過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出と三井物産への投資についてコメントします。
会社概要
三井物産（Mitsui & Co、8031.T）
ホームページ（有報）：リンク先
国：日本
セクター：資本財・サービス
産業グループ：資本財
サブ産業グループ：商社・流通業
株式時価総額：3.2兆円（日本ランキング第40位、2020年12月末）
三井物産は、日本に本拠を置く大手総合商社です。
事業セグメントは、鉄鋼製品（インフラ鋼材、自動車部品等）、金属資源（鉄鉱石、石炭、銅、ヴァーレからの配当等）、エネルギー（石油、天然ガス等）、機械/インフラ（自動車、産業機械等）、化学品（石油化学原料等）、生活産業（食料、繊維等）、次世代/機能推進（資産運用、リース、保険等）に分けられます。
（参考）競合他社（商社・流通業）の株式時価総額（2021年6月末）
| 株式時価総額 (億ドル) | |
| 伊藤忠(8001.T) | 428 |
| 三菱商事(8058.T) | 403 |
| 三井物産(8031.T) | 372 |
| アシュテッド・グループ(AHT.L) | 322 |
| ファスナル(FAST) | 299 |
| ファーガソン(FERG) | 311 |
| ユナイテッド・レンタルズ(URI) | 231 |
| W.W.グレインジャー(GWW) | 228 |
| 住友商事(8053.T) | 167 |
| 豊田通商(8015.T) | 167 |
| 丸紅(8002.T) | 151 |
売上高の推移
FY2020（2020年4月-2021年3月期）の売上高は8兆0,102億円と、前年度比▲5.6％となりました。
資源（原油、ガス、鉄鉱石、石炭、銅）価格の推移
FY2020（4四半期の平均値、2020年4-6月〜2021年1-3月）の原油と天然ガスの価格は、以下の通りです。
・原油(JCC、日本輸入原油の平均CIF価格)：43ドル/bbl、前年度比▲37％
・原油(WTI)：42ドル/bbl、前年度比▲23％
・天然ガス(ヘンリーハブ)：2.3ドル/百万btu、前年度比+3％
FY2020（4四半期の平均値、2020年4-6月〜2021年1-3月）の鉄鉱石、原料炭、一般炭、銅の価格は、以下の通りです。
・鉄鉱石：128ドル/トン、前年度比+35％
・原料炭：119ドル/トン、前年度比▲30％
・一般炭：69ドル/トン、前年度比▲27％
・銅：6,879ドル/トン、前年度比+17％
資源（原油、ガス、鉄鉱石、石炭、銅）生産量の推移
FY2020の原油生産量は6.8万バレル/日、ガス生産量は18.9万バレル/日となりました。
連結原油（期ずれ考慮）1ドルの変動で±25億円の損益インパクトです。
天然ガス(ヘンリーハブ)0.1ドル/百万btuの変動で±11億円の損益インパクトです。
FY2020の鉄鉱石生産量は5,820万トン、うち豪州鉄鉱石が4,150万トン、Valeが1,670万トンとなりました。
鉄鉱石価格1ドルの変動で±22億円の損益インパクト（Valeからの受取配当金に対する影響は対象外）です。
FY2020の石炭生産量は1,220万トン、うち原料炭が900万トン、一般炭が320万トンとなりました。
原料炭1ドルの変動で±4億円の損益インパクトです。
一般炭1ドルの変動で±1億円の損益インパクトです。
FY2020の銅生産量は15.4万トン、銅価格（3ヶ月遅れで業績反映のため、2020年1月から2020年12月の平均価格）は6,169ドルとなりました。
銅100ドルの変動で±7億円の損益インパクトです。
FY2020の生産量×価格は、鉄鉱石が74億ドルと最も大きな金額であり、業績は鉄鉱石の価格変動に大きな影響を受けます。
利益（セグメント別）の推移
FY2020の純利益は3,915億円と、前年度比▲19.9％、過去5年間で年率+10.8％となりました。
セグメント別の純利益は、以下の通りです。
・鉄鋼製品：21億ドル、前年度比▲55％
・金属資源：1,799億ドル、前年度比▲2％
・エネルギー：272億ドル、前年度比▲55％
・機械・インフラ：459億ドル、前年度比▲47％
・化学品：435億ドル、前年度比+95％
・生活産業：127億ドル、前年度比▲60％
・次世代・機能推進：502億ドル、前年度比+244％
セグメント別（その他等除く）の純利益構成比は、金属資源が50％占め、市況の影響を受けやすい金属資源とエネルギーの比率が58％と高い水準です。
キャッシュフローの推移
FY2020の営業キャッシュフローは7,727億円と、前年度比+46.8％、過去5年間で年率+5.7％となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
FY2020は、713億円の自社株買いを実施しました。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2020の益利回り（PERの逆数）は8.7％と、バリュエーション面で割安感があります。
FY2020の配当利回りは3.7％です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
過去5年間の配当性向は、50％を下回りました。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2020のDPSは85円と、前年度比+6.3％、過去5年間で年率+5.8％となりました。
FY2021のDPSは90円（前年度比+5.9％）の予定です。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率▲1.2％となりました。
ROEの推移
FY2020のROEは8.0％となりました。
株価上昇率
FY2020（2020年4月から2021年3月末）の株価上昇率は+53.1％と、世界株式を投資対象とするVT ETFの上昇率（+54.9％）を下回りました。
過去5年間（2016年4月から2021年3月末）の株価上昇率は年率+12.2％と、VT ETF（年率+11.0％）を上回りました。
競合他社（商社・流通業）の株価上昇率（伊藤忠、三菱商事、三井物産、住友商事、丸紅は日本円建て、FERG.Lはポンド建て、その他はドル建て）は、以下の通りです。
三井物産の株価上昇率は、2020年の1年間で▲3％と、9社平均（+10％）を下回り、9社中第6位となりました。
2018年1月から2020年12月の3年間では+3％と、9社平均（+25％）を下回り、9社中第6位となりました。
過去10年間（2011年5月から2021年4月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
最高値から25％程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
BPSとPBRの推移
以下のグラフは、BPSとPBR（株価は会計年度末）の推移となります。
FY2020のBPSは2,739ドルと、前年度比+22.5％、過去5年間で年率+7.8％となりました。
目標株価
以下のグラフは、株式市場全体および11セクターのPBRと予想ROE（2021年3月末、MSCI）の散布図となります。
ROEが高いほど、PBRも高いことが言えます（決定係数は0.847と、説明力は非常に高い）。
金融セクターやエネルギーセクターは、ROEが低いためPBRの観点で割安に放置されています。
メインシナリオの予想ROEを8％、アップサイドシナリオの予想ROEを10％、ダウンサイドシナリオの予想ROEを6％とし、回帰式をもとに目標株価を推計しました。
メインシナリオの目標株価は3,328円となります。
三井物産（Mitsui & Co、8031.T）への投資について
FY2020の純利益は3,355億円（前年度比▲14.3％）となりました。
鉄鉱石の価格は上昇したものの、原油・ガス価格の下落によってエネルギーが足を引っ張りました。
FY2021のガイダンスは、以下の通りです。
・純利益：4,600億円
DCF法による目標株価は3,328円のため、2021年4月末時点の株価2,304円より高い水準です。
鉄鉱石など資源価格が大きく上昇していることから、FY2021の決算は期待できます。
日本の個人投資家は三菱商事や三井物産を好みますが、大手総合商社の中では、伊藤忠商事が最もクオリティが高いです。
