マクドナルド(MCD)決算分析と目標株価フランチャイズからのロイヤリティ収入で高利益率

過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とマクドナルドへの投資についてコメントします。

会社概要
売上高（セグメント別、地域別）の推移
利益の推移
キャッシュフローの推移
株主還元（配当、自社株買い）の推移
ROICの推移
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
株価上昇率
DCF法による目標株価
マクドナルド（McDonald’s、MCD）株への投資について

会社概要

マクドナルド（McDonald’s、MCD）

ホームページ（SECファイル）：リンク先

国：アメリカ

セクター：一般消費財・サービス

産業グループ：消費者サービス

サブ産業グループ：レストラン

株式時価総額：1,724億ドル（世界ランキング第72位、2021年6月末）

マクドナルドは、アメリカに本拠を置く、世界最大のファストフードチェーン企業です。

マクドナルドが受け取るロイヤリティ・レント収入等の比率は10％超と高く、競合他社と異なり、レント（賃貸料）を受け取っている点が特徴的です。

（参考）競合他社（レストラン）の株式時価総額（2021年6月末）

	株式時価総額 (億ドル)
マクドナルド(MCD)	1,724
スターバックス(SBUX)	1,317
コンパス・グループ(CPG.L)	384
チポトレ・メキシカン・グリル(CMG)	436
ヤム・ブランズ(YUM)	343
ハイディーラオ・インターナショナルHD/海底撈国際(6862.HK)	286
ヤム・チャイナ/百勝中国(YUMC)	279
レストラン・ブランズ・インターナショナル(QSR)	199
ダーデン・レストランツ(DRI)	191
ドミノ・ピザ(DPZ)	181

売上高（セグメント別、地域別）の推移

FY2020（2020年1-12月期）の売上高は192億ドルと、前年度比▲8.9％、過去5年間で年率▲5.4％となりました。

2021Q3（2021年7−9月期）の売上高は62.0億ドル（前年同期比+14.5％）と、コンセンサス（60.4億ドル）を上回りました。

世界全体の既存店売上高は前年同期比+12.7％となりました。

セグメント別（その他除く）の売上高は、以下の通りです。

・直営：26億ドル、前年同期比+14％

・フランチャイズ：35億ドル、前年同期比+15％

FY2020のフランチャイズ店売上高は852億ドル、ロイヤリティ、レント収入等の比率は12.6％となりました。

地域別の売上高構成比は、アメリカが41％を占めます。

利益の推移

FY2020の営業利益は73億ドルと、前年度比▲19.3％、過去5年間で年率+0.5％となりました。

営業利益率は38.1％と、前年度の430％から悪化しました。

2021Q3の営業利益は30億ドル（前年同期比+18.2％）となりました。

セグメント別の粗利益率は、以下の通りです。

FY2020のEPSは6.31ドルと、前年度比▲19.9％、過去5年間で年率+5.6％となりました。

2021Q3のEPSは2.86ドルと、コンセンサス（2.48ドル）を上回りました。

非GAAP EPSは2.76ドル（前年同期比+24.3％）と、コンセンサス（2.47ドル）を上回りました。

キャッシュフローの推移

FY2020の営業キャッシュフローは63億ドルと、前年度比▲22.9％、過去5年間で年率▲0.9％となりました。

営業キャッシュフローマージン（営業キャッシュフロー/売上高）は32.6％と、前年度の38.5％から悪化しました。

FY2020のフリーキャッシュフローは46億ドルと、前年度比▲19.3％、過去5年間で年率▲0.4％となりました。

フリーキャッシュフローマージン（フリーキャッシュフロー/売上高）は24.1％と、前年度の27.2％から悪化しました。

株主還元（配当、自社株買い）の推移

FY2020の自社株買いは9億ドルに減少しました。

（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）

平時の益利回り（PERの逆数）は4％前後、フリーキャッシュフロー利回りは3〜4％です。

過去4年間の配当利回りは2％代前半です。

（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向

過去5年間の配当性向は、利益・キャッシュフローベースともに、100％を下回りました。

（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）

FY2020のDPSは5.04ドルと、前年度比+6.6％、過去5年間では年率+7.9％となりました。

（参考）過去5年間の発行済株式数

発行済株式数は、過去5年間で年率▲4.5％となりました。

ROICの推移

ROIC（Return on Invested Capital、投下資本利益率）とは、企業が事業活動のために投じた資金を使ってどれだけ利益を生み出したか（投資効率）を測る指標となります。

正確な計算方法はないため、ここでは、税引後営業利益/投下資本（＝運転資本＋有形固定資産（リース含む）＋無形固定資産＋在庫＋のれん）として計算しています。

少なくともWACC（加重平均資本コスト）を超えることが絶対条件と言われています。

過去5年間のROICは10％超です。

売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移

売上高の実績値（コンセンサス比）は、過去9四半期中、7勝、2敗です。

EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去9四半期中、6勝、3敗です。

非GAAP EPSの実績値（コンセンサス比）は、過去9四半期中、4勝、4敗、1引き分けです。

	売上高(ドル)			非GAAP EPS(ドル)			非GAAP EPS(ドル)
	実績値	コンセンサス	勝敗	実績値	コンセンサス	勝敗	実績値	コンセンサス	勝敗
2019Q3	54.3	54.7	×	2.11	2.22	×	2.11	2.21	×
2019Q4	53.5	53.0	○	2.08	1.97	○	1.97	1.97	▲
2020Q1	47.1	46.6	○	1.47	1.56	×	1.47	1.55	×
2020Q2	37.6	37.3	○	0.65	0.72	×	0.66	0.76	×
2020Q3	54.2	53.7	○	2.35	1.91	○	2.22	1.90	○
2020Q4	53.1	53.5	×	1.84	1.73	○	1.70	1.77	×
2021Q1	51.2	50.4	○	2.05	1.81	○	1.92	1.82	○
2021Q2	58.9	55.7	○	2.95	2.11	○	2.37	2.12	○
2021Q3	62.0	60.4	○	2.86	2.48	○	2.76	2.47	○