過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とコストコへの投資についてコメントします。
会社概要
コストコ・ホールセール（Costco Wholesale Corporation、COST）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：生活必需品
産業グループ：生活必需品流通・小売り
サブ産業グループ：生活必需品小売り
株式時価総額：2,929億ドル（世界ランキング第29位、2023年12月末）
コストコは、アメリカに本拠を置く、世界最大の会員制倉庫型店（ウェアハウス・クラブ）です。
世界中に800を超える倉庫店があり、会員数は1.2億人超です。
売上高（地域別）の推移
FY2023（2022年9月-2023年8月期）の売上高は2,423億ドルと、前年度比+6.8％、過去5年間で年率+11.3％となりました。
既存店売上高は前年度比+3.0％、ガソリン価格と為替の変動の影響を除いたベースでは前年度比+5.2％となりました。
アメリカeコマースの売上高は、前年度比▲5.7％となりました。
地域別の売上高は、以下の通りです。
・アメリカ：1,766億ドル、前年度比+7％
・カナダ：331億ドル、前年度比+4％
・その他：324億ドル、前年度比+8％
地域別の売上高構成比は、アメリカが73％を占めます。
利益（地域別）の推移
FY2023の営業利益は81億ドルと、前年度比+4.1％、過去5年間で年率+12.6％となりました。
営業利益率は3.3％と、前年度の3.4％とほぼ同水準となりました。
会費は46億ドル（前年度比+8％）、営業利益に占める比率は56.4％です。
地域別の営業利益率は、以下の通りです。
FY2023のEPSは14.16ドルと、前年度比+7.8％、過去5年間で年率+14.8％となりました。
キャッシュフローの推移
FY2023の営業キャッシュフローは111億ドルと、前年度比+49.7％、過去5年間で年率+13.9％となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は4.6％と、前年度の3.3％から改善しました。
FY2023のフリーキャッシュフローは67億ドルと、前年度比+92.7％、過去5年間で年率+19.2％となりました。
フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は2.8％と、前年度の1.5％から改善しました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
FY2017、FY2021は特別配当の支払いがありました（FY2024も特別配当予定）。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点、特別配当除く）
FY2023の益利回り（PERの逆数）は2.6％、フリーキャッシュフロー利回りは2.8％です。
配当利回り（特別分配除く）は0.7％です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向（特別配当除く）
FY2023の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに、30％を下回っています。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2023のDPSは3.84ドルと、前年度比+13.6％、過去5年間で年率+12.4％となりました。
別途、FY2015に5.0ドル、FY2017に7.0ドル、FY2021に10.0ドルの特別配当があり、FY2024は15.0ドルの予定です。
（参考）過去5年間の発行済株式数
過去5年間の発行済株式数は、ほぼ横ばいです。
株価上昇率
FY2023の株価上昇率は+5.2％と、S&P500（+14.0％）を下回りました。
過去5年間（2018年9月から2023年8月末）の株価上昇率は年率+18.7％と、S&P500（年率+9.2％）を大きく上回りました。
過去10年間（2014年1月から2023年12月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
最高値から10％程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを5.9％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億ドル）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜2年目+15％、3年目〜5年目+10％、6年目〜10年目+8％。11年目以降の永続成長率は0％。
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜5年目+15％、6年目〜10年目+10％。11年目以降の永続成長率は0％。
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目+10％、2年目〜10年目+5％。11年目以降の永続成長率は0％。
メインシナリオの目標株価は583ドルとなります。
・メインシナリオ：583ドル
・アップサイドシナリオ：705ドル
・ダウンサイドシナリオ：410ドル
コストコ・ホールセール（Costco Wholesale Corporation、COST）への投資について
FY2023の売上高は2,423億ドル（前年度比+6.8％）、EPSは14.16ドル（前年度比+7.8％）となりました。
DCF法による目標株価は583ドルのため、2023年12月末時点の株価660ドルより低い水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が2.4倍（年率+9％）、フリーキャッシュフローマージンが横ばいで推移することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
業績・株価ともに絶好調です。
