 増資が株価の重しに

ベクトンディッキンソンヘルスケア機器・サービス

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とベクトン・ディッキンソンへの投資についてコメントします。

スポンサーリンク

会社概要

ベクトン・ディッキンソン(Becton Dickinson、BDX)

ホームページ(SECファイル):リンク先

国:アメリカ

セクター:ヘルスケア

産業グループ:ヘルスケア機器・サービス

サブ産業グループ:ヘルスケア機器

株式時価総額:707億ドル(2021年6月末)

ベクトン・ディッキンソンは、アメリカに本拠を置く、カテーテルや注射針などの医療関連機器や診断用製品等の製造・販売などを手掛ける企業です。

 

(参考)競合他社(ヘルスケア機器)の株式時価総額(2021年6月末)

 株式時価総額
(億ドル)
アボットラボラトリーズ(ABT)2,060
ダナハー(DHR)1,914
メドトロニック(MDT)1,670
インテュイティブ・サージカル(ISRG)1,089
ストライカー(SYK)979
ベクトン・ディッキンソン(BDX)707
シーメンス・ヘルスケア(SHL.DE)701
エドワーズライフサイエンス(EW)644
ボストン・サイエンティフィック(BST)608
アイデックスラボラトリーズ(IDXX)539
コーニンクレッカ フィリップス(PHG)453
バクスターインターナショナル(BAX)405
デクスコム(DXCM)413
ザルトリウス(SRT.DE)339
レスメド(RMD)359
ジンマー・バイオメットHD(ZBH)335
テルモ(4543.T)308
ストラウマンHD(STMN.SW)262
シスメックス(6869.T)248
ソノバHD(SOON.SW)243
オリンパス(7733.T)242
ノボキュア(NVCR)229

 

売上高(セグメント別、地域別)の推移

FY2020(2019年10月-2020年9月期)の売上高は171億ドルと、前年度比▲1.0%、過去5年間で年率+10.7%となりました。

 

2021Q3(2021年4−6月期)の売上高は48.9億ドル(前年同期比+26.8%)と、コンセンサス(45.1億ドル)を上回りました。

 

セグメント別の売上高は、以下の通りです。

・医療:23.8億ドル、前年同期比+12%

・生命科学:14.3億ドル、前年同期比+51%

・インターベンション:10.8億ドル、前年同期比+38%

 

医療のサブセグメントの売上高は、以下の通りです。

・医薬品輸送ソリューション:10.1億ドル、前年同期比+29%

・投薬管理ソリューション:6.0億ドル、前年同期比▲12%

・糖尿病ケア:2.9億ドル、前年同期比+13%

・医薬品システム:4.8億ドル、前年同期比+18%

 

生命科学のサブセグメントの売上高は、以下の通りです。

・診断ソリューション(コロナ診断関連等):11.2億ドル、前年同期比+56%

・バイオサイエンス:3.2億ドル、前年同期比+33%

 

地域別の売上高構成比は、アメリカが57%、欧州が20%、アジアが15%、その他が8%を占めます。

 

利益(セグメント別)の推移

FY2020の営業利益は15億ドルと、前年度比▲29.1%、過去3年間で年率▲9.4%となりました。

営業利益率は8.7%と、前年度の10.2%から悪化しました。

 

セグメント別の営業利益率は、以下の通りです。

 

2021Q3の営業利益は6.3億ドル(前年同期比+75.4%)となりました。

 

FY2020の非GAAP EPSは10.20ドルと、前年度比▲12.7%、過去5年間で年率+7.3%となりました。

 

2021Q3のEPSは1.72ドルと、コンセンサス(1.40ドル)を上回りました。

非GAAP EPSは2.74ドル(前年度比+24.5%)と、コンセンサス(2.44ドル)を上回りました。

 

キャッシュフローの推移

FY2020の営業キャッシュフローは35億ドルと、前年度比+6.3%、過去5年間で年率+15.4%となりました。

営業キャッシュフローマージン(営業キャッシュフロー/売上高)は20.7%と、前年度の19.3%から改善しました。

 

2021Q3の営業キャッシュフローは10億ドル(前年同期比+13.1%)となりました。

 

FY2020のフリーキャッシュフローは27億ドルと、前年度比+15.0%、過去5年間で年率+19.2%となりました。

フリーキャッシュフローマージン(フリーキャッシュフロー/売上高)は15.9%と、前年度の13.7%から改善しました。

 

2021Q3のフリーキャッシュフローは7億ドル(前年同期比+7.3%)となりました。

 

株主還元(配当、自社株買い)の推移

自社株買いの実施はなしです。

 

(参考)過去5年間の株主還元利回り(株価は各会計年度末時点)

FY2020の益利回り(PERの逆数)は1.2%、フリーキャッシュフロー利回りは4.2%です。

過去5年間の配当利回りは1.5%前後です。

 

(参考)過去5年間の配当性向、総還元性向

過去5年間の配当性向は、キャッシュフローベースで、40%以下です。

 

(参考)過去5年間のDPS(1株当たり配当金)

FY2020のDPSは3.16ドルと、前年度比+2.6%、過去5年間では年率+5.7%となりました。

FY2021のDPSは3.32ドル(前年度比+5.1%)の予定です。

49年連続増配中です。

 

(参考)過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率+6.4%となりました。

 

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値(コンセンサス比)は、過去12四半期中、9勝、3敗です。

EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去12半期中、5勝、7敗です。

非GAAP EPSの実績値(コンセンサス比)は、過去12半期中、9勝、3引き分けです。

 
売上高(ドル)GAAP EPS(ドル)非GAAP EPS(ドル)
実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗実績値コンセンサス勝敗
2018Q444.043.6-0.642.10×2.932.93
2019Q141.641.22.051.412.702.62
2019Q242.042.5×-0.071.72×2.592.59
2019Q343.543.7×1.511.80×3.083.06
2019Q445.845.70.412.37×3.313.31
2020Q142.341.90.872.54×2.652.64
2020Q242.541.00.532.46×2.552.29
2020Q338.639.6×0.970.932.202.07
2020Q447.844.80.361.92×2.792.54
2021Q153.248.73.352.384.553.16
2021Q253.248.73.352.384.553.16
2021Q348.945.11.721.402.742.44

 

株価上昇率

FY2020の株価上昇率は▲8.0%と、S&P500(+13.0%)を下回りました。

過去5年間(2015年10月から2020年9月末)の株価上昇率は年率+11.9%と、S&P500(年率+11.9%)とほぼ同水準となりました。

 

2021Q3の株価上昇率は+0.0%と、S&P500(+8.2%)を下回りました。

 

競合他社(ヘルスケア機器)の株価上昇率(SHL.DE、SRT.DEはユーロ建て、STMN.SW、SOON.SWはスイスフラン建て、4543.T、6869.T、7733.Tは日本円建て、その他はUSドル建て)は、以下の通りです。

ベクトン・ディッキンソン(BDX)の株価上昇率は、2020年の1年間で▲8%と、22社平均(+33%)を下回り、22社中第22位となりました。

2018年1月から2020年12月の3年間では+17%と、21社平均(+150%)を下回り、22社中第21位となりました。

 

過去10年間(2011年8月から2021年7月)のドローダウン(最高値からの下落率、月末株価)の推移は、以下の通りです。

 

(参考)株価の推移(月末株価)

通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅(上昇もしくは下落)が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。

 

DCF法による目標株価

DCF(Discounted Cash Flow)法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く(WACC、加重平均資本コスト)ことで理論価格を算出します。

以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。

なお、WACCを6.0%と推計しました。

以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー(億ドル)の推移となります。

① メインシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+17%、2年目〜5年目+10%、6年目〜10年目+5%。11年目以降の永続成長率は0%

② アップサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+17%、2年目〜10年目+10%。11年目以降の永続成長率は0%

③ ダウンサイドシナリオ

 フリーキャッシュフローの成長率:1年目+17%、2年目〜10年目+5%。11年目以降の永続成長率は0%

メインシナリオの目標株価は259ドルとなります。

・メインシナリオ:259ドル

・アップサイドシナリオ:319ドル

・ダウンサイドシナリオ:210ドル

ベクトン・ディッキンソン(Becton Dickinson、BDX)への投資について

2021Q3(2021年4−6月期)の売上高は48.9億ドル(コンセンサス45.1億ドル)、非GAAP EPSは2.74ドル(コンセンサス2.44ドル)と、コンセンサスを上回る実績となりました。

FY2021のガイダンス(引き上げ)は、以下の通りです。

・売上高:+16.5%〜17.0%(コンセンサス+13.7%)

・非GAAP EPS:12.85〜12.95ドル(コンセンサス12.84ドル)

DCF法による目標株価は259ドルのため、2021年7月末時点の株価256ドルとほぼ同水準です。

なお、メインシナリオは、10年後の売上高が2.2倍(年率+8%)、FY2020のフリーキャッシュフローマージンである16%が10年間継続することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。

増資による発行済株式数の増加が株価の重しとなっています。

優良企業ではあるものの、魅力的な企業が多いヘルスケア機器のなかではイマイチです。

アボットラボラトリーズ(ABT)決算分析と目標株価 医薬品・栄養剤・診断薬/機器・医療機器と事業が分散
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とアボット・ラボラトリーズへの投資についてコメントします。 会社概要 アボット・ラボラトリーズ(Abbott Laboratories、ABT) ホームペ...
メドトロニック(MDT)決算分析と目標株価 心臓等循環器系に強み 株価は不調 43年連続増配中
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とメドトロニックへの投資についてコメントします。 会社概要 メドトロニック(Medtronic、MDT) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
ダナハー(DHR)決算分析と目標株価 買収企業を改善・長期保有で成長し続ける事業ポートフォリオ
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とダナハーへの投資についてコメントします。 会社概要 ダナハー(Danaher、DHR) ホームページ(SECファイル):リンク先 国:アメ...
インテュイティブ・サージカル(ISRG)決算分析と目標株価 手術支援ロボット「ダ・ヴィンチ」は業界の先駆け
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とインテュイティブ・サージカルへの投資についてコメントします。 会社概要 インテュイティブ・サージカル(Intuitive Surgical、ISRG) ...
ストライカー(SYK)決算分析と目標株価 整形外科に強みがある医療機器等を製造するヘルスケア機器メーカー
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とストライカーへの投資についてコメントします。 会社概要 ストライカー(Stryker、SYK) ホームページ(SECファイル):リンク先 ...
ヴィーバ・システムズ(VEEV)決算分析と目標株価 製薬会社向けCRM(顧客関係管理)等をクラウドベースで提供する最大手
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とヴィーバ・システムズへの投資についてコメントします。 会社概要 ヴィーバ・システムズ(Veeva Systems Inc.、VEEV) ホームページ(S...
テラドック(TDOC)決算分析と目標株価 遠隔医療プラットフォームのパイオニア サブスクリプション収入が全体の8割超
過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とテラドック・ヘルスへの投資についてコメントします。 会社概要 テラドック・ヘルス(Teladoc Health, Inc.、TDOC) ホームページ(S...
タイトルとURLをコピーしました