過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出とサザン・カンパニーへの投資についてコメントします。
会社概要
サザン・カンパニー（Southern Company、SO）
ホームページ（SECファイル）：リンク先
国：アメリカ
セクター：公益事業
産業グループ：電力
サブ産業グループ：電力
浮動株調整後株式時価総額：649億ドル（2020年12月末、MSCI）
サザン・カンパニーは、アメリカに本拠を置く、アラバマ州、ジョージア州、ミシシッピ州の各州を中心とした電力供給会社、及び天然ガスの供給等を行う会社などを傘下に持つ企業です。
公益事業セクターで第5位の浮動株調整後株式時価総額で、電力に占めるサザン・カンパニーの浮動株調整後株式時価総額比率は6％です。
売上高（セグメント別）の推移
2021Q1（2021年1−3月期）の売上高は59億ドル（前年同期比+17.8％）と、コンセンサス（55億ドル）を上回りました。
セグメント別の売上高は、以下の通りです。
・アラバマパワー：15.6億ドル、前年同期比+15％
・ジョージアパワー：19.7億ドル、前年同期比+8％
・ミシシッピパワー：3.1億ドル、前年同期比+11％
・サザンパワー：4.4億ドル、前年同期比+17％
・天然ガス：16.9億ドル、前年同期比+36％
（参考）過去5年間の売上高
売上高は、過去5年間で年率+3.1％となりました。
利益（セグメント別）の推移
2021Q1の営業利益は16億ドル（前年同期比+26.5％）、営業利益率は27.0％と、前年同期の25.2％から改善しました。
セグメント別の税引前利益率は、以下の通りです。
2021Q1のEPSは1.07ドルと、コンセンサス（0.84ドル）を上回りました。
非GAAP EPSは0.98ドルと、コンセンサス（0.83ドル）を上回りました。
（参考）過去5年間のEPS
非GAAP EPSは、過去5年間で年率+2.4％となりました。
キャッシュフローの推移
FY2020の営業キャッシュフローは80億ドルと、前年度比▲2.1％、過去3年間で年率+7.3％となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
自社株買いの実施は、ほぼなしです。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2020の益利回り（非GAAP、PERの逆数）は5.3％です。
FY2020の配当利回りは4.1％です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
過去5年間の配当性向（非GAAP）は80％程度と、高水準です。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2020のDPSは2.54ドルと、前年度比+3.3％、過去5年間で年率+3.4％となりました。
売上高およびEPSの実績値とコンセンサスの推移
以下のグラフは、売上高のコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去7四半期中、1勝、6敗です。
以下のグラフは、EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去7四半期中、4勝、3敗です。
以下のグラフは、非GAAP EPSのコンセンサスおよび実績値の推移となります。
過去7四半期中、6勝、1敗です。
株価上昇率
過去1年間（2020年4月から2021年3月末）の株価上昇率は+14.8％と、S&P500の株価上昇率+53.7％を大きく下回りました。
競合他社（公益事業セクター）の株価上昇率（ドル建て）は、以下の通りです。
株式市場全体の下落局面における株価上昇率（ドル建て）は、以下の通りです。
公益事業セクターは、下落相場に強い傾向があります。
過去10年間（2011年4月から2021年3月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
最高値から15〜20％程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。
（参考）過去5年間の株価上昇率
過去5年間（2016年1月から2020年12月末）の株価上昇率は年率+5.6％と、S&P500（年率+12.9％）を下回りました。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
目標株価
公益事業セクターは、倒産リスクが低く、安定した業績が期待できることから、国債より高い配当利回りに注目が集まります。
以下のグラフは、配当利回りとスプレッド（米国10年金利差）の推移です。
利益成長率が低いことから、配当利回りは4〜5％程度と高水準です。
メインシナリオのスプレッドを2％、アップサイドシナリオのスプレッドを1.5％、ダウンサイドシナリオのスプレッドを3％としました。
メインシナリオの目標株価は71ドルとなります。
サザン・カンパニー（Southern Company、SO）への投資について
2021Q1（2021年1−3月期）の売上高は59億ドル（コンセンサス55億ドル、非GAAP EPSは0.98ドル（コンセンサス0.83ドル）と、コンセンサスを上回る実績となりました。
FY2021のガイダンスは、以下の通りです。
・非GAAP EPS：3.25〜3.35ドル（FY2020：3.25ドル）
FY2020のエネルギーミックスは、石炭が17％と、前年（22％）と比較して低下しており、ESGの観点からポジティブです。
目標株価は71ドルのため、2021年4月末時点の株価66ドルより高い水準です。
長期的にみて、利益成長率（増配率）が3％程度のため、株価も毎年3％の上昇（＋配当）は期待できそうです。
公益事業セクターのなかでは、ネクステラ・エネジーが魅力的です。
