過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とBYDへの投資についてコメントします。
会社概要
BYD（BYD、比亜迪、1211.HK）
ホームページ（IR）：リンク先
国：中国
セクター：一般消費財・サービス
産業グループ：自動車・自動車部品
サブ産業グループ：自動車製造
株式時価総額：762億ドル（2020年12月末）
浮動株調整後株式時価総額：163億ドル（2020年12月末、MSCI）
BYDは、中国に本拠を置く、EVを含む自動車やスマートフォン部品、充電式電池等を製造・販売する企業です。
BYDは、パソコン向け電池の製造・販売を手掛ける企業として1995年に設立され、その後自動車を製造・販売し、2008年には電気自動車を販売しました。
また、新型コロナウイルスの感染拡大を受け、2020年にはマスクを製造・販売し、世界最大のマスクメーカーと言われるようになりました。
ウォーレンバフェット率いるバークシャー・ハザウェイが、2008年にBYDへ出資（取得価格は1株あたり8香港ドル）したことは有名です（現在も大量保有）。
自動車製造に占めるBYDの浮動株調整後株式時価総額比率は1％です。
なお、BYDは、浮動株比率が低い（大株主は、Chuan-Fu Wang/王伝福 創業者兼CEOやバークシャー・ハザウェイ等）ため、浮動株ベースで算出される株式指数（インデックス）の時価総額は、通常の株式時価総額と比較して小さくなります。
（参考）競合他社（自動車製造）の株式時価総額
売上高（セグメント別、地域別）の推移
FY2020（2020年1-12月期）の売上高は1,535億人民元と、前年度比+26.0％、過去5年間で年率+14.6％となりました。
セグメント別の売上高は、以下の通りです。
・充電式電池&太陽光発電：117億人民元、前年度比+20％
・スマートフォン部品&組み立て：594億人民元、前年度比+13％
・自動車および関連製品：820億人民元、前年度比+38％
セグメント別（その他等除く）の売上高構成比は、充電式電池&太陽光発電が8％、スマートフォン部品&組み立てが39％、自動車および関連製品が54％を占めます。
地域別の売上高構成比は、中国/香港/マカオ/台湾が61％、海外が39％を占めます。
利益の推移
FY2020の営業利益は102億人民元（前年度比+60.6％）、営業利益率は6.6％と、前年度の5.2％から改善しました。
FY2020のEPSは1.47人民元と、前年度比+194%となりました。
キャッシュフローの推移
FY2020の営業キャッシュフローは454億人民元と、前年度比+208％、過去3年間で年率+92.5％となりました。
営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は29.6％と、前年度の12.1％から改善しました。
FY2020のフリーキャッシュフローは392億人民元と、前年度比+787％となりました。
フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は25.5％と、前年度の3.6％から改善しました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
自社株買いの実施はなしです。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
（参考）過去5年間の発行済株式数
株価上昇率
FY2020（2020年1月から2020年12月末）の株価上昇率は+423.0％と、世界株式を投資対象とするVT ETF（+14.3％）を大きく上回りました。
過去5年間（2016年1月から2020年12月末）の株価上昇率は年率+36.6％と、VT ETF（年率+9.9％）を大きく上回りました。
競合他社（自動車製造）の株価上昇率（7203.T、7267.Tは日本円建て、VOW3.DE、DAI.DE、BMW.DEはユーロ建て、1211.HKは香港ドル建て）は、以下の通りです。
BYD（1211.HK）の株価上昇率は、2020年の1年間で+423％と、11社平均（+210％）を上回り、11社中第3位となりました。
2018年1月から2020年12月の3年間では+198％と、10社平均（+115％）を上回り、10社中第2位となりました。
過去10年間（2011年5月から2021年4月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
ドローダウンは非常に大きく、最高値から40〜50％程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
DCF法による目標株価
DCF（Discounted Cash Flow）法とは、将来に渡って生み出すキャッシュフローを割り引く（WACC、加重平均資本コスト）ことで理論価格を算出します。
以下のシナリオに基づき、フリーキャッシュフローの現在価値とネット有利子負債を合計して株主価値を算出し、株主価値を発行済株式総数で割ることで、1株あたりの株価を算出します。
なお、WACCを7.0％、金利が1％上昇した場合は7.9％と推計しました。
以下のグラフは、各シナリオのフローキャッシュフロー（億人民元）の推移となります。
① メインシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜10年目+5％。11年目以降の永続成長率は0％。
② アップサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜10年目+10％。11年目以降の永続成長率は0％。
③ ダウンサイドシナリオ
フリーキャッシュフローの成長率：1年目〜10年目+0％11年目以降の永続成長率は0％。
メインシナリオの目標株価は341香港ドルとなります。
BYD（BYD、比亜迪、1211.HK）への投資について
FY2020の売上高は1,535億人民元と、前年度比+26.0％、過去5年間で年率+14.6％となりました。
営業キャッシュフローは454億人民元（前年度比+208％）と、急拡大しました。
DCF法による目標株価は341香港ドルのため、2021年4月末時点の株価160香港ドルより高い水準です。
なお、メインシナリオは、10年後の売上高が1.6倍（年率+5％）、FY2020のフリーキャッシュフローマージンである26％が10年間継続することを想定したので、売上高またはフリーキャッシュフローマージンがさらに上向けばより高い株価上昇が期待できます。
2020年の1年間で株価が急上昇したことから、当面は横ばいもしくは下落が想定されます。
過去40〜50％程度のドローダウンは度々発生したことから、株価が120〜140香港ドルまで下落した場合は買い場です。
