過去の業績の推移を解説し、目標株価の算出と三菱商事への投資についてコメントします。
会社概要
三菱商事（Mitsubishi Corporation、8058.T）
ホームページ（有報）：リンク先
国：日本
セクター：資本財・サービス
産業グループ：資本財
サブ産業グループ：商社・流通業
株式時価総額：3.3兆円（日本ランキング第33位、2020年12月末）
三菱商事は、日本に本拠を置く大手総合商社です。
事業セグメントは、天然ガス（天然ガス、原油、LNG）、総合素材（炭素、鉄鋼製品）、石油/化学（石油製品）、金属資源（原料炭、銅、鉄鉱石、アルミ）、産業インフラ（千代田化工建設等）、自動車/モビリティ（三菱自動車、いすゞ）、食品産業、コンシューマー産業（ローソン等）、電力ソリューション、複合都市開発に分けられます。
（参考）競合他社（商社・流通業）の株式時価総額（2021年6月末）
| 株式時価総額 (億ドル) | |
| 伊藤忠(8001.T) | 428 |
| 三菱商事(8058.T) | 403 |
| 三井物産(8031.T) | 372 |
| アシュテッド・グループ(AHT.L) | 322 |
| ファスナル(FAST) | 299 |
| ファーガソン(FERG) | 311 |
| ユナイテッド・レンタルズ(URI) | 231 |
| W.W.グレインジャー(GWW) | 228 |
| 住友商事(8053.T) | 167 |
| 豊田通商(8015.T) | 167 |
| 丸紅(8002.T) | 151 |
売上高の推移
FY2020（2020年4月-2021年3月期）の売上高は14兆7,797億円と、前年度比▲8.2％となりました。
資源（原油、ガス、鉄鉱石、石炭、銅）生産量の推移
FY2020（2021年5月時点）のLNG生産能力は1,212万トン、油価（ドバイ、2019年10月〜2020年9月）は47ドルとなりました。
油価1ドルの変動で±25億円の損益インパクトです。
FY2020の原料炭の生産量は3,170万トンとなりました。
原料炭の市況データが発表されていませんが、三井物産の資料によると、FY2020の原料炭価格は▲30％となりました。
2020年の銅生産量は22.7万トンとなりました。
銅価格100ドルの変動で±13億円の損益インパクトです。
利益（セグメント別）の推移
FY2020の純利益は1,726億円と、前年度比▲67.8％となりました。
セグメント別の純利益は、以下の通りです。
・天然ガス：212億円、前年度比▲70％
・総合素材：47億円、前年度比▲82％
・石油/化学：62億円、前年度比黒字転換
・金属資源：781億円、前年度比▲63％
・産業インフラ：212億円、前年度比▲49％
・自動車/モビリティ：▲281億円、前年度比赤字転落
・食品産業：394億円、前年度比▲26％
・コンシューマー産業：▲732億円、前年度比赤字転落
・電力ソリューション：423億円、前年度比▲18％
・複合都市開発：254億円、前年度比▲26％
セグメント別（その他等除く）の純利益構成比は、金属資源が57％を占めます。
キャッシュフローの推移
FY2020の営業キャッシュフローは1兆0,176億円と、前年度比+15.7％、過去5年間で年率+7.8％となりました。
株主還元（配当、自社株買い）の推移
FY2020は、198億円の自社株買いを実施しました。
（参考）過去5年間の株主還元利回り（株価は各会計年度末時点）
FY2020の益利回り（PERの逆数）は3.7％です。
FY2020の配当利回りは4.3％です。
（参考）過去5年間の配当性向、総還元性向
FY2020の配当性向は、100％を上回りました。
（参考）過去5年間のDPS（1株当たり配当金）
FY2020のDPSは134円と、前年度比+1.5％、過去5年間で年率+21.8％となりました。
FY2021のDPSは134円（前年度比+0.0％）の予定です。
（参考）過去5年間の発行済株式数
発行済株式数は、過去5年間で年率▲1.5％となりました。
ROEの推移
FY2020のROEは3.2％となりました。
株価上昇率
FY2020（2020年4月から2021年3月末）の株価上昇率は+36.6％と、世界株式を投資対象とするVT ETFの上昇率（+54.9％）を下回りました。
過去5年間（2016年4月から2021年3月末）の株価上昇率は年率+10.4％と、VT ETF（年率+11.0％）を下回りました。
競合他社（商社・流通業）の株価上昇率（伊藤忠、三菱商事、三井物産、住友商事、丸紅は日本円建て、FERG.Lはポンド建て、その他はドル建て）は、以下の通りです。
三菱商事の株価上昇率は、2020年の1年間で▲12％と、9社平均（+10％）を下回り、9社中第7位となりました。
2018年1月から2020年12月の3年間では▲18％と、9社平均（+25％）を下回り、9社中第8位となりました。
過去10年間（2011年5月から2021年4月）のドローダウン（最高値からの下落率、月末株価）の推移は、以下の通りです。
最高値から30％程度下落すると反発する傾向にあるため、その時が狙い目です。
（参考）株価の推移（月末株価）
通常の目盛り表示の場合、近年の株価のブレ幅（上昇もしくは下落）が過去より非常に大きいと錯覚するため、対数目盛りで表示しています。
BPSとPBRの推移
以下のグラフは、BPSとPBR（株価は会計年度末）の推移となります。
FY2020のBPSは3,803ドルと、前年度比+8.0％、過去5年間で年率+5.6％となりました。
目標株価
以下のグラフは、株式市場全体および11セクターのPBRと予想ROE（2021年3月末、MSCI）の散布図となります。
ROEが高いほど、PBRも高いことが言えます（決定係数は0.847と、説明力は非常に高い）。
金融セクターやエネルギーセクターは、ROEが低いためPBRの観点で割安に放置されています。
メインシナリオの予想ROEを6.5％、アップサイドシナリオの予想ROEを5％、ダウンサイドシナリオの予想ROEを5％とし、回帰式をもとに目標株価を推計しました。
メインシナリオの目標株価は3,172円となります。
三菱商事（Mitsubishi Corporation、8058.T）への投資について
FY2020の純利益は1,726億円と、前年度比▲67.8％となりました。
FY2021のガイダンスは、以下の通りです。
・純利益：3,800億円
キャッシュフロー創出力が高いことから、減配の可能性は非常に小さいです。
DCF法による目標株価は3,172円のため、2021年4月末時点の株価3,020円とほぼ同水準です。
油価上昇や三菱自動車の赤字解消見込みで、業績回復が期待されます。
日本の個人投資家は三菱商事や三井物産を好みますが、大手総合商社の中では、伊藤忠商事が最もクオリティが高いです。
